阿里巴巴入股Konux
Konux计划减少列车班次取消率,提高准点率。该总部位于慕尼黑的公司致力于开发可用于铁路轨道转辙器的智能传感器。这些传感器能够预测维护需求——理想情况下,问题可以在导致班次延迟之前得到纠正。 2018年4月,该传感技术初创公司已获2000万美元融资。主要投资者是New Enterprise Associates,此外还有Unternehmertum Venture Capital Partners,MIG Funds和Upbeat Ventures。目前,该公司又获新融资:中国电子商务巨头阿里巴巴加入这一轮融资——其融资额增加1300万美元。
“还要向德国多学习”
一部名副其实的商业犯罪小说,齐合天地通过债转股的方式对回收专业公司Scholz进行了收购。故事元素包括:高负债,失去偿还能力的公司债券,法律漏洞以及故事的结局——来自中国的投资商帮助清偿了债务。在最新出版的2016年第4期杂志的案例分析中,我们对这笔交易进行了详尽的报道,以下是我们对齐合天地首席投资官吴健源先生进行的采访。
企业家杂志(以下简称企业家):吴先生,您能否简短介绍一下本次齐合天地对Scholz集团进行的收购案?
吴健源(以下简称吴):齐合天地集团是中国最大的金属回收公司,集团的目标是在未来发展成为世界领先的金属回收企业。对实现这一目标而言,Scholz集团是一块重要的奠基石。目前为止,世界上还没有一家金属回收企业能达到像齐合天地和合并Scholz之后这样的整合程度。中国的回收市场目前才刚刚起步,市场的发展和成熟尚需要时间,同时我们正在经历其他工业国家已经经历的发展周期,通过两边团队的整合我们可以学习到很多东西。中国经历了过去几十年的工业化,许多工业产品的生命周期在接下来的几年内会终结,作为十几亿人口的大国,中国未来的市场需求会十分巨大。这笔交易本身相对来说是价格高昂且充满挑战的,因为这过程不仅仅是简单的股权收购,由于Scholz集团的高负债,我们必须首先通过一个所谓的债务转控股权的收购程序进行财务重组,这一过程中涉及到了不同批次的债券和债权人。在此之后我们才能对股权进行收购,因此在整个交易的过程中我们还有一些额外的任务需要完成。
企业家:您认为齐合天地这次在德国的参股交易会产生什么样的价值?这一决策背后的构想是什么?
吴:Scholz集团和齐合天地的业务是高度互补的,因此两大公司的合并在战略上有着重要意义。通过这笔交易,两个企业都将赢得可观的利润增长的机会。短期内带来的一大优势是原材料的境外采购,合并为扩大后的集团拓宽了世界范围内的原料采购渠道并能减少各个环节对中间商的依赖。由此,即使在一个比较紧张的市场环境中我们的金属回收业务也依然可以创造利润。长期的优势则是战略上的。中国越来越关注可持续发展并且正在减少经济发展对环境的影响,对我们这一行业的环境监控和环保标准正在逐渐收紧提高。我们还要向德国多学习,因为他们已经完成了类似转型,无论从工业技术还是管理层面。
企业家:Scholz过去几年一直无法自立生存,您如何认为这家公司在接受了外国的帮助后有可能实现这一目标?
吴:首先是Scholz过去十年累积的财务负担让公司发展难以为继,之前的几次重组都未能完全解决债务问题,我们的财务重组则以解决这一问题为目标。不一定需要外国的帮助,任何一家对资源回收产业感兴趣的私募股权企业或任何一个欧洲投资者都可以慷慨解囊。
企业家:这能为齐合天地带来什么额外收益呢?
吴:如果没有外部的帮助,第二个障碍更难跨越——目前全球金属废料和钢铁的价格长期处于低迷状态。国际市场对这些资源多年以来抱着谨慎的态度,这一情况在短期内不会改善:2015年国际市场价格再度下跌。与此同时全球的钢铁生产在整个价值链环节都面临产能过剩的问题,尤其是在钢铁及有色金属领域。在这样的环境下必须进行整合以留在行业内并继续保持竞争力。齐合天地进入金属回收领域,正是为了在这一背景下为企业自身搭建一个整合的平台。
企业家:这一过程进展得如何?
