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2022年德中投资环境的特点是：过度严格的中国新冠清零政策，中国经济的日益政治化， 以及因乌克兰战争的影响而在德国加剧的关于多元化的争论。在此背景下，德国在中国的高 额直接投资最初可能会让人惊讶：2022年前三季度，德国企业在中国的投资额已达到约78 亿欧元，甚至因此超过了投资强劲的2021年（73亿欧元）。但是细看之后，情况并非如此。 德国企业目前在中国面临着巨大 的挑战。例如，在2022年第三 季度，德国企业从中国流出的 资金达到了22亿欧元。与此同时，化工和汽 车行业的数个重大项目在德国直接投资中 占据着很大比例，如巴斯夫在湛江生产基 地投入的100亿欧元投资。这类投资是以相 对较长的规划和实施期限为基础的。相比 之下，德国中型企业目前已经搁置了许多在 中国的投资项目，并遥遥无期地推迟着这 些项目。在一些企业可能采取 “中国+1” 战略的过程中，这些项目在多大程度上已 经被部分转移到其他亚洲国家，将在中国 对投资项目实施的框架条件再次得到改善 时变得清晰。但是，对于德国中型企业来 说，中国作为供应商和销售市场，仍然具 有重大战略意义。因此，至少在可预见的未 来，德国企业在中国的参与度并不会发生 显著的降低。中国已经意识到外国投资的 重要性——特别是在某些关键行业——并 于2022年10月26日发布了新的行业目录以促 进外商投资。这份由中国国家发展和改革委 员会（NDRC）和中国商务部（MOFCOM）联合 发布的《鼓励外商投资产业目录》将于2023...

在新冠疫情期间，欧盟颁布了第2019/452号条例（《欧盟外资审查条例》），在欧盟层面确立了对外商直接投资审查的制度框架。德国在2020年对《对外贸易法》（AWG）进行了修正，随后又在2020年10月和2021年4月通过了两项修订《对外贸易条例》（AWV）的法令。《对外贸易法》修正案以及《对外贸易条例》的两次修订，收紧了对外商并购德国企业的审查标准，同时还扩大了审查的适用范围。这也是顺应欧盟外资审查法律框架的趋势和要求。对外商投资的审查以及作出批准或否决的决定仍然由各个成员国负责。本文将介绍2021年通过的《对外贸易条例》修正案（以下简称《2021修正案》）和当前的发展变化，讨论其对跨境并购交易的影响，并给出切实可行的应对建议（关于《对外贸易条例》2020年的修正案，见我们的文章：（关于《对外贸易条例》2020年的修正案，见我们的文章：欧盟新的外资审查条例以及德国对外商投资审查的进一步收紧 - Investmentplattform China/Deutschland）。By 托马斯·魏德利希 (THOMAS WEIDLICH) und 沈媛博士 (DR. YUAN SHEN) 2021修正案背景介绍 2021年4月27日，德国政府通过了《对外贸易条例》第17次修正案（《2021修正案》），该修正案已于2021年5月1日正式生效。根据《2021修正案》，外国投资者收购德国企业的申报义务适用于更多的行业领域。考虑到新的红绿灯联盟政府宣布对中国采取更为严厉的态度，《2021修正案》是否意味着德国《对外贸易法》和投资审查制度的实质性改革已告一段落，尚有待观察。而在欧盟层面，也继续在探讨如何更好地保护欧盟境内企业免受来自境外的不公平竞争，来自中国的投资是备受关注的焦点。 德国外商投资审查发展概述 德国将外商并购的审查分为跨行业的投资审查（《对外贸易条例》第55条及以下）和特定行业（《对外贸易条例》第60条及以下）的投资审查。跨行业的投资审查针对非欧盟或非欧洲自由贸易联盟（EFTA）的投资者，对目标企业所属的行业没有限制。而特定行业的投资审查，则针对所有非德国的外国投资者，但审查只适用于对军工国防和其他安全敏感领域企业的并购。由于英国脱欧，来自英国的投资者从2021年年初开始，也要遵守德国投资审查的要求。在上几轮修正案中，对于与公共安全相关的关键基础设施行业的投资审查门槛，从外国企业收购德国企业25%的投票权降低至10%的投票权。最新的《2021修正案》又设置了更多的门槛。 德国联邦经济事务和能源部（“BMWi”，自2021年12月10日起更名为：德国联邦经济事务和气候保护部，以下简称“德国经济部”）负责审查相关的收购交易是否会对德国的公共安全和秩序产生影响。在其审查结束前，有申报义务的收购交易将被禁止交割。到目前为止，德国经济部只在非常特殊的情况下禁止交易。然而，启动正式审查程序的案件数量从2018年的78个增加到2020年的159个。仅2021年的前四个月，在德国经济部登记审查的交易就有142个。 在投资审查案件中，对中国投资者的审查占了很大一部分。根据公开信息，2020年有两笔并购被德国经济部禁止交易或因安全问题而以失败告终。对德国公司PPM Pure Metals GmbH的收购最初在2020年7月被德国经济部禁止交易，但随后可能由于目标公司的特殊情况（已申请破产）又在2020年底获得批准。 日期 收购方 目标公司 行业 案情介绍   2020年10月 浙江双环传动机械股份有限公司   Schmiedetechnik Plettenberg GmbH & Co.KG和Werkzeugtechnik Plettenberg GmbH &Co.KG 汽车 收购方披露，由于在约定的最后交割期限内与德国经济部就投资审查所要求的公共协议中部分条款未能达成一致意见，因此放弃收购。 2020年12月 航天工业发展股份有限公司（中国航天科工集团有限公司子公司）   IMST GmbH 卫星、通讯、雷达 德国经济部以安全问题为由，禁止该交易，因为IMST是卫星通信、雷达和无线电技术（尤其是5G技术）的主要供应商。德国经济部称，该交易可能会危及德国的技术主权。   2020年底 广东先导稀材股份有限公司   PPM Pure...

