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在经历了疲软的第一季度后,中国的新迹象预示着增长

瑞联银行(UBP)预计,通过刺激货币和财政政策,中国的经济很快就会出现转机并提振股市。“预计在3月份的党代会上,中国国家领导人将宣布至少提高5.0%的增长目标。”瑞联银行亚洲高级经济学家Carlos Casanova在最近的一篇市场评论中写道,“在2022年第一季度经济增长放缓,其预估值达到3.0%之后,加速提升至5.0%将需要一个明显不同的步伐。” 在严格的抗疫政策下,中国的经济增长已经明显放缓。旅行限制严重影响了服务行业、消费需求以及造成了对工业生产的打击。“严厉的防疫措施是有代价的。”UBP专家Casanova说,“尽管中国国家统计局1月份和2月份的数据因春节假期要到3月才会公布,但所有的短期指标都指向第一季度的疲软。” 在中国央行正式将其立场从 "跨周期调节 "改为 "逆周期调节 "后,Casanova先生预计在第一季度中还会进一步的放宽货币政策。此外,他预计针对基础设施投资的财政政策措施将在3月初的党代会开始前宣布。 在这一背景下,瑞联银行认为从第二季度开始,中国股票的环境将变得明朗。一方面,与全球股票相比,对中国股票估值又变得更具吸引力。另外,货币和财政政策应支持股票市场,特别是在世界其他地区流动性正在降低的时候。虽然被计算在内,但更加严厉的监管措施几乎是不可能出现的。Casanova先生预计房地产市场不会有变动:"中国人的私人资产中有大约60%是房产,为市场减压的做法应该是让资产从房地产转移成内地股票。" 然而,中国防疫措施的"清零"政策有着导致加剧与美国紧张关系局势的风险并可能将带来更大的波动。

中国加大虚拟货币监管力度

比特币仍持续走低。作为全球市值最高的虚拟货币,比特币已跌破3万美元大关。Bitstamp平台上的比特币交易价格仅为29,500美元,这是自一月底以来的最低水平。与四月中旬65,000美元的记录高点相比,比特币价格已跌至腰斩。包括排名第二的以太币在内的各种其它数字货币,价值也大幅受创。 导火索:政府监管力度加大 虚拟货币最近价格迅速下行的一个重要导火索,是世界第二大经济体中国加紧了政府监管力度。中国许多省份纷纷对比特币“挖矿”展开打击,加大了比特币开采的难度。包括比特币在内的各种虚拟货币的开采,一直被认为高能耗和对环境不利。 此外,中国还对虚拟货币的交易进行了严厉打击。周一,中国人民银行约谈了各大银行代表,明确了方针。中国各大银行不应参与和开展和虚拟货币交易平台的业务。据央行的意见,虚拟货币可能会对金融系统造成风险或被不法洗钱行为利用。 中国积极打造自己的数字货币 很早以来,中国就一直致力于打造自己的数字货币 - “数字人民币”,并取得了长足发展。据新华社消息,中国已开展了数字人民币试点。从至少从2020年秋天以来,四大银行(工商、农业、建设和中国银行)就已在测试数字人民币业务。何时能在全国启动针对大规模应用场景的数字人民币业务,目前尚未确定。在数字支付的全球竞争中,中国目标远大,希望成为领军力量。
中国国债收益率