吴:为此我们需要优秀的技术,业务专家和一个紧密的供销网络。齐合天地集团已经做好迎接中国新一轮增长的准备,但缺少Scholz在欧洲和美国所拥有的网络。同时我们也为Scholz打开了一个更大的、持续增长的市场,这不是欧洲投资者或竞争对手可以为Scholz提供的。除此之外,齐合天地集团作为上市企业可以提供进入国际资本市场的渠道。我们将与Scholz一道成为全球资源回收产业中的佼佼者。
企业家:在这样的跨境交易中,我们对标的公司,当地市场以及欧洲大陆应该有什么样的了解呢?
吴:Scholz的业务遍及欧洲各国,我们必须要了解该公司在各个国家不同的资产配置情况、业绩表现、管理层成员、营运和审计、市场动态、客户群体以及对原材料的供应渠道。除此之外我们还要对企业内部和外部面临的问题有一个宏观的掌握并制定出解决方案。
另一个重要的因素则是文化差异。欧洲不是一个单独的国家,而是不同国家不同文化的组合,Scholz的大部分员工从未去过中国并且对中国文化了解不深,因此我们必须有能力融入当地的环境。我们的团队不仅在语言上,也要在文化上理解对方的员工。在这次合作中透明度对交易各方来说都很重要,我们必须在各个层面保持开放并且进行充分的沟通,以争取到员工的支持并让他们与我们一起为齐合天地和Scholz的未来共同奋斗。
从交易的角度来说,了解本次收购过程中的动态至关重要,因为本次交易是在一个比较不利的情况下进行并且当时企业同时受到两边的托管。在这种情况下,应该理解双方的诉求,因为双方的诉求有很大不同,我们必须经过深思熟虑来找到一个处理方式。此外决心和果断的态度也很重要。基于个别的不好经验,一部分欧洲企业对中国投资商还持保留态度,尤其当涉及到股权转换和交易安全的问题时。齐合天地在这种环境下仍然可以按照计划甚至提前达成交易过程中的每一个目标,这为股东们增添了信心。
企业家:作为新股东,齐合天地将怎样参与到当地的管理层中?
吴:齐合天地是一个战略投资商,我们也拥有自己的行业专有技术。因此我们不仅会像财务投资商那样关注企业的收支平衡并对融资和投资问题提出建议,我们还会在某种程度上参与企业的运营。比如说我们已经计划在齐合天地和Scholz之间进行工程师和专家的交流。未来还将会有一名齐合天地的代表与Henry Qin一同在Scholz的高级管理层中完成Scholz集团的重组。股东有着清晰的战略,为达成战略目标并领导Scholz走向未来,股东会把Scholz公司交给大部分成员为德国籍的高级管理层。
过去几年的重新调整使Scholz的管理层消耗了许多时间和能量。股权交易完成后,由新老成员组成的管理团队将把精力集中在业务、客户和员工上,以完成对Scholz集团的重塑。只有这样Scholz才能在这个竞争激烈的市场上找回它的地位。
个人简介
吴健源是中国齐合天地集团的首席投资官兼投资及发展部门总经理,吴先生曾服务过的企业包括渝商投资集团、法国巴黎银行和新加坡电信。
经济形势 – 中国的复苏之路
2020年3月的统计数据表明,中国经济在完全恢复之前还有一段路要走——但3月份的经济指标已经有了再次改善:制造业的采购经理人指数从2月份的历史最低点35.7上升至3月的52.0,从而略高于50的扩展阈值。服务业领域的指数从2月的29.6点升至3月的52.3。但是,整个2020年第一季度造成了中国经济的萎缩,国内生产总值(BIP, 译者注: GDP)与去年同期相比下降了6.8%。这是自1976年以来的第一季度负值。中国经济增长的前景较2008/09年的全球金融危机似乎更低一些,根据中国统计局的数据,中国1月至3月的工业生产比去年同期下降了8.4%。固定资产投资也是如此的情况,同比下降16.1%。(www.iwkoeln.de)
中国经济景气期望值有所上升
对于中国而言,经济情况改善的前景似乎正变得明朗起来。在欧洲经济研究中心(ZEW)和上海复旦大学4月份的民意调查中,经济景气期望值正在强劲增长。基于中国经济调查(CEP)的CEP指数有所上升,并显示出国际金融市场专家对中国未来十二个月的景气期望值,目前为36.5点,比前一个月高25.4点(2020年3月:11.1点)。然而,接受采访的专家们对2020年第二季度国民生产总值增长的预测也降到了仅2.0%,而之前还是4.2%。“国民生产总值预测的下降归因于第一季度令人难以相信的糟糕发展。而在第三季度,中国的经济表现应当会再次增长4.2%。”来自欧洲经济研究中心(ZEW)的高级研究员米歇尔·施罗德(Michael Schröder)这样解释到。此外,对2021年的增长预测降至5.1%,与上个月的预测相比下降了0.4个百分点。在各行业层面反映出来的积极期望是有差异的:对重要工业部门(化学/制药,电子,机械工程和IT)的评估持续下降,而对汽车,消费/零售和建筑业则有更好的预期。