去年，中国的对外直接投资记录了以往的最低水平，2020年应有所好转。 一份由贝克·麦坚时（Baker McKenzie）和荣鼎咨询公司（Rhodium Group）发布的报告显示，2019年中国对外直接投资为570亿美元，同比下降30%，为六年以来的最低水平。中国今年在全球范围内的并购交易出现大幅下降，除南美地区外，没有任何其他国家能够摆脱该下滑趋势。其中，欧洲和北美地区所受影响最为严重。报告指出，2019年中国企业在欧洲仅投资了134亿美元，而在美国则更少：55亿美元。 芬兰领先于世界其他国家 2017年共有1070亿美元的对外投资额从中国流入“西方国家”，记录有史以来最高水平。与2017年相比，中国去年在欧盟和美国的投资额为190亿美元左右，直接下滑80%，为这十年来的最低水平。位于欧洲最北的芬兰，吸引了与美国相持不下的投资额，高达53亿美元。但其中，总部位于中国江津的运动服制造商安踏体育的收购就高达52亿美元。 英国脱欧将推动外商直接投资 紧随在芬兰排在第二位的是英国。去年，中国企业在英国总共投资了38亿美元，其中最大的两笔交易分别是沙钢集团对英国数据中心运营商Globalswitch追加的22亿美元投资以及阿里巴巴通过7万亿美元收购的英国跨境支付公司万里汇（WorldFirst）。目前，英国已确定将于1月31日正式脱欧，这将会进一步推动非欧洲地区的投资趋势。瑞典以13亿美元的投资额排在第三位，紧随其后的是分别以7亿美元并列第四的德国和意大利。 西欧和东欧的发展情况 2019年，中国在爱尔兰的投资量也有明显的上升，同比增长50%，其中绿地投资占据最大比例。此外还有：无锡生物制品投资的2.4亿美元，计划在爱尔兰建立新的疫苗生产基地。中国在东欧地区的投资仍保持活跃，罗马尼亚的外商直接投资有了爆炸性增长，达到2.38亿美元。其主要交易为：CEE Equity Partners对Brise集团15个谷仓和物流中心的收购；中国核电总公司(CGN)与国有核电生产商Nuclearelectrica成立的合资企业；中国外运对KLG  Europe-Aktivia的收购。和去年的1.3亿美元相比，今年的交易额略有上升，但仍大幅低于创下记录的年投资量5.26亿美元。  没有国有资产的介入，也没有金融投资者参与 虽然中国投资者在欧洲的投资领域较美国更加广泛，但消费品、服务业、汽车制造业一直以来都是中国在大西洋两岸投资的热门项目。尤其在“关键”领域（如：能源和基础设施领域）的投资变得更加开放了。国有企业的投资占中国2014到2017年总投资额的50%以上。而如今，情况则有所转变，2019年中国政府对欧盟的投资额几乎为零。金融投资者也不再进行对外投资，在欧盟几乎所有的投资都是由战略投资者所开展的。 2020年会再次好转 来自贝克·麦坚时的EMEA区中国负责人Thomas Gilles对2020年对外投资的发展前景做出了乐观的预测，并表示：“在相对平静的2019年之后，法国和德国等主要经济体在2020年会有更多投资标的。”其主要原因是：中国经济的资产状况会再次有所改善、借贷条件也会变好。从这一点来看，外商直接投资也容易获得更多的资金。  贸易战的缓和 去年，欧洲和美国都重新制定了更严格的外商投资政策，导致投资环境不稳定。如今，投资者已了解了投资政策，对风险也有了重新的认知和规划，对投资该地区的意愿也会相应提高。尤其中国进一步开放自己的市场，对营造互信友好的投资氛围也会产生一些积极作用。毕竟，“第一阶段”协议的达成，让市场参与者在中美贸易战这个大环境下重新对理性的合作关系有了信心，消除了“最坏情况”发生的担忧。