中国国债收益率常态化

中国国债收益率增速放缓。随着经济复苏,通胀压力上升以及当前企业融资困难,多种政治迹象现已趋于常态。 如图所示,中国国债价格自2020年4月急剧上涨之后已稳定在重要阻力位。此外,其他重要的根据也表明,进一步的收益上涨(和价格下跌)将从现在开始受到限制。 这不仅对中国国债的投资者有影响,也会对企业融资造成影响。近来,债券违约动摇了中国信贷市场,特别是因为发行人中有许多中国国有企业。于是那些想要自己发行债券的企业遭受了双倍打击。一方面是由于国债收益率的上升,另一方面是由于信用息差上涨。 细节决定成败 乍一看,政治决策者谋求实现收益率常态化作出的反应似乎是矛盾的。然而,他们的每一步都谨小慎微,无论是细节还是整体都意义重大。首先要注意的是,尽管中国经济呈现快速V型复苏,但仍面临通缩压力。与上一年相比,衡量通胀率的消费者价格指数自2009年10月以来首次下降。背后的原因是2019年猪流感爆发后供应状况再次恢复正常,从而导致猪肉价格下跌。即使不考虑食品和能源成本,2020年的通货膨胀率也很小。从生产者的方面来看,价格上涨速度低于预期速度,并且仍处于通缩的范围内。 稳健而目光长远 因此,中国央行严控信贷投放的决定与当前的通货紧缩趋势无关,而是更多地考虑到未来的发展。最重要的经济指标表明,经济将继续复苏,国民生产总值将上升。房地产市场的价格上涨也同样处于可控范围内,而生产者价格指数主要受油价的压制,在最终克服新冠危机后,它也将再次走势良好。 中国国债仍具有吸引力 如今,我们根据经验可以预测到,中国中央银行将继续谨慎地对待货币政策正常化工作。例如,央行在2016年采取了谨慎的市场开放措施,回收市场过多的流动性。当时,生产者价格指数刚刚从长期的通缩阶段缓过来。因此,直到2017年这些措施才提高了利率,当时生产者价格指数也已再次转正,调整后的消费者价格指数(不包括能源和食品成本)也在上升。 考虑到这些因素,中国国债依旧吸引人。其收益率已达到新冠危机前3.2%左右的水平,名义利率和实际利率与他国国债相比都具有吸引力,并且即使在资本市场利率上升的情况下,资产类别也从外国投资者的投资中受益颇多。 作者的分析和建议仅针对专业投资者,并不适合私人投资者。  
蚂蚁集团将成立控股公司

蚂蚁集团将成立控股公司

据《南华早报》报道,蚂蚁集团计划将其投资平台、信贷平台和保险平台合并为一家控股公司,并由政府监管机构进行监督。这则消息虽是该报纸援引自一位据说参与此项目却未透露其姓名的人士,但极有可能属实。毕竟《南华早报》自2016年以来就被阿里巴巴集团控股收购,而阿里巴巴又拥有蚂蚁集团三分之一的股份。正式的宣布预计要等到下周中央政府最终批准这一程序之后。 成立控股公司前,蚂蚁集团经历了艰难的几个月。首先是去年秋天的上市计划在最后几分钟被喊停。随后,公司创始人马云在公众面前消失了三个月。此外,该集团还被调查是否滥用其市场力量,中国央行也宣布将通过新法规更严格地控​管控支付服务供应商。这些法规包括自动启动反垄断法调查。只要供应商占据市场主导地位便启动调查。该集团拥有10亿用户的支付服务支付宝很明显符合这一情况。 为何禁止蚂蚁集团上市 暂缓上市的背后是政府担忧该集团的庞大规模可能危及中国金融体系的稳定性。这些担忧当然不是没有根据的,但可能并非决定性因素。另一个可能的解释是,蚂蚁集团上市后可能受到外国投资者的左右,变得更难以控制。 然而,纵观过去几周和几个月的新闻,潜在投资者的兴趣总归会有所下降。根据彭博资讯(Bloomberg)的一份报告,蚂蚁集团的市值自去年宣布上市以来已经从2660亿欧元跌至不到三分之一。成立新控股公司可能是重建信任的明智之举。但与此同时,更为严格的法规可能会严重限制其增长潜力,尤其是其增长速度。如上篇报道的营业额同比增长37%的情况应该不再可能。 上市监管 控股公司成立后,该集团的金融服务将受到与中资银行基本相似的法规约束。对于新成立的控股公司而言,这将意味着建立储备金,制定有效的风险管理以及改善对客户数据的保护措施。此外还有来自金融监管机构更为严格的管控。 作为回报,监管机构可能会批准蚂蚁集团再次尝试上市。上市是否且何时可以进行还有待观察。前提还得是《南华早报》的报道内容属实。
阿里巴巴营业额增长37%