(www.zew.de)
Drei chinesische Staatskonzerne bieten für EEW
Die drei Staatsunternehmen Beijing Enterprises Water Group, China Everbright International und Beijing Capital Group bieten für die deutsche EEW Energy from Waste GmbH. Dies berichtet die Nachrichtenagentur Reuters unter Berufung auf Insider. Der Eigentümer, die schwedische Private Equity Gesellschaft EQT, hat Morgan Stanley mit dem Verkauf des Betreibers von 20 Müllverbrennungsanlagen beauftragt. Der Wert des niedersächsischen Unternehmens mit seinen 1.250 Beschäftigten wird demnach auf 1,5 bis 2 Mrd. Euro geschätzt. Der Verkaufsprozess soll bis Anfang 2016 abgeschlossen sein.
吉利斥资逾70亿欧元收购戴姆勒9.69%股权
吉利集团和德国戴姆勒股份公司在2月24日股市收盘后宣布,吉利已收购戴姆勒其9.69%股份。根据此前一天戴姆勒的股价,该收购的价格高达72.6亿欧元。在戴姆勒的公告中,这位来自斯图加特的汽车巨头明确表达了对吉利创始人兼首席执行官李书福成为长期投资者的欢迎。目前,吉利所持股份已领先科威特的国家基金(6.8%),一跃成为戴姆勒最大股东。经过数十亿欧元的高额投资,吉利为中国企业跨境投资创造了两项记录:一是,最有价值的在德投资;另一个是,全球最大的对汽车制造商股权的收购交易。
中国并购活动前景乐观
尽管目前有德国和中国参股的并购交易数量大幅下降,但未来几年,交易活动应该会突破地缘政治的障碍再次显著增加。文| Michael Drill博士
新冠疫情,俄罗斯入侵乌克兰,由此导致的供应链瓶颈和能源成本飙升,以及中国政府的地缘政治定位,这些因素对2022年中德之间跨境并购交易造成了负面的影响。中资企业在德的收购交易数量较去年减少了一半以上,一共有13笔交易。艾迈斯欧司朗公司(ams OSRAM)将数字系统业务部门出售给全球LED电子供应商上市公司英特飞集团(Inventronics Group),以及威轼创集团(Westron Group)收购汽车供应商Allgaier ,这些是为数不多可见的交易。德国公司在中国的收购情况也如此。少量可见的交易包括像德之馨(Symrise)收购翼邦宠物食品(Wing Pet Food)或者宝马将其合资企业华晨宝马(BMW Briliance Automotive/BBA)的股份增至75%。
除了普遍困难的宏观经济环境外,旅行限制也是造成交易低迷的重要因素。毕竟,与中国人的并购交易不能仅仅通过视频电话和虚拟工厂参观来实现。买家、卖家和管理层亲自见面相互年初以来,要与中国商业伙伴做到这一点完完全不可能。另外,中国政府规范了资本输出,而且他们一直注意确保大量资金在国内投资,以支持走下坡路的国内经济。
此外 , 很 一 段 时间 时间 德国 反对 越来越 将 德国 企业 出售...
中国投资领域——差异与特点
在本次颇有见地的采访中,投中资本(CVCapital)欧洲团队负责人恩斯特·卢德斯(Ernst Ludes)博士解释了中国投资领域与德国或美国相比的特殊之处和差异所在。他还指出了投资者还可以在哪些领域进行改善。
中德投资平台:
中国投资领域与我们的不同之处在哪儿?
