中国海外并购

德国经济界中首屈一指的龙头企业在不久的将来牵手中国企业，实现互利共赢: 天津长荣印刷设备股份有限公司(简称:长荣股份)计划收购德国海德堡机械股份有限公司8.5％的股份。作为现金增资的重要一环，中方投资者希望通过此次并购合作认购新股，成为该德国企业的最大股东。令人感到新奇的是收购价格的变动: 在获得双方相关委员会批准的情况下，新股上市价格应为2.68欧元/股，而在交易公告前一天每只股票这些仅以1.72欧元上市。

山东国创风能装备有限公司始创于2003年，能够为1.5兆瓦至12兆瓦风力发电机，批量提供铸件、焊接件、精密板金件、电器、风叶；公司始终聚焦主航道，深耕风电装备制造产业，在产品上走适度相关多元的路子，始终围绕客户，一直前进在“定位优势、创造优势、巩固优势”成长发展路上，力争打造风电装备制造领域强大的企业。 “由于中国投资者的收购，使得专业操作技术和生产将保留在公司驻地阿舍斯累本,” 处理这次交易的破产管理人卢卡斯·弗洛特教授（Prof.Dr.Lucas Flöther）对此表示非常高兴。 “有一个好消息是，山东国创(Shandong Guochuang)希望继续雇佣大量希斯(Schiess)的员工。” 全球客户群 希斯机床制造有限公司(Schiess Werkzeugmaschinenfabrik GmbH)开发和制造车床，钻床和铣床。这些工具可以被生产者用来制造例如风力发电机或涡轮机。作为中国母公司雇员对生产进行技术支持的乌尔里希·明克纳博士(Dr.Ulrich Minkner)表示：“我们为国际客户制造产品，我们的客户来自机械和设备工程，能源部门，运输和采矿等行业。” 机械制造公司希斯(Schiess)有着160多年的传统，但总是不断遇到很多经济问题。 自2004年以来，该公司隶属于中国沈阳机床集团（Shenyang Maschine Tool Group , SMTCL）。 雇员将被再次雇佣 明克纳博士(Dr. Minkner)说：“我们本来计划通过沈阳机床集团(Shenyang Machine Tool)利用德国工程技术为中国市场设计机床。但是，由于组织上的困难，这个草案没有得到实施。” 因为开发的大多数样机不能满足母公司在技术状况和生产成本方面的要求。由于成本失控，并且合作伙伴不愿意在改组中投入资金，东德这家公司不得不于2019年1月申请破产。弗洛特教授(Dr. Flöther)在2019年4月正式宣布破产后的初期没有找到新的投资者，使得这位破产管理人不得不关闭公司并解雇几乎所有员工，只破例留下一个小团队进行最后的生产。目前有63名员工在马鑫（Xin Ma）先生管理下的希斯(Schiess)工作，从长远来看，员工人数应再次增加到80至100之间。 制造风能设备的机床 要找到一个救星并不容易。然而，各位并购顾问还是与山东国创(Shandong Guochuang)取得了联系。“国创风能从2003年的从无到有到2010年从有到大，再用十年时间从大到强，未来国创要做到从强到优。即：引进技术 到 技术创新转变，单产品服务 向...

