集两种文化之大成

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2014年11月10日

来源：中德并购平台第03/2014版电子杂志

许多德国和中国的企业在跨境并购中，习惯将交易的法律和金融安全作为考量的首要因素。这很容易让整个投资里最重要的资源在眼皮底下流失：那就是自己的以及对方的领导层和员工。要确保避免产生如此严重的后果，必须得有正确和行之有效的人力资源战略。

对很多德国企业来说，中国是个巨大的市场。可如何挖掘这个市场依然是个严峻的挑战。欧洲市场日趋饱和，或者因为欧债危机愈发缩紧，使得开拓新市场的压力越加紧迫。对德国企业而言，收购一家中国企业正好提供了进入中国市场的绝好机会，并能从中直接获得关于这个市场的宝贵信息和知识。反之亦然。中国近年来的经济崛起，也促使越来越多的中国企业走出国门。

关注文化差异

在本国内的企业收购大都会因为区域差异和不同企业文化而面临诸多困难和挑战，更何况跨国并购中的两个公司，来自差别巨大、并拥有不同语言和文化的国家，比如中国和德国，可想而知在融入进程中会面临怎样的障碍和困难。在跨国并购中，对公司管理挑战最大的就是怎样以合适的方式对管理层和员工传达合并的优势。另外还需特别注意避免将自己想法和做法1:1映射到对方文化中。在中国的企业里，层级式思维非常常见，管理风格也带有专政的特点。这往往会触发在面对和解决问题时拥有很大独立性的德国员工的恐惧感。在收购与合并过程中，另一个需要特别关注的焦点是员工对裁员可能性的焦虑——无论投资者是德国或者中国的企业。这些负面情绪都有可能主动或者被动的因为文化上的误解被加强或夸大。就像德国经理不能完全理解中国企业文化一样，中国经理也缺乏对德国员工恐惧和焦虑的正确认识。

其实，一种不同的文化也可以带来竞争优势：比如德国企业给予员工以极大的尊重，这种管理方式，深受中国员工赞赏。德国企业这种管理方式的优势，不光体现在与中国公司的对比上，也体现在和欧洲其他国家的公司以及和美国的公司的对比上。其所产生的一个显著的积极作用就是，相对中国较高的波动，在中国的德资企业波动相对很小。

大批中国企业在海外进行收购

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Anna Ereth

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2014年11月7日

fish pool — 当在2001年中国加入世界贸易组织时,中国政府的策略称为"走出去"

属于德国联邦政府所有、致力推动外贸及市场营销的机构——德国联邦外贸与投资署（GTAI）发布了名为“外国直接投资商对比”的研究报告。该项研究调查了世界范围内的23个国家，其核心问题是：哪些因素促使外国企业在德国投资。

中华人民共和国是其中一个重要的外国直接投资者。中华人民共和国商务部数据显示，2013年度中国向海外投资了近902亿美元，中国投资总计达5257亿美元。迄今为止，中国引进的投资多于向海外输出的投资。据“中国日报”的预测，这个趋势将发生逆转，2017年起中华人民共和国将发展成为净投资者。

在过去几乎只有中国国有企业在海外进行收购，而现在越来越多的中国私人企业也尝试着在海外市场牟利。在2013年的并购交易中，国有企业与私人企业的收购成交额几乎持平，各为79.3亿及79.1亿美元。

根据德国联邦外贸与投资署的2013年度的数据，中国是德国第三大外国投资方。超过1300个中国公司已经在德国设立分支。中国投资者最青睐的地区是北威州、黑森州、汉堡及巴伐利亚州。而根据多方预测，已有5000至8200个德国企业在中国落户。

研究结果显示，德国最吸引中国投资商的依然是德国品牌、产品及技术。值得注意的是，在中国的薪资待遇、竞争压力及对技术的要求均有所提高。除了发展德国市场以外，外商投资的另一动机是利用“德国制造”的品质保证在中国市场上提升自己的地位。总体来说，中国企业在德国的投资会有进一步扩大的趋势。在很多情况下，中国企业收购了某公司之后，将会为此注入更多绿地投资。