卢德斯博士:中国的投资领域与我们或美国的不同之处在于,中国的风险投资业务和私募股权业务之间的界限更加模糊。中国主要都是成长型投资者,而德国的大多数投资者是希望获得多数股权的收购型投资者。在中国,私募股权投资者也可以参与早期的C轮或D轮投资。我们在投资成长型公司时明确关注其盈利能力,而中国的大多数成长型公司在未来几年内都没有盈利。人们更关注营业额增长而非盈利增长。他们的目的是争夺市场份额,并坚守盈利能力终将出现的理念。最好的例子是美团,它是仅次于腾讯和阿里巴巴的中国最大数字商务企业之一。美团正计划在香港筹资多达45亿美元的资金,但目前仍处亏损状态。
中国和德国的投资公司在内部结构上有什么不同?
从中国的整个投资领域看来,两者首先在质量和品牌方面就有很大的差异。中国有许多如红杉资本中国基金或高瓴资本集团等大型的专业品牌,但也有许多还没什么名气的小型投资公司。还有一些至少在欧洲看来决策结构不明确的投资公司。在决策过程中也存在着差异。欧洲的投资公司是标准化的,中国也有标准化的投资公司,但老板往往有最后的话语权,而且还可以推翻许多决定。在我们欧洲,委员会决策往往更常见。而在中国,更多时候是一言堂,这可能会降低可靠性。
中国投资者投资德国或欧盟的理由是什么?
中方目前仍有兴趣投资。尽管美国总统换成了拜登,但在中方看来,无论是美国的政治局面还是欧洲的政治局面都没有提高他们投资积极性。一些中方投资仍然受到阻碍。例如,中国在意大利的投资,如汽车制造商一汽想购买意大利卡车制造商依维柯(IVECO),被拒绝了。这笔交易最终被政府阻止了。我不禁自问,为何依维柯对意大利的安全具有如此重要的战略意义。而另一方面,这项交易若是成功,能将为依维柯在中国带来巨大的机会,而那时依维柯的股东凯斯纽荷兰工业(CNH Industrial)将十分感激。
在德国当地有分支机构的中国投资者表现如何?
我感到惊讶的是,只有几家中国私募股权投资公司在欧洲设有办事处。毕竟,如果员工只在完全不同时区的中国办公,就没有任何机会建立紧密的人际关系网络,而这对找寻项目资源很重要。同时,在我看来,大多数中国金融投资者处理提供给他们的投资项目时十分投机。他们并不积极主动和系统地去分析欧洲市场,及时调查有哪些资产将在未来18个月进入欧洲市场。这就是为什么我们经常看到他们购买对欧洲私募股权来说不太有吸引力的资产。以被中国高瓴资本收购的飞利浦消费电器部门为例。这是一个绝好的品牌,但不是一个因高利润或特别的增长前景而在欧洲脱颖而出的企业。但这正是西方私募股权公司要寻找的企业。
同时,进入中国这个世界上最大的市场为飞利浦的消费电器部门带来了新的增长动力。因此,此次收购对中国投资者是十分有意义的。但如果中国投资者现在想购买我们因盈利增长而同样吸引欧洲私募股权公司的资产,那他们可能必须建立起更好、更有实力的本地业务。
中国投资者应特别注意哪些问题?
可靠性是一个重要问题,特别是在内部协调方面。我认为中国基金组织十分可靠性,但我也经历过这样的情况:已经谈妥的交易又回到了中国投资委员会的手中,然后又得到了一个与谈好的投资建议不同的建议。这种行为是有问题的,因为消息会不胫而走。每个好的投资者都会关注可靠的形象和明确的公司治理。目标公司的管理层也十分在意这些问题。因为他们要了解他们需要向谁报告,有多大的自由度,董事会会议将如何安排等问题。如果这些问题得不到解决,管理层可能会反对。而收购一家管理层反对的公司往往是不可能的。
中国投资公司应该在多大程度上依赖德国员工?
一种具有多元文化的方法是必不可少的。如果中国的基金组织能派遣负责任的当地经理人且中方不完全掌控流程,这里的交易就会更加受益。如果中国的私募股权公司能够把握住这些问题,那么他们能比欧洲的私募股权和风险投资公司提供更多的附加价值。毕竟,中国的私募股权公司有更好的机会进入中国市场并获得其增长机会。
卢德斯博士,感谢您接受访问!