在本次颇有见地的采访中，投中资本（CVCapital）欧洲团队负责人恩斯特·卢德斯（Ernst Ludes）博士解释了中国投资领域与德国或美国相比的特殊之处和差异所在。他还指出了投资者还可以在哪些领域进行改善。 中德投资平台： 中国投资领域与我们的不同之处在哪儿？ 卢德斯博士：中国的投资领域与我们或美国的不同之处在于，中国的风险投资业务和私募股权业务之间的界限更加模糊。中国主要都是成长型投资者，而德国的大多数投资者是希望获得多数股权的收购型投资者。在中国，私募股权投资者也可以参与早期的C轮或D轮投资。我们在投资成长型公司时明确关注其盈利能力，而中国的大多数成长型公司在未来几年内都没有盈利。人们更关注营业额增长而非盈利增长。他们的目的是争夺市场份额，并坚守盈利能力终将出现的理念。最好的例子是美团，它是仅次于腾讯和阿里巴巴的中国最大数字商务企业之一。美团正计划在香港筹资多达45亿美元的资金，但目前仍处亏损状态。 中国和德国的投资公司在内部结构上有什么不同？ 从中国的整个投资领域看来，两者首先在质量和品牌方面就有很大的差异。中国有许多如红杉资本中国基金或高瓴资本集团等大型的专业品牌，但也有许多还没什么名气的小型投资公司。还有一些至少在欧洲看来决策结构不明确的投资公司。在决策过程中也存在着差异。欧洲的投资公司是标准化的，中国也有标准化的投资公司，但老板往往有最后的话语权，而且还可以推翻许多决定。在我们欧洲，委员会决策往往更常见。而在中国，更多时候是一言堂，这可能会降低可靠性。 中国投资者投资德国或欧盟的理由是什么？ 中方目前仍有兴趣投资。尽管美国总统换成了拜登，但在中方看来，无论是美国的政治局面还是欧洲的政治局面都没有提高他们投资积极性。一些中方投资仍然受到阻碍。例如，中国在意大利的投资，如汽车制造商一汽想购买意大利卡车制造商依维柯（IVECO），被拒绝了。这笔交易最终被政府阻止了。我不禁自问，为何依维柯对意大利的安全具有如此重要的战略意义。而另一方面，这项交易若是成功，能将为依维柯在中国带来巨大的机会，而那时依维柯的股东凯斯纽荷兰工业（CNH Industrial）将十分感激。 在德国当地有分支机构的中国投资者表现如何？ 我感到惊讶的是，只有几家中国私募股权投资公司在欧洲设有办事处。毕竟，如果员工只在完全不同时区的中国办公，就没有任何机会建立紧密的人际关系网络，而这对找寻项目资源很重要。同时，在我看来，大多数中国金融投资者处理提供给他们的投资项目时十分投机。他们并不积极主动和系统地去分析欧洲市场，及时调查有哪些资产将在未来18个月进入欧洲市场。这就是为什么我们经常看到他们购买对欧洲私募股权来说不太有吸引力的资产。以被中国高瓴资本收购的飞利浦消费电器部门为例。这是一个绝好的品牌，但不是一个因高利润或特别的增长前景而在欧洲脱颖而出的企业。但这正是西方私募股权公司要寻找的企业。 同时，进入中国这个世界上最大的市场为飞利浦的消费电器部门带来了新的增长动力。因此，此次收购对中国投资者是十分有意义的。但如果中国投资者现在想购买我们因盈利增长而同样吸引欧洲私募股权公司的资产，那他们可能必须建立起更好、更有实力的本地业务。 中国投资者应特别注意哪些问题？ 可靠性是一个重要问题，特别是在内部协调方面。我认为中国基金组织十分可靠性，但我也经历过这样的情况：已经谈妥的交易又回到了中国投资委员会的手中，然后又得到了一个与谈好的投资建议不同的建议。这种行为是有问题的，因为消息会不胫而走。每个好的投资者都会关注可靠的形象和明确的公司治理。目标公司的管理层也十分在意这些问题。因为他们要了解他们需要向谁报告，有多大的自由度，董事会会议将如何安排等问题。如果这些问题得不到解决，管理层可能会反对。而收购一家管理层反对的公司往往是不可能的。 中国投资公司应该在多大程度上依赖德国员工？ 一种具有多元文化的方法是必不可少的。如果中国的基金组织能派遣负责任的当地经理人且中方不完全掌控流程，这里的交易就会更加受益。如果中国的私募股权公司能够把握住这些问题，那么他们能比欧洲的私募股权和风险投资公司提供更多的附加价值。毕竟，中国的私募股权公司有更好的机会进入中国市场并获得其增长机会。 卢德斯博士，感谢您接受访问！   人物简介 恩斯特·卢德斯博士(Dr. Ernst Ludes)是中国私有投资银行投中资本(CVCapital)的欧洲主管。 以前他是国际私募股权投资公司殷拓集团的合伙人，并曾在投资公司Alchemy Partners以及并购和企业融资咨询公司Drueker＆Co工作。他的职业生涯始于麦肯锡(McKinsey)。2010年卢德斯博士(Dr. Ludes)创立了Turning Point Investments顾问公司为处于特殊情况的公司提供咨询。