这项研究可以在德国联邦外贸与投资署的官网上下载。

顺风光电已完成对S.A.G. Solarstrom的收购业务

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2014年11月5日

根据S.A.G. Solarstrom和顺风光电在2014年8月30日签订的出售协议，现S.A.G. Solarstrom已顺利将公司业务出售给顺风光电国际有限公司旗下的子公司顺风尚德德国分公司。S.A.G. Solarstrom将在近期内收到6500万欧元的协议账款。

S.A.G. Solarstrom同时也决定在法兰克福证券交易所和慕尼黑证券交易所进行退市。考虑到在法兰克福证券交易所的退市申请问题，该决定将在宣布之日起半年后开始生效。鉴于破产程序正在进行，剩余的股份将会进行清算处理。该公司的债权人将可以获得当前状况预计50%的破产配额。由于公司破产，股东将不能获得相关的投资资本回流。

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中国2.0时代的私募股权投资策略

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Markus Rieger

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2014年11月4日

Markus和Patrick — Patrick Zhong (右)，复星集团, 和 Markus Rieger (左), GoingPublic Media AG, 出席2014年10月22日在伦敦举行的金融论坛。

“我们不是让国际品牌退出市场，而是提高它们在中国市场的价值。”复星集团国际发展部总经理仲雷在伦敦国际金融论坛上这样说道。他以令人印象深刻的方式向约300名与会者说明了复星私募股权的投资策略是怎样实施的。仲雷说道，“中国2.0时代”中，消费习惯发生了翻天覆地的变化，我们将以此为基础朝着这个方向大步迈进。在他看来，中国人收入提高，网络用户数量成倍增长，英语水平提高以及对旅游的热情将会为此提供巨大的推动力。巨型联合企业复星是中国最著名的海外投资商，至今为止拥有超过30个来自10个不同领域的品牌，包括卫生保健，奢侈品，服装，旅游及金融业等领域。近期最著名的案例是地中海俱乐部（Club Med）、Tom Tailor及BHF银行的收购案。

人物简介：仲雷不仅是复星集团国际发展部总经理，专门负责制定全球投资策略，而且还身兼中国动力基金主席、复星-凯雷股权投资基金顾问等职务。此外，他还是福布斯中国及复星传媒集团主席。

活动简介：国际金融论坛由领导服务供应商“M&A 顾问公司”主办，根据一年一度在纽约举办的国际金融论坛命名。该论坛于2014年10月22日首次在伦敦召开（更多信息请访问：www.maadvisor.com）。

TMT行业私募和创投的投资总额创新高

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2014年10月31日

普华永道在其2014年一季度/二季度的TMT报告中谈到：自2012年以来，中国私募及创投在通信、媒体和科技行业（TMT）的投资在2014年上半年进入了一个全盛时期，实现了跳跃性增长。

放眼TMT行业在2014年四月到六月份的投资概况，其投资数量为214起，投资金额共达到53.46亿美元，创两年半以来的历史新高，这相当于2013年上半年度TMT投资总额总和。

根据普华永道的观点， 2014年第二季度总体投资实现跳跃性增长主要有以下三个原因：1）A股在2014年重启，为私募投资扩宽了退出通路；2）单次的投资总额的增加；3）一季度因春节所积压的投资案件在二季度被完全释放。

在中国和美国成功上市的企业也拉动了公司的估值。从2012年以来，中国TMT行业的公司去美国上市已成为一种趋势。在美国纳斯达克市场和纽约证券交易所挂牌上市的企业数量均在本年第二季度达到峰值。

该报告还说到，在本年的第一季度，电子商务和移动通信行业拥有最多超过一亿美元的投资。

登陆以下连接查阅更详细的普华永道中国TMT报告：

http://www.pwccn.com/home/chi/moneytree_q1q2_2014_chi.html

好事成四

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Dr. Marc Szepan

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2014年10月29日

20141029_Standpunkt_Szepan — Vier chinesische Käufergruppen sind auf dem globalen M&A Markt präsent. / 金融投资者成为中国在全球并购市场中的第四大购买团队。

