中国海外并购

中国对整个欧洲的并购活动在去年达到了新的最高峰。根据安永会计师事务最近的一个调查显示，2016年中方共进行了309项交易，相比2015年增长了48%。交易总额则更加引人注目：在2015年中国对欧洲的并购总额还是300亿美元，去年却激增了187%，总额达到了860亿美元。然而在16年下半年，交易额又有了明显的下降。 安永的并购专家们在去年上半年登记了176笔交易，下半年则只有133笔交易被记录在案。以下的交易数据更明显地展现了交易走势：上半年交易总额达到730亿美元，下半年却仅为130亿美元。巨型交易出现的时间点对下半年交易的疲软起到了决定性的作用：最大的三项交易都是在六月末之前公布的：中国化工集团以440亿美元收购瑞士农业集团先正达，位列并购榜首位，这是中方投资者迄今为止进行过的最大型的跨境交易。排在第二位的是网络巨头腾讯对芬兰游戏开发者超级细胞（“部落冲突”）86亿美元的收购。紧随其后的是中国南部家用电器集团美的对奥格斯堡机器人专家库卡47亿美元的收购。 产业聚焦 工业（72项交易）、高科技（42项交易）、能源技术和发电技术领域（29项交易）成为被中方追求次数最多的欧洲投资目标。除此之外，原料供应商（28）和健康领域公司（26）也受到这位世界第二大经济体的青睐。得到同样垂青的还有消费品、金融服务和媒体娱乐领域的公司，中国与这三个领域的公司都进行了24项交易。 并购在德国 德国是与中国包括香港地区进行并购交易次数第四多的国家（68次）。排在首位的仍然是美国（162次），紧接着是瑞士的88次和法国的70次。按照安永的数据显示，中德并购交易总量达到了126亿美元（合117亿欧元）。然而数据中的三峡集团收购北海风电场的价格是按照当时的估价19亿美元计算的，后来表明，北海风电场的收购价只有6.3亿欧元（合6.77亿美元）。

Sino-German High-Tech Fund （中德高科基金SGHF）参与了Personal Medsystems有限公司的第二轮融资。这家新兴的德国移动健康公司能从中筹集到500万欧元的资金。其他投资者分别是High-Tech-Gründerfonds（高科技创业基金）、Seventure、德国复兴信贷银行、KPN Ventures和北莱茵 - 威斯特法伦州发展银行。这已经是SGHF在德国进行的第三次投资。 建立于2008年的Personal Medsystems公司提供以智能手机为基础的符合最高医疗标准的心电图监测，力求预判对用户有危险的心血管事件，借此显著提高患者在紧急情况下的生存几率。 “我们对Personal Medsystems有限公司的创新性的服务和产品印象十分深刻”，SGHF的董事总经理Alex Liu在融资声明中解释说，“他们在瞬间心脏监测管理领域的专业技术水平独树一帜，他们强烈的个人使命感为患者和其他用户带来了福音。” SGHF由东海社会安全基金和高科技创业基金共同持有，并受中德两国政府支持。德国联邦总理默克尔和中国总理李克强出席了2015年初的签署仪式。此控股公司聚焦在工业4.0、物联网、医疗技术、生命科学和其他高科技工业领域寻求早期融资的新兴企业。2015年11月SGHF以800万欧元投资入股柏林医疗技术提供商Fiagon, 在去年5月该基金增资中对科隆生物科技新兴公司Axiogenesis 参股10%。      

美的宣布已经完成对库卡收购的交割工作，并已在一月六号全部支付完毕本次要约收购涉及的款项。这家来自佛山的家用电器集团现已拥有奥格斯堡机器人及自动化领域专家库卡近95%的股权，为此买家必须支付超过45亿欧元。 此次交易是迄今为止中方对德方在并购领域最大的一次投资活动。交易从一开始就引发了公众的舆论争议，从政界到媒体都表达了对德国尖端科技和核心技术向中国转移的可能性的忧虑。德国副总理西格玛尔·加布里尔对此收购持否定态度，然而因为只有违背了国家利益才能禁止这次交易，所以他的经济部对此也束手无策。在出售了北美库卡航空业务之后，美国外国投资委员会(CFIUS)和国防贸易控制理事会(DDTC)对美国国家安全利益的考量问题也告一段落，在新年之前放行了此次交易。 美的于1968年建立与广东省，拥有逾200家子公司。这家家用电器集团在2015年的营业额达到了187亿欧元，雇有约100000名员工。坐落于奥格斯堡的库卡股份公司是工厂机器人和生产自动化领域的顶级制造商，这家拥有12000名员工的公司最近实现了约30亿欧元的销售额。

德国工业机器人制造商库卡集团公布，美国外资投资委员会及国防贸易管制理事会于12月29日宣布批准了中国美的集团对库卡的收购。这代表着此项收购的所有障碍均已被扫清。据悉，该交易预计将于2017年1月中旬完成。