近年来，中国投资者从开放式经济中获益良多。因此，在进行海外收购时，他们经常只把注意力放在收购公司的业务层面。然而，新的经济情况需要新的政治管理技能。

大众集团计划将与中国初创企业小牛共同打造电动滑板车和踏板车。 大众正从各层面落实其电动化转型战略。早在三月份，他们就与中国生产各类电动摩托车和滑板车的初创公司小牛签署合作协议。

潍柴动力（卢森堡）控股有限公司通过增持凯傲集团（KION Group AG）股份行使了其认购期权。 在MDAX中上市的凯傲集团股份公司进行了认购期权增资。不久前，增资已于2020年11月18日以现金出资的形式完成。先前股本的11%左右将作为新股通过发行认购期权证券的方式以9：1的比例提供给现有股东。每股新股的认购价为62欧元，总交易额超过8亿欧元。 潍柴动力支持增资凯恩集团  此次增资得到了潍柴动力的支持。该中国柴油发动机制造商是这家总部位于美因河畔法兰克福的德国叉车制造商的最大股东之一。 2013年首次公开募股后不久，潍柴动力就收购了30％的股份。自此，这位大股东进行了数次股份增持，达到目前45.23％的股份。2016年，这位股东就支持这家法兰克福的公司进行增资，从而能收购仓储物流供应商德马泰克（Dematic）。 此次，潍柴动力再次根据其相应股份承担行使认购期权的义务。从而，在上海和香港证券交易所上市的潍柴动力又通过全面行使认购期权收购了凯傲集团593.452万股新股。 新冠疫情影响下的成功交易 在寻求资本市场法律问题以及对外贸易法律问题的咨询时，这位中国大股东再次选择了信赖其长期合作伙伴金杜律师事务所法兰克福团队。在过去几年里，金杜律师事务所已经就如何逐步增持凯傲集团的股份等问题提供了全面的咨询服务。 金杜国际团队由法兰克福的Rudolf Haas（合伙人，资本市场领域）、Sandra Link博士（合作人，企业领域）和Tilman Becker博士（企业及对外贸易法律顾问）以及北京的徐萍（合伙人，企业领域）和Han Jian（企业法人）组成。 在当前的世界形势下，增资也是一个考验信心的难题。谈判一直受到美国总统大选及其带来的市场不确定性、对外贸易法的新修正案和中国外国投资审查的影响。此外，还有新冠疫情造成出行限制阻碍了中德合作伙伴之间的会面。Rudolf Haas表示，潍柴动力与凯傲集团以及金杜法兰克福团队之间的长期合作以及由此产生的信任是成功交易的关键所在。 人物简介 Rudolf Haas是金杜律师事务所法兰克福部门的合伙人，擅长资本市场和公司法领域。他在证券发行、包括权益资本和债务资本的其它融资和公开收购领域提供法律咨询，并能代表发行人、投标人和附属银行。此外，他还经常为中国投资者在德国的收购提供咨询服务。    

一则中国政府机构及监管部门共同发布的声明和一些未经证实的媒体报道引发了不安。中国是否正计划收紧对外投资？其中尤其涉及海外并购活动的相关政策。中国政府此举可能出于对资本外流加剧的担忧以及对近期中国企业在美国与德国进行的收购案遇冷的质疑。 然而支撑这一观点的事实还很单薄：11月28日中国国家发改委发布了一则公开答记者问，其中发改委、中国商务部、中国人民银行与国家外汇管理局四负责人共同回应了一名记者日前就中国对外投资的未来走向提出的一些疑问。上述四家部门机构在公告中证实中国将坚持实施“走出去”战略以及自去年开始取代针对海外投资的繁琐审批程序的备案制。回应中并未提及具体的限制措施，仅表明中国须在对外投资便利化和防范对外投资风险之间找到平衡并对“一些企业对外投资项目进行核实”。 匿名人士提供的具体消息 彭博社的报道提供了更具体的消息，但消息来源为某匿名知情人士而非官方。该报道称，中国政府将计划对所有超过100亿美元的海外投资实施禁令，某些战略性投资可作为例外。此外中国企业对非核心业务领域进行的海外投资不得超过10亿美金。相同的金额上限未来也将适用于中国国企进行的房地产交易。 人民币贬值的压力在增加 根据专家的意见，这些限制性措施首先可以被视为中国政府在应对资本外流和人民币贬值采取的调控性手段。过去一段时间人民币兑美元的汇率一直承受着压力，就这个问题特朗普在总统竞选中曾指责中国操纵汇率。同时这也可以被视为中国政府对中国企业在海外并购中遭遇的日益加剧的不信任的回应，例如最近的爱思强公开收购案。根据彭博社的消息来源，这些新规定将实行至2017年9月。国务院随后将引入相应方针，以确保下属机构对相应规定进行具体落实。 政治意志的最高体现 这些限制性措施可能意味着像中国化工以430亿美金收购瑞士农业化学巨头先正达这样的巨额收购案未来将不再出现。虽然彭博社援引的交易限额还未得到官方证实，但中国将对此引入新规定的事实已基本可以确定，因为以上四个中央政府部门和监管机构的联合声明体现了国家的政治意志对海外投资领域最高层面的渗透。然而，这些限制性措施是否最终会通过具体规定落实得如此严厉，目前还有待观望。 请点击查阅中国国家发改委、商务部、中国人民银行与国家外汇管理局对记者提问的公开回应和彭博社报道原文（英文）。