人物简介
恩斯特·卢德斯博士(Dr. Ernst Ludes)是中国私有投资银行投中资本(CVCapital)的欧洲主管。 以前他是国际私募股权投资公司殷拓集团的合伙人,并曾在投资公司Alchemy Partners以及并购和企业融资咨询公司Drueker&Co工作。他的职业生涯始于麦肯锡(McKinsey)。2010年卢德斯博士(Dr. Ludes)创立了Turning Point Investments顾问公司为处于特殊情况的公司提供咨询。
Chinesische Konjunktur: Ende der Talfahrt?
In China zeigen die Oktober-Ergebnisse der Einzelhandelsumsätze und der
Industrieproduktion, dass die Konjunktur zu Beginn des vierten Quartals wieder etwas
Schwung gewonnen hat. Für...
埃齐向中国出售业务领域
埃齐放射及医药科技股份公司(Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG)日前宣布,将向中国出售其肿瘤放射设备(HDR)业务领域。买方是来自上海的上海惠影医疗科技有限公司(TCL Healthcare Equipment (Shanghai) Co., Ltd)。
埃齐公司在几周前宣布将加强参与中国市场。该公司将在南京和上海之间的中国东部城市金坛建立自己的生产设施。如今,该同位素技术组件开发商和生产商打算将其HDR业务出售给一家中国公司。
该业务领域已经被分拆到BEBIG医疗股份公司(BEBIG Medical AG),其2019年营业额达到1100万欧元左右,2020年也达到小千万欧元的营业额。
如今,惠影先收购了BEBIG 51%的股权,并可以在2024年前收购剩余的49%。该公司获得了相应的认购期权,此后Eckert & Ziegler获得了相应的认沽期权。若行使认购期权,购买价格依照今日所签订合同的购买价格。若行使认沽期权,价格可能会根据BEBIG-EBITDA的发展情况上涨。
埃齐观察到中国市场涨势
埃齐认为亚洲的HDR设备市场正在增长,尤其是中国市场。因此,埃齐执行董事会成员Harald Hasselmann博士坚信,只有与强大的中国合作伙伴合作才能充分发挥HDR业务的潜力。因此,他认为此次出售是明智之举,而且能让埃齐将更多精力放在快速发展的放射性制药业务上。
尽管埃齐已经将肿瘤放射设备业务出售给了上海,但生产仍将在德国进行。
牛年的中国股市
在中国春节到来的前夕,这个鼠年即将过去的时刻,我们回顾了2020灾难之年,同时也展望了未来。牛年对中国的股市有什么影响呢?中国资本市场的改革又会起到什么作用呢?
资本市场改革是中国上一个五年计划的主要组成部分,毫无疑问, 它也将在下一个五年计划中发挥重要作用。在中国看来,和美国的冲突体现了这项改革的重要性。即使在贸易战最激烈的时候也仍然在继续推行改革。甚至对简化外国人进入重要金融部门程序的推进也有增无减。促进在科技和医疗保健行业的创新也对此有所帮助。最关键的是为处于早期发展阶段的企业建立和促进证券交易市场,也就是所谓的科创版科创版 (STAR-Board)。此外,最近还批准了对包括保险公司在内的机构进行幅度较大的增资。
中国股市更广阔的资本市场
中国努力扩宽资本市场,尤其是努力争取更广阔的股票市场,其背景是有目的的建立本土股市文化。以此来对抗对外国资本的依赖。为了营造这样的股市文化,主管当局计划采取措施以确保一个稳定的市场发展。在避免可能出现的投机泡沫方面他们尤其注意。
蚂蚁集团 (Ant Group)推迟上市在很大程度上是一个明显的信号,表明中国愿意在有必要的时候做出艰难的决定。这是针对大型网络平台所计划的反垄断改革中抢先采取的行动。因此,如果中国采取进一步措施为市场降温,那也就不足为奇了。如果能有更稳定的长期前景,政府很愿意为此付出代价。
保持乐观的四个原因
对于中国的观察中,有四点可以支撑我们对股票市场的乐观估计。这四点分别是:继续保持的一流增长率,保持增长的必要影响力,通过双循环策略所改善的增长质量,以及对中国企业合理的评估。