阿里巴巴营业额增长37%

阿里巴巴集团控股有限公司(阿里巴巴)发布了2020年第四季度财报。阿里巴巴的营业额同比增长了37%,营收绝对值增长至2210亿元人民币(约合284.4亿欧元)。活跃用户数也上升至7.79亿。 阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇指出了增长的两个关键:第一个关键是成功举办了“双十一”活动——该活动近几年来在中国被作为“光棍节”进行宣传。在此期间,这一全球最大的销售活动远远超过了亚马逊的“黑色星期五”等类似活动。2020年,阿里巴巴首次将该“光棍节”活动提前从11月1日举办至11月11日。此次拉长活动时间的举措获得了显著的回报:共售出价值近5000亿元人民币(约640亿欧元)的商品。 阿里云为阿里巴巴销售额做出积极贡献 第二个关键是阿里巴巴成功捍卫了其在中国日益繁荣的云计算业务领域的市场领导地位。多年来,阿里巴巴一直与宝马等外企进行针对性的合作并颇有成就,通过阿里云为其合作伙伴和客户提供基础设施和软件平台。 阿里巴巴首席财务官武卫随后也强调了云业务的重要性。她指出,该部门经调整后转正的息税折旧摊销前利润(EBITDA)标志着阿里巴巴不仅有能力进入新业务领域,还有能力从中盈利。 然而,阿里巴巴用户数增长2200万还主要归功于其网络贸易市场淘宝——其淘宝交易的重心近来逐渐转移至中国欠发达地区。 及时的漂亮财报 这些好消息目前确实值得阿里巴巴好好利用,因为该企业自上次被禁止上市且其公司创始人马云短暂性失踪之后便状况不佳。此外,中国央行正计划对阿里巴巴支付宝等具有市场领导地位的支付服务供应商进行更加严格的管控和规范。 但阿里巴巴用现已公布的季度财报证明了自己:尽管最近几周乃至几个月都困难重重,但该集团仍在走上坡路。

应加强对支付宝(Alipay)和微信支付(WeChat Pay)的控制

据财新全球报道,中国中央银行提出了针对支付服务第三方供应商的新规定草案。其目的是为了加强国家对非银行业的管控,以防止可能出现的垄断和滥用市场支配力。草案中所提出的管控措施的加强对于两家最大的供应商产生了直接的影响。一个是阿里巴巴旗下蚂蚁金服集团的支付服务支付宝,另外一个是腾讯的微信支付。 根据Statista提供的数据,这两家供应商在2019年的综合市场份额达到了近94%。其中,支付宝占了中国所有移动金融交易的54.2%。微信占到了39.5%。作为比较:第三大供应商壹钱包(1qianbao)所占的1.5%简直微不足道。 进行调查的具体条件 新规定首次包含了关于供应商何时会成为调查目标的具体条件。例如,非银行支付服务提供商在市场份额达到50%或以上时会被认定为垄断。在这种情况下的所有的电子交易,不管是移动支付还是网上银行,都会被计入调查中。尚不清楚交易量或交易次数是否会起到决定性的作用。 支付宝作为最大的市场参与者很有可能在两种情况下都属于被调查的范围。毕竟它是中国最大的在线交易市场淘宝网(Taobao)的支付服务供应商。而微信支付至少也会受到监管调查。如果两家供应商共同占有市场份额超过50%,这个调查项目就会被引入。 这项草案尚未获得批准,在2月19日前还可以对此提出修改建议和意见。但是,该草案一旦通过,支付宝和微信支付都不得不针对其市场地位进行反垄断调查。如果监管人断定,某一个供应商或者两个供应商都存在滥用市场支配力,那它们在极端情况下会遭受很大的打击。 对支付宝的怀疑 该提议显然是2019年底支付宝所受指控的结果。指控称,支付宝滥用其市场支配力迫使商家建立业务关系。在由此导致的调查中出现的亮点是支付宝所属蚂蚁集团在最后一刻被紧急叫停的上市计划。这也很有可能是该企业创始人马云失踪三个月的原因。在不久前马云通过视频再次出现在公众面前。他在一次会议中对中国金融体系的批评也有可能是另一个原因。 法规形成障碍 新规定并不是央行第一次试图加强对数字支付服务供应商的管控。在2018年初,对于日益增长的金融稳定风险的担忧就已经导致了对各项规定的收紧。像商报(Handelsblatt)所报道的那样,由此引发的结果就是将最低客户备付金从12%提高到了42%。而那时的支付宝和微信支付就已经以93%的共同市场份额占据了主导地位。各种新规以及由此产生的进入市场的障碍可能是为什么没有其他供应商能够成功地坚持反对双寡头垄断的原因。 用央行数字货币应对支付宝及微信支付等 一个有可能在不摧毁支付宝和微信支付的前提下应对其当前市场支配地位的措施就是在刚过去的十一月里宣布推出的数字货币。该央行数字货币(CBDC)将使得传统的银行机构能够与这些大型供应商进行竞争。
中国的数字货币之路