2018年的前九个月，中国投资者在德国的收购和投资数量同比减少了近一半。去年同期共计有50宗并购交易，但今年到9月底只有27宗。交易量从117亿欧元减少到83.5亿欧元，下降29%。

FrankfurtRheinMain GmbH（FRM）董事总经理Eric Menges说：“腾讯在该地区成功落地对我们来说是一个巨大的成功。” “这也说明法莱美地区对亚洲企业的吸引力日渐增加，尤其对IT和互联网企业来说有着不同寻常的优势。腾讯控股的子公司腾讯云欧洲有限公司现在在法兰克福开设其欧洲办事处。该落地得到了FRM与法兰克福市经济发展局的支持。

E-Stream Energy GmbH & Co. KGaA (E-Stream)和中国横店集团旗下所属东磁太阳能股份有限公司(DMEGC)已就电池交付和销售签订了框架协议。 于1980年成立的横店东磁股份有限公司在全球拥有16000名员工。2020年该公司的营业额达到了11亿欧元。横店东磁在德国、荷兰、英国、法国、美国、巴西、南非、澳大利亚、韩国、香港和日本都设有办事处。该公司是汽车领域的供货商，此外也向(西门子)Siemens、伍尔特(Würth)、(博泽)Brose和(大陆集团)Continental供货。除了生产锂离子电池外，横店东磁还生产光伏系统。 横店集团拥有60家分支机构，200家生产厂房，2019年的年销售额是130亿美元，是在不同行业的全球参与者。 框架协议由两家公司在克雷菲尔德(Krefeld)共同签署。为此，E-Stream的总经理德克·科斯特(Dirk Köster)和托马斯·克雷默(Thomas Krämer)，以及横店东磁德国分部总经理顾影先生（音：Gu Ying），在E-Stream的商业楼里碰面，当然也非常严格地遵守了所有新冠保护措施。 E-Stream和横店东磁之间更多的协同潜力 除了框架协议外，双方还讨论了关于两家公司伙伴关系扩展的问题。很快就明确了在家庭储存系统方面也存在很多协作关系。因此，将会有一个专门工作组对家庭储存系统的开发直到仓储系统生产产业化的工作进行推进。 科斯特(Köster)说：“横店东磁和E-Stream签订了电池生产的框架协议，我们对此感到非常高兴。我们的伙伴关系是可以进一步扩大的。”据科斯特说，两家公司未来将在家庭储存系统领域更加深入地合作。因为他很肯定：“家庭储存系统的意义在德国仍然被低估了。随着电动汽车的扩张以及按德国可再生能源法(EEG)的规定在将自发电供应到普通电网时产生的费用，让德国家庭的家庭储存覆盖率大幅增加是非常重要的。” E-Stream和横店东磁在该领域有巨大的发展潜力，尤其是像科斯特(Köster)所解释的那样，中国合作伙伴也是“光伏系统的领先制造商”。因此，双方都能够提供完整的系统。 最近在《中德投资平台》(GoingPublic)杂志中发表了一篇对E-Stream总经理托马斯·克雷默(Thomas Krämer)的采访，名为“德国最先进的电池技术？”

来自黑尔福德（Herford）的传统橱柜制造商博德