此外还有复苏的趋势,使得中国“自上而下”的前景显得比以往任何时候都更好。我们认为,这还包括了持续的全球推动、疫苗的引进,以及新的五年计划所支持的面向改革的增长。
在分析中还必须考虑到,流动性注入的增加使得对某些市场领域的评估达到了极端水平。因此,我们认为,中国的信贷周期已经到了一个转折点。预计这会导致在短期内财政和货币政策出现断崖。此外,还有可能出现更强烈的想要避免股票市场上各种障碍因素的愿望。所带来的结果是,“自下而上”的市场质量以及一些特殊的评估在短期内变得糟糕。
因此,我们一方面看到了市场整合的风险,另一方面也看到了非常积极的“自上而下”的前景。结合长期的积极因素,这为感兴趣的投资者提供了机会。他们现在可以更多地参与到一系列非常吸引人的领域中来,其中包括像科技行业的中国股票这样有高增长率的可持续性股票。但是必须密切关注其价格。可再生能源领域的增长股也同样非常有吸引力。这里指的尤其是那些属于电动汽车供应链的公司,还有那些风能及太阳能领域的公司。让人感兴趣的还有正在恢复的旅游行业和赌场这样的周期性股票,以及像保险业这样的周期性价值股,还有受益于进一步增长的高质量原材料。
风险因素负债和流动性过剩
关于中国股票,投资者们在评估有吸引力时往往会过于担心风险。在估值相对较高时,他们比较容易忽视经济面临的同样挑战。在目前中国有所增加的病毒余震背景下,为了减少市场繁荣而采取措施的时间点稍微被推迟了一些。因此我们认为,债务过多(和流动性过剩)的问题是目前所存在的危机。如果要在中国建立可持续的股市文化,就必须解决这种障碍因素(道德风险)逐渐增加的风险。我们的观点认为,对于从根本上建立起来有着一流增长水平的优质股和技术股的投资出现了很多让人感兴趣的机会,它们将来可能会体现在全球股票指数中。
如果趋势变得非常不利,中国会采取各种手段。所以,我们的四个支柱观点里的第二个点能够继续保持稳定。我们因此认为,整个市场的下行风险相对有限。另外,最近明显降低的通货膨胀使得商业银行向有最优信用的公司通过降低主要利率(贷款市场报价利率)以提供支持变得有可能。面对不断上升的实际利率,就是利率变动的有限影响也肯定会让市场情绪变得更好。
commercetools进一步筹资并着眼于中国
云商务平台commercetools筹集了更多的投资资本,并打算用这笔资金推进其全球扩张计划,尤其是在中国的发展计划。
REWE集团的子公司REWE Digital以及来自美国的主要股东Insight Partners再次参与了新一轮的融资。双方都同意不透露注资的确切金额。然而,新闻稿中提到这是一轮数百万美元的融资。
“commercetools是目前欧洲最有价值的成熟型技术公司之一。” REWE集团董事长索克(Lionel Souque)说道,“我们很早就认识到了这一潜力并从2015年开始就将这种灵活的技术运用到了我们的数字业务中。”
目前,commercetools的软件即服务模式(Software-as-a-Service-Modell)已经产生了5千万美元以上的年度经常性收入(ARR)。首席执行官兼联合创始人德克·霍里格(Dirk Hoerig)预计明年年中的营业额将翻一番以上,超过1亿美元:“多亏了新一轮的投资,我们才可以继续加快我们在北美和亚太市场的发展进程。这些市场如今已占据了我们40%的销售额。此次融资的金额再次强调了我们正在成为世界领先商务平台的道路上稳步前进。”
Commercetools利用投资资本在华发展
目前,commercetools已在欧洲的企业商务软件领域排名第二,仅次于行业巨头SAP。该公司成立于2006年,总部设在慕尼黑,目前在欧洲、美国和新加坡都设有办事处。这帮助commercetools赢得越来越多的国际领先品牌的青睐,其中包括奥迪、Bang & Olufsen、达能、乐高和松下等来自完全不同行业的知名企业。
现在的下一步计划便是在扩张中国的业务。commercetools的首席执行官霍里格对此十分乐观:“公司必须能对客户的新需求作出快速和灵活的反应,对接多种销售渠道并能应对需求增长带来的压力。我们为客户提供的技术能达到亚马逊运作水平,而又不必使用其成本结构。”这两方面对还没有明确的市场先锋的中国市场来说肯定意义重大。