中国的数字货币之路

中国可能将成为第一个发行央行数字货币(CBDC)的大国。其目的是更好地控制流通中的货币并提高人民币作为全球储备货币的地位,以便最终取代美元成为世界主要货币。“这将对未来的货币政策运作方式产生重大影响。”,瑞士信贷(Credit Suisse)的首席中国经济师王一对标准普尔全球市场情报公司(S&P Global Market Intelligence)如此表示道。他预测,央行数字货币可能将成为官方货币部门引入的第一种数字货币。“中国的央行数字货币将使银行等传统金融机构能够更好地与支付宝或微信等第三方支付网络提供商进行竞争,而后者占中国所有移动支付交易的90%以上。”,普华永道加密货币团队的Galen Law-Kun说道。早在今年年初,中国人民银行就在四大城市测试了数字人民币。该测试也算是为北京2022年冬季奥运会做准备。目前为止,中国央行尚未宣布引入数字货币的正式日期。据国际清算银行一月份的一份报告称,20%的中央银行都希望在未来六年中引入自己的数字货币。

“我们游刃有余”

相比西方国家的央行正加强货币调控和降息政策,中国央⾏认为目前所面临的⻛险还不需要更多的调控措施。中国人民银行(以下简称:中国央行,PBoC)⾏⻓易纲表示,“中国经济仍运⾏在合理的区间内。”他认为,中国的货币政策应继续保持定⼒。

外管局考虑改善外资投资环境

境外机构投资者的投资额度限制及股份限制有望被彻底废除 中国央行(PBOC)副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在第十一届陆家嘴论坛上表示,将研究适度放宽甚至取消合格境外机构投资者(QFII)额度管理。

德意志银行获准退出华夏银行

整个过程持续了将近一年:德意志银行以数十亿欧元出售华夏银行19.99%股份的交易最终通过了中国银监会的审批,买方是中国人民财产保险股份有限公司(以下简称PICC)。然而这并不意味着位于法兰克福的德银总部可以松一口气,华夏银行的估值在此期间已显著缩水。 早在去年12月28日德意志银行已经宣布将持有的华夏银行少数股权出售给PICC,当时该交易估值大约在230到257亿人民币之间(合32到37亿欧元)。然而在之后不到一年的时间里,华夏银行的估值大幅缩水,本年度第三季度末德银所持股份的估价已跌至28亿欧元。2015年初这一估值仍在40多亿欧元,随之而来的却是去年夏天中国股市的暴跌和最近人民币兑欧元汇率的下跌(欧元对人民币升值),因此德银在宣布出售后仍然需要不断对所持份额的估价进行调整。 其实对于德银来说,本次股权出售是为了实现一个更重要的目标,即将集团核心资本充足率由近期的11.1%提高0.4到0.5个百分点。根据巴塞尔协议III,金融机构对其他银行的参股将加重对自身资本的负担。尽管此前交易仍处于未完成状态,但在最近一次欧洲央行的压力测试中,德银本次出售华夏银行股权的积极效应已经体现。 德银于2006年作为战略投资商入股华夏银行,2008年至2011年间曾多次增持股份直至达19.99%。

金融专家对中国经济增长持悲观态度

中国经济发展预期在年初降至新低。反映国际金融专家对中国未来十二月经济状况预期的CEP(中国经济专家小组)指数在2016年1月份从负4.5点继续滑落至负20.7点,这也是自2013年引入该经济发展晴雨表以来出现的最低值。这一数据是由欧洲经济研究院(ZEW)根据其每月调查问卷而得出的。

今天&明日——海外投资者应如何在中国继续经营

人民币贬值、股市动荡、经济增长减缓、央行在一年就降息五次,最近中国经济领域的种种重大变化引发了各界的关注甚至是疑虑。而这些现象对于外国投资者来说又意味着什么、会给他们带来哪些影响呢?为分享其经验和知识,2015年9月18日捷成工业在慕尼黑举办了为时半天的研讨会。