一家亚洲财团从奥迪、宝马和戴姆勒获得10%的导航专家Here股权。除新加坡国家基金GIC外，中国地图服务公司Navinfo及互联网企业腾讯也投资了这家扎根荷兰的服务提供商。这两家中国公司计划与Here在中国本地市场进行合作，投资金额尚不得而知。这次交易将会在2017年上半年完成。上述三家德国汽车制造商早在2015年就以26亿欧元的价格从芬兰电信供应商诺基亚获得Here. 奥迪、宝马和戴姆勒曾希望通过对Here的收购确保美国互联网巨头Google和苹果公司未来不会独霸辅助系统、导航和自动驾驶的核心技术。在收购Here之前，上述三家德国顶级制造商就曾强调借助地图服务提供商发展一个公共平台的意愿。 腾讯计划将Here的地图及定位服务与自己的产品和服务相整合。此外，前身为诺基亚子公司的Here还将与Navinfo在中国成立一家致力于导航服务的合资公司，两家合伙人将各持有50%的股份。除此之外，这家合资企业还将为自动驾驶车辆的导航系统提供未来不可或缺的高解析度地图。

工业机器人供应商库卡将美国子公司的航空制造业务出售给了美国供应商Advanced Integration Technology。库卡旗下的Systems Aerospace的北美业务同时涉及军备领域，因此此举可以消除美国政府部门，尤其是海外投资委员会批准美的收购请求时的顾虑。此次收购的成交价双方均未透露。 根据今年五月提出的公开收购要约，美的以约37亿欧元获得位于奥格斯堡的机器人制造商库卡另外81%的股份，加上此前已经拥有的股份，美的对库卡的持股份额达到近95%。目前除美国政府外，其他相关的审批部门都已对该收购案予以放行。 日前福建宏芯投资基金对爱思强的公开收购案由于美方的干预以中国买家的退出而告终，该收购案的失败在舆论及官方层面引起了轩然大波。而在此之前，美的早已决心出售库卡的美国业务。这是因为“库卡在美国航空领域的民用业务与军用业务难以彻底分离”， 库卡董事Till Reuter先生解释道。美的将预计于2017年第一季度完成对这家工业4.0领域旗舰企业的收购。

路透社报道，中国三安光电与金沙江资本旗下Go Scale Capital已放弃对欧司朗 (Osram) 的竞购计划，因近期中方遭遇德国劳工代表与政治界反对中国收购的阻力。该消息来源为本次收购的内部知情人士。随后中方买家可能获得西门子17.5%股权作为替代方案。 该财团的退出意味着几日以来中国买家在德国的第二次失利，上周福建宏芯投资基金刚刚宣布由于奥巴马总统签署的禁令而放弃对半导体材料供应商爱思强的公开收购。 此次收购遭到了德国劳工代表与政治界大规模的反对，行业协会与企业工会明确表态对本次收购的反对并敦促前身为西门子子公司的欧司朗在未来的发展中保持企业自主。根据报道，西门子此时却表现出将17.5%的股份出售给三安光电及财务投资商Go Scale Capital的意向。早在今年7月，欧司朗旗下的传统照明灯具业务Ledvance已被出售给另一家中国财团，当时劳工方并没有提出任何异议。今年10月，德国联邦经济部突然宣布对这起收购案进行更详细的审核，这被中国官方视为自今年5月德国经济部部长加布里尔针对库卡收购案表明对德国尖端技术外流的担忧以来中资的又一个刹车信号。 欧司朗拥有110年历史，其总部位于慕尼黑。该企业2015年在全球拥有33000名员工，总营业额近56亿欧元。目前这家照明科技公司的市值已超过50亿欧元。

潍柴动力通过巴克莱银行增持德国子公司凯傲集团 (Kion Group AG) 股份（由40.23%增至43.26%），为此这家来自潍坊的柴油发动机制造商注资约1.8亿欧元。这已是潍柴动力今年第二轮增持，今年夏天，潍柴动力已通过公司行为获得凯傲集团大宗股份。 凯傲集团于今年七月份完成的股权融资主要用于收购美国物流科技公司德马泰克，为此这家总部位于威斯巴登的叉车制造商须斥资21亿美元。根据公司协议，潍柴动力当时作为集团大股东增资2.76亿欧元，所持股份由38.25%增加至40.23%。潍柴动力于2012年进驻凯傲集团，以7.38亿欧元收购25%股权并于2013年首度增持股份。 凯傲集团今年11月宣布已完成对德马泰克的收购，股票估值目前已超过56亿欧元。通过本次收购，集团2015年度总营业额增至67亿欧元且雇员总数超过30000名。如今该集团的旗下业务已改组为三大板块，包括以Linde、Emea与Still品牌为代表的工业卡车及服务、前德马泰克旗下的供应链解决方案业务和企业服务。

福建宏芯投资基金对爱思强发起的公开收购案终于尘埃落定。根据福建宏芯投资基金通过德国子公司宏芯投资有限公司在联邦公报上发布的公告及12月8日的临时公告表明，该收购要约已失效。这家中国公司给出的理由正是几日前奥巴马总统所签署的禁令，禁止收购爱思强美国业务，导致收购要约条件未能满足。