来源：中德并购平台第03/2014版电子杂志

金融投资者成为中国在全球并购市场中的第四大购买团队——其他三者分别为中国主权财富基金、国有企业以及私营工业企业和企业集团。

中国在海外的并购意犹未尽，2014年上半年，中国企业和投资者公布了119项海外并购项目，投资总额约为350亿美元。在这些并购项目中，对企业家最有兴趣的是中国金融投资者的多项并购交易。

金融投资者成为第四大购买团队

以往国际并购市场的观察家主要关注中国主权财富基金、国有企业、私营工业企业与企业集团。中国股权投资公司至今处于美国与欧洲大型私募股权投资公司的阴影下。然而，不应该低估中国金融投资者。这一点在复星国际的案例中尤为明显：

从2014年初开始，复星进行了一系列具有开创性的交易：一月，复星收购了葡萄牙保险公司Caixa 80％的股份。三月，复星以近20％的股份参与德意志银行的一家子公司——BHF银行。五月，该企业收购日本股权投资公司Idera。七月，复星收购了西班牙食品公司Osborne五分之一的股份。仅仅一个月后，复星以23％的股份进入德国时装公司Tom Tailor。

这些交易传递出两个信号：首先，中国金融投资者已晋升为中国在全球并购市场中的第四大买家。其次，中国金融投资者展示出很强的竞争力。例如，复星在Caixa投标的过程中战胜了全球领先的私募股权投资公司、美国Apollo环球管理公司的一家子公司。

在一起，中国和欧洲将会更强大

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Anna Ereth

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2014年10月27日

20141027_ICC_Beijing_v02 — Matthias Schroeder LL.M. (Managing Partner, Head of M&A at Schroeder Xiang & Partner, Law-China.de) and Jing Li Senior Manager at KPMG, China Practice Germany at the ICC 2014 in Beijing (from the left to the right). / Schroeder Xiang & Partner, Law-China.de经营合伙人兼并购交易部负责人Matthias Schroeder （左：法学硕士）和德国毕马威中国事务部高级经理李晶（右）出席在北京举行的2014国际资本峰会。

第五届国际资本峰会在10月20号、21号于北京举行。此次峰会吸引了中欧各国政要、500强企业CEO、跨国银行、基金、私募等财经界知名人士、实体经济领袖人物以及著名专家学者齐聚一堂，就金融、品牌、电子商务等问题进行讨论，并且通过此峰会建立联络和达成合作。

在以“境外投资”和“私募- 中国境外投资”为主题的专题讨论会上，欧洲市场对中国投资者的吸引力和重要性再一次得到了强调。根据Dragon Index 2013年的报告，中国境外投资的增长速度接近中国国内生产总值的增长速度的三倍。其中并购投资交易增长35%，占中国境外投资的59%。增长速度最快的中国境外投资领域为资源、科技和消费品品牌。走“高端路线”的中德并购交易活动被称为是欧洲品牌和中国市场的有机结合。

毕马威是此次资本投资峰会的主要赞助商之一，其在中国设立的德国业务专组和在德国设立的中国事务部在中国的境内和境外投资中皆有准确的定位和出色的表现。其在德国的中国事务部的高级经理李晶先生出席了此次峰会并谈到“在我看来，以在ICC众多会议里‘私募- 中国境外投资’为主题的专题讨论会提供了最有价值的信息，我相信中国私募投资人的‘海外收购之旅’将会继续，其主要动力会变成对中国市场所需的先进技术的收购，所以中国私募投资人对德国相关的并购交易活动也会增加。”此次峰会的其中一个重要的合作支持伙伴为中国并购公会，其会长王巍先生出席了此次峰会。此外，巴伐利亚中德经济文化协会为此次峰会的主办机构吸引德国企业的参与提供了支持。

