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作为一家投资银行，林肯国际股份公司（Lincoln International AG）为企业主在结构化销售过程中给予支持，同时也为中国的潜在买家提供服务。服务范围从民营企业、上市公司到国有企业。董事长Michael Drill博士在这次采访中谈到了中德并购市场的发展。正如他所指出的那样，中国收购公司的势头在近几年有所下降。但从中期来看，他认为该势头将持续上涨。 中德投资平台：中方参与的公司收购近来呈现放缓迹象。德国并购市场上还有多少中国买家？ Drill：我们预计中德间的并购交易将再次显著增加。我们具体估计持续每年都有约40家德国企业被中国收购。近年来，中国政府对资本输出进行了管制，并十分重视对国内的大力投资，以克服国内经济增长放缓的问题，朝着自给自足经济的长期目标迈进。也由于与美国的贸易争端，2018年和2019年的国民经济增长速度最终达到几十年来的最低水平。然而，中国的经济景气度自入秋以来出人意料地迅速从新冠危机中复苏过来。2021年的GDP预计将增长8%。这一强劲的涨势--加上中国的双循环战略--将极大地增加政策和大企业对拥有特殊专业技术和专业知识的欧洲公司进行收购的意愿。 就另一方面而言，会不会出现中国国企买空德国经济的情况？ 不会的。在过去的十年间，中方在德国进行的公司收购和直接投资总共花费了约100亿欧元——相比之下，德国企业同期在中国的投资是这一额度的九倍左右，尤其是绿地工厂和合资企业。 德国企业目前在中国是否比其他欧洲国家的企业更受欢迎？ 对的。我们观察到工业企业的吸引力仍尤其强劲。机器人制造商库卡和特种机械制造商克劳斯玛菲的收购绝对只是一个开始。两年半前，我本人为萨克森飞机制造供应商COTESA出售给中国安泰科技提供咨询服务。在这项交易中，高质量纤维复合材料部件的生产技术和专业知识是关键所在。 但德国政府难道不希望通过收紧对外贸易条例来阻止此类收购的发生吗？ 政客们担心“中国制造2025”等国家操控的投资项目将助力中国经济崛起，有损德国利益。德国联邦经济事务和能源部于2020年12月禁止中国国有军工企业中国航天科工集团收购通信技术公司IMST也因而不足为奇。德国政府于2018年也利用否决权禁止了中国投资者对Leifeld Metal Spinning的收购。 您认为对外贸易条例在哪些情况下会带来交易问题？ 如果目标公司属于真正关键技术领域，在德国联邦国防军的供应安全中发挥重要作用或对维护我国内部安全有决定性贡献，就很难得到德国联邦经济事务和能源部的必要批准。但这实际上只对少数交易有影响。   个人简介 Michael Drill博士是总部位于法兰克福的Lincoln International AG的董事长，也是德语国家地区和比荷卢经济联盟地区的战略和运营业务主管。二十五年来，他一直活跃于并购、公开收购、公平意见和分拆公司领域。他的客户包括大型企业、中型家族企业和私募股权集团。

2016年中国在德国的并购交易创下了历史新纪录。与之相比，德国在中国的收购数量大为逊色。在统计的八宗交易中，德国企业主要收购了其中国合作伙伴或行业竞争对手，而大部分为中小型企业。在中国进行并购交易对德国企业而言有何优势？对此，我们采访了Fiducia Management Counsultants的业务部主管Stefan Kracht先生。