中国首次登上跨境并购投资国榜首。截至本年度12月初，中国已创下跨境并购投资总额2182亿美元，成功将美国（1890亿美元）挤下首位。dealogic提供的数据显示，目前来自中国的跨境并购交易在世界并购市场中占18%的份额，美国则以15.8%的数字屈居第二。 与此同时，中国投资商完成的海外并购交易单笔成交价格也有大幅提高，共723宗海外并购交易的单笔均价为3.02亿美元。而由美国投资商完成的总计1445宗跨境并购交易均价仅为1.31亿美元，不及中国的二分之一。 以上数据表明，2016年度中国的海外并购活动规模较去年同期翻了一倍以上。2015年中国的海外并购投资总额根据dealogic的统计为1064亿美元，而该数字在本年度12月初已超过去年全年总额的105%。与中国的爆炸性增长势头相反，今年美国的海外并购活动规模较去年同期下降了15%。 截至目前为止，本年度全球跨境并购交易总额达1.2万亿美元。而2015年的交易总额则为1.43万亿美元，仅次于2007年的1.79万亿美元。总体而言，今年全球市场内的跨境合并与收购业务较去年相比有所萎缩。

美国总统奥巴马在12月2日发布的一则公告中宣布禁止福建宏芯投资基金收购爱思强美国业务，理由是出于对美国国家安全的担忧。这一决定遵从了日前美国海外投资委员会就该项收购作出的建议。今年5月份，福建宏芯投资基金以6.7亿欧元价格公开收购面临危机的德国半导体材料专业公司爱思强。如今该收购案在审批阶段再度受挫，但这并不意味着最终的失败。 在奥巴马总统签署禁止法令两周前，美国海外投资委员会就福建宏芯基金通过德国子公司宏芯投资有限公司收购爱思强的交易宣布不予放行。10月底德国联邦经济部意外地撤回了无安全疑虑证明，并针对该交易案再度启动审查程序。根据媒体报道，这一举动是由于美方情报部门向德国政府发出该交易案可能危害国家安全的提示，因爱思强的产品将有可能被用作军事用途。 但此次审批遭受的重挫并不意味着该收购案再无转圜余地。与最初媒体报道称爱思强收购案将遭到全面禁止的情况不同，此次奥巴马总统签署的禁止法令仅涉及爱思强的美国业务。爱思强日前也在公告中宣布这一禁令并未牵涉爱思强的股份及其美国存托股份的交易，双方也将重新审视此次白宫的决定对该交易进展的影响。这一收购案的剧情发展依然充满悬念。 请点击阅读美国总统奥巴马签署的禁止法令原文（英文）及爱思强就该新闻作出的回应（英文）。

一则中国政府机构及监管部门共同发布的声明和一些未经证实的媒体报道引发了不安。中国是否正计划收紧对外投资？其中尤其涉及海外并购活动的相关政策。中国政府此举可能出于对资本外流加剧的担忧以及对近期中国企业在美国与德国进行的收购案遇冷的质疑。 然而支撑这一观点的事实还很单薄：11月28日中国国家发改委发布了一则公开答记者问，其中发改委、中国商务部、中国人民银行与国家外汇管理局四负责人共同回应了一名记者日前就中国对外投资的未来走向提出的一些疑问。上述四家部门机构在公告中证实中国将坚持实施“走出去”战略以及自去年开始取代针对海外投资的繁琐审批程序的备案制。回应中并未提及具体的限制措施，仅表明中国须在对外投资便利化和防范对外投资风险之间找到平衡并对“一些企业对外投资项目进行核实”。 匿名人士提供的具体消息 彭博社的报道提供了更具体的消息，但消息来源为某匿名知情人士而非官方。该报道称，中国政府将计划对所有超过100亿美元的海外投资实施禁令，某些战略性投资可作为例外。此外中国企业对非核心业务领域进行的海外投资不得超过10亿美金。相同的金额上限未来也将适用于中国国企进行的房地产交易。 人民币贬值的压力在增加 根据专家的意见，这些限制性措施首先可以被视为中国政府在应对资本外流和人民币贬值采取的调控性手段。过去一段时间人民币兑美元的汇率一直承受着压力，就这个问题特朗普在总统竞选中曾指责中国操纵汇率。同时这也可以被视为中国政府对中国企业在海外并购中遭遇的日益加剧的不信任的回应，例如最近的爱思强公开收购案。根据彭博社的消息来源，这些新规定将实行至2017年9月。国务院随后将引入相应方针，以确保下属机构对相应规定进行具体落实。 政治意志的最高体现 这些限制性措施可能意味着像中国化工以430亿美金收购瑞士农业化学巨头先正达这样的巨额收购案未来将不再出现。虽然彭博社援引的交易限额还未得到官方证实，但中国将对此引入新规定的事实已基本可以确定，因为以上四个中央政府部门和监管机构的联合声明体现了国家的政治意志对海外投资领域最高层面的渗透。然而，这些限制性措施是否最终会通过具体规定落实得如此严厉，目前还有待观望。 请点击查阅中国国家发改委、商务部、中国人民银行与国家外汇管理局对记者提问的公开回应和彭博社报道原文（英文）。