Joyou(中宇卫浴)与众不同的中国企业发展之路

Joyou: Wasser sparen für die Zukunft. / 节水的未来。

在过去几年中,众多中国企业力图在法兰克福证券交易所挂牌上市,Joyou (中宇卫浴)便是其中之一。 这家卫浴企业的发展战略与其它在法兰克福上市的中国企业不同 – Grohe(高仪)收购了 Joyou (中宇卫浴)
当中国卫浴企业 Joyou (中宇卫浴)于 2010 年 3 月在法兰克福证券交易所挂牌上市时,人们对在德国挂牌交易的中国股票表现出极其浓厚的兴趣。股票购买者希望巨大的中国市场的高增长率能够为他们带来获利。在消费类股板块中,涌现出许多获得股份价值认证书的中国企业。中国企业由此得到了新的企业成长资本,更为重要的是,中国企业得到了国外证券交易市场的“品质认证”-对于在德国证券交易所上市的中国企业而言,“在德国证券交易所上市”基本上证明其产品质量相当于“德国制造”。

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卫浴行业的领先企业

CN_3于 1988 年正式成立的中宇建材集团有限公司 (Joyou) 便是其中一家在德国证券交易所挂牌上市的中国企业。该企业是一家在全球市场上处于领先地位的成套卫浴解决方案供应商,凭借其在企业建设和设备方面的巨大投资而在证券市场上备受关注。该企业在挂牌上市之初就已募集到 1.7 亿欧元的资金,该企业当时拥有 2,500 多名员工。Joyou (中宇卫浴)拥有超过 2,500 家终端销售网点,成为一家全球领先的中国品牌制造商。

在德国法兰克福交易所,Joyou(中宇卫浴)以 13 欧元的发行价(每股)成功上市,股票认购量超过发行量的两倍,首次公开募股 (IPO) 筹资达 1.05 亿欧元,成为同行业中在法兰克福证券市场上首次股票发行量最大的企业。在首次公开募股之前,私募股权融资的 Grohe(­高仪)集团已经收购了 Joyou(中宇卫浴)10% 的股份。像众多其它在德国上市的中国企业一样,中宇卫浴首次公开募股获得了巨大的成功。然而,股票购买者在最初的兴奋劲过后,对中国企业的兴趣逐渐消退。原因在于他们注意到企业信息缺乏透明度,以及企业发展前景黯淡。尽管 Joyou(中宇卫浴)具有较高的企业信息透明度并展开积极有效的沟通交流,仍无法避免这样的结果。直到现在,大多数低资本化的中国股票只是在证券市场中勉强维持。

在证券交易所上市后收到收购要­约

Joyou(中宇卫浴)采取了另一种发展途径。在中宇卫浴上市不到一年的时候,Grohe(高仪)以 13.50 欧元的报价向股东发出收购要约。Grohe(高仪)希望通过此收购要约增加其持股比例,以有效利用 Joyou(中宇卫浴)的亚洲销售市场,并在中国卫浴市场的快速发展和具有购买力的中等阶层的品牌意识不断提高的过程中谋求自身的进一步发展壮大。

而对于自身的发展战略来说,Joyou(中宇卫浴)无疑对德国的先进技术以及在质量和设计方面的专业知识抱有浓厚的兴趣。此外,双方可以在共同采购组件方面通力协作。Joyou(中宇卫浴)的最大股东蔡氏家族通过与 Grohe(高仪)控股方签订长期合作协议,并将其主要股份转入中宇高仪控股股份公司(合资公司),为双方的合作奠定了基础。在双方达成收购要约后,Grohe(高仪)集团持有 57.2% 的股份,成为 Joyou(中宇卫浴)最大的股东。

为使双方更加紧密地合作,并使企业在全球卫浴行业领域占据领先地位,两家企业于 2013 年 3 月实施了新的举措。此外,双方希望将来在全球市场上继续使用各自的品牌名称。Joyou(­中宇卫浴)将推动 Grohe(高仪)在中国市场上的产品销售,Grohe(高仪)集团协助将 -Joyou(中宇卫浴)打造成为国际品牌。为此,蔡氏家族和 Grohe(­高仪)已就一个新的股权结构达成一致。蔡氏家族通过转让其在中宇卫浴的所有直接和间接持股(约 36.5%-),以换取在 Grohe(­高仪)集团的持股。由此,Grohe(高仪)集团在 Joyou(­中宇卫浴)的持股份额提高到 72.3%-。其余 27.7% 的公众持股量不受影响。Joyou(­中宇卫浴)希望自己继续留在证券交易所的主板市场,目前既不计划退市,也不计划针对主要股东作其它重要变更(例如降级)。

Joyou(中宇卫浴)书写了一段与众不同的跌宕起伏的上市经历,并将在新大股东的领导下昂首挺进

作者

Christian NiederleChristian Niederle(克里斯蒂安·尼德勒)是一家由合作伙伴经营的独立的 咨询公司 Network -Corporate -Finance GmbH & Co KG,杜塞尔多夫/柏林/法兰克福)的合伙人。Network Corporate Finance 为 Joyou(中宇卫浴)(­即蔡氏家族)针对交易事宜提供了咨询。

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