以对经济产出的贡献来衡量，中小企业(KMU)在兼收和并购(M&A)中明显没有太多代表性。这主要是因为其规模较小，从财政和行政的角度看，这使得大规模收购项目的实现变得困难。然而，中小企业还是可以将并购作为一种策略，用来成功应对合作中更复杂的挑战，尤其是在与中国商业伙伴的合作中。文| Simon Laube 挑战 融资往往是中小企业的发展中最大的障碍。根据欧洲资本市场研究所(ECMI)的数据，欧盟(EU) 中小企业60%到70%的投资是靠内部储备提供资金的，其余的几乎全部由银行贷款和租赁来承担。对于中小企业来说，通常是彻底排除了通过外部投资者进行的股权融资，这严重限制了并购的机会。德中业务在创建新机遇的时候刚好需要大量的资金，此外，也为了对自己的商业模式做出必要的调整进行投资。中国市场要求的增长速度，比起德国中小企业在自家市场上已经适应的增长速度来说，要快得多。相反，中国那些越来越多跟随其国内客户转战德国的中小企业，则面临着异常高昂的生产费用和劳动力成本。 两个趋势——企业继承和全球商业模式——表明并购对于中小企业也可以很重要。 企业继承这个趋势是非常明显的。根据德国复兴信贷银行的一项调查——调查是在新冠大流行之前进行的——至少有42%由德国业主管理的中小企业对于即将面临的更新换代可能会考虑，将企业出售给外部的投资者。由于企业继承往往要经过多年的计划，而中小企业大多是被同行业的投资者所收购，因此，在这种情况下就存在与中国工业企业进行战略交易的新机会。以合并为目标，德中中小企业就可以在较长的并且充分的时间里加深相互间的业务关系，从而克服文化和公司特定的差异。 第二种趋势是具有全球商业模式的中小企业，其中有很多在公司成立后需要快速成长的初创企业。初创企业主要通过风险投资扩大其规模，根据ECMI的数据，这一部分投资占欧盟中小企业融资总额的2.5%。成立不久的和快速成长的中小企业一般更愿意与中国合作伙伴进行并购。这尤其体现在企业向中国的扩张中，因为那里有更多的研究开发以及直接商业化。 战略 在扩张或者开发新产品时，并购通常被作为一种选择并且有很多优点，如快速进入市场以及与现有的客户或供应商直接接触。对于中小企业来说很重要的是，在考虑潜在候选人之前先制定一个有明确价值主张的战略。这可以避免有利于增加中国市场收入的收购，但会损害内部流程，并且不会得到德国劳动力的支持。 如果与现有中国商业伙伴进行的并购具有战略意义，那会有更多的优点。根据业务关系的强度情况，所获得的了解可以有助于确定收购候选人的价值，从而使即将到来的整合工作顺利进行。 最后还一种可能是持有公司的股份，这可以减少财务负担以及对管理人员的要求。然而，这种情况对市场、客户或者供应商准入的控制则有更多的限制。因此，折中的办法是逐步收购，一方面逐步增加对重要资源的控制，另一方面可以先测试可能的整合，以免从一开始就让自己处于完全的失败风险中。 一个并购的设计案例 协力管理咨询公司(Dezan Shira & Associates)为一家中型企业在分阶段收购一家中国供应商的案例中提供咨询。投资商和供应商最初在中国成立了一家合资企业，供应商的资产被转入该企业，而投资商保留了在今后对供应商在合资企业中的股份进行收购的权利。这样不仅降低了全面收购的财务风险，而且还让合资企业最初的运营成为可能。 与知名商业合作伙伴进行并购、公司参股以及逐步收购，都会减少信息不对称的情况，但它们并不能取代尽职调查和公司评估。中小企业的企业成功往往在很大程度上取决于所有者和管理者的影响，也取决于未被记录下来的流程和技能。这在德国和中国都是一样的。中小企业的投资者应当严格根据历史事实和预期现金流来确定交易价格。 最后，有巨大增长潜力的中小企业也可以出售自己的公司股份，以便为其核心业务的扩张提供资金。战略投资者还可以为公司带来协同效应，这对德国中小企业的中国业务来说至关重要。反过来，强劲增长的股权融资又具有将信用违约风险降至最低的优势，而这是阻碍中小企业发展的主要障碍。总而言之，中小企业的并购应该从整体上来看。作为长期战略的一部分，它们可以为实现企业目标做出重要贡献。

人物专访：德国 Mercuri Urval 企业管理咨询公司董事兼执行总裁 Michael Schäfer（施明贤）

通用数据保护条例（Datenschutzgrundverordnung，简称DSGVO）重新制订了个人数据管理的规定，并为在德国从事业务的企业家带来了重要的改变。违反规定者将会面临高达2000万欧元或全球年营业额的4％的罚款。但是该条例也带来了一个问题：要做一家不违反数据保护条例的企业，并没有那么容易。通用数据保护条例是普遍适用的。其中有些内容只会适用于某些企业，其他企业就可以忽略。但无论如何，企业家都一定要注意以下十件事：

近年来，中国投资者从开放式经济中获益良多。因此，在进行海外收购时，他们经常只把注意力放在收购公司的业务层面。然而，新的经济情况需要新的政治管理技能。