救星来自中国

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Thomas Müncher

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2014年10月23日

SAG Solarstrom Shunfeng_Firmensitz — Firmensitz der S.A.G Solartstrom AG in Freiburg / S.A.G.太阳能电力股份公司在德国弗赖堡的办公生产场所

德国太阳能行业的风暴又让另外一家先锋企业倾覆：S.A.G.太阳能电力股份公司在2013年年底申请破产。中国顺风光电对它的收购至少可以保住这家位于德国弗赖堡、拥有170名员工企业的业务运营。股东以及贷款债主的前景就不是那么乐观了：他们要放弃自己的大部分债权。

S.A.G.成立于1998年夏天。该企业让太阳能企业的股票第一次在德国受到欢迎，然后，该公司把股市上筹集到的资金投入到弗赖堡太阳能工厂，用于生产太阳能电池板。两家企业后来分道扬镳。今天，S.A.G.为国内以及国外的客户研发、营销以及运营所有尺寸的光电设备，利用自有的光电设备更登上了电力生产商的舞台。除此之外，该企业为“光电设备整个的生命历程”提供服务。

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伟尔矿业收购Trio

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2014年10月20日

Navis Capital和MES Industrial已经进入将Trio出售给总部位于苏格拉格拉斯哥的一家全球领先的工程公司伟尔矿业的协议签订阶段，收购股份总值约2.2亿美元。

Trio总部位于中国上海，主要为骨料和矿物市场设计和制造一系列破碎机、振动筛、给料机、清洗机和物料处理解决方案。此次对Trio的收购使伟尔矿业能为现有的矿业客户提供更完整的产品和服务，并充分利用Trio具有成本效应的生产平台。

收购的完成有赖于一些条件的实现，预计收购完成时间在2014年10月底前。

据Trio公司首席执行官Mike Burke介绍, 此协议将有助于 Trio的战略发展，使得Trio可借助伟尔矿业领先市场的服务体系加速公司的增长，并为Trio的客户提供真正的全球化售后服务。同时，伟尔矿业首席执行官Keith Cochrane也称此协议也将有助于伟尔矿业在破碎市场战略取得成功的基础上进一步得到发展。伟尔矿业将会利用集团无可比拟的全球资源推广Trio的互补产品线，拓展伟尔的目标市场，为伟尔的矿业客户提供更多高机械化的设备与优质服务。Trio的生产能力及其在骨料市场的规模和影响将会为伟尔提供更广阔的增长平台。

在此次交易中，毕德投资是Navis Capital和MES Industrial的独家财务顾问。

第六届“汉堡峰会：中国与欧洲相遇”

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Yanping Zou

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2014年10月20日

2014 年 10 月 10 日- 11 日，来自商界、政界和学术界的 600 多名专家齐聚汉堡商会，围绕中欧经济关系现状展开深入的讨论。中国国务院总理李克强也出席了此次会议并发表题为《树立互利共赢的新标杆》的演讲。

此次峰会的主要议题包括中国经济体制的未来趋势、中国对欧投资是挑战还是机遇、城市化作为中国改革战略的一部分、中欧贸易关系的未来、中国经济的绿色发展、如何提高中国品牌的知名度等。

“汉堡峰会：中国与欧洲相遇”由汉堡商会发起主办。自 2004 年以来，每两年一届的汉堡峰会已发展成为最重要的中欧政治经济会议。它为欧洲和中国提供了公开对话的平台，旨在促进欧中两地间的经济往来，加深彼此的了解。每届峰会都邀请中国政府高层代表出席，政治家、企业家和科学家可以在峰会中就当前世界经济问题交换看法，建立联系和拓展业务。

来自中国的私募股权投资瞄准欧洲

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2014年10月17日

首先是中国的国家基金以及集团在欧洲投资，之后是私人企业。现在是中国的私募股权投资。根据corpfina的消息，中国金融投资者在并购领域的活跃程度在2014年上半年以14项交易已经超过了2013年全年的水平（11项交易）。

而且，从质量上来看也有转变：直到最近，来自中国的国家基金以及私募股权投资都是与战略投资者一道行动。比如说，当时属于中国国际信托投资公司的中信私募股权公司大力支持三一重工收购来自德国施瓦本地区的混凝土泵生产商普茨迈斯特。然而，在最近一段时间，中国的金融投资者更多地独立运营。比如，复星集团通过它的葡萄牙子公司Caixa Seguros e Saude今年八月收购了德国时尚连锁品牌Tom Tailor将近四分之一的股份。从今年年初到现在，复星集团在欧洲已经一举完成了五桩收购并且为此投资了超过十亿欧元。除了复兴集团之外，还有比如弘毅投资及曼达林基金在欧洲市场都非常活跃。

专家深层次点评

corpfina在法兰克福举行的一次圆桌会议上，多位专家解释了中国并购市场的背景。德国欧亚咨询公司的总经理张焕平认为，中国金融投资者在寻找有吸引力、评级低的企业的过程当中越来越多地瞄准欧洲，因为在中国市场，并购过于昂贵。根据他与中国私募股权投资公司对话的亲身经验，德国是这些公司的首要目标。

此外，根据毕马威王炜的看法，中国的私募股权投资者并非只想在被危机席卷的欧洲寻找廉价的收购目标。他们感兴趣的反而是增长强劲以及收益丰厚的企业。在此过程当中，来自中国的金融投资者在面对工业企业时也能够享受制度上的优待。王先生说，如果这些投资者在国外有资产，他们就不再需要中国国家发改委以及外汇管理局的审批。这位毕马威的专家认为，作为私募股权投资的退出投资策略还可以考虑中国股市，因为那里的评级水平更高。

“规定条例多且复杂，一直构成了最大的挑战”

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Anna Ereth und Oliver Bönig

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2014年10月15日

20141014_Commerzbank_Interview — In China sind alle offiziellen Dokumente mit einem roten Stempel versehen. / 在中国，所有的官方正式文件都会有相应的官方盖章。

德国的各家银行在中国设立独资分行，既支持德国企业对外投资，也支持中国对德投资。德国商业银行的Edith Weymayr（魏怡迪） 女士和Martin Rock （马丁•罗克）先生在访谈中介绍了德国企业在华迄今仍遭遇了哪些障碍，也谈到了中国投资商目前在德国的境遇。采访记者：Anna Ereth （安娜•埃雷特）和 Oliver Bönig（奥立佛•伯尼希）。

Unternehmeredition（《企业家》杂志）：德国中型企业尤其加强了在中国的投资力度，扩大在华的生产规模。对作为“世界工厂”的中国，您如何看待其未来的发展？

Weymayr：尽管与前些年相比，可感觉到中国经济的发展幅度略为减弱，但是按照预计，中国国民生产总值在未来将以每年6.5％的速度增长，因此整个市场的增长率仍然十分可观。德国中型企业目前遭遇欧洲经济降温，还因为俄罗斯或美国推行制裁而受到影响，相比之下，中国市场则仍蕴含着很大的增长潜力。

不过在我看来，中国作为投资目的地，主导其成功的各项因素正在发生意义重大的转变——直到短短几年前，中国之所以具有吸引力，主要是因为单位劳动成本低；而自2011年起，我们看到，西方国家和中国在工资方面的鸿沟开始合拢。目前，像越南、柬埔寨或缅甸这些国家的劳动成本已经远远低于中国大陆。

此外，中国人的人均财产继续增加，国内消费不断扩大。2013年，中国已经取代日本，成为仅次于美国的全球第二大居民消费国，而且在这一块的增长丝毫不见疲态，在接下来的几年里预计国内消费仍会提高。

因此，我认为，中国会在短期内便实现从“世界工厂”到“世界销售市场”的转变。对于生产优质产品的德国中型企业来说，这一趋势将持续具有突出的战略意义。我还预计，会有更多的德国企业将其价值链中的高级阶段转移到中国，从而更靠近包括制造商、大宗销售商和终端顾客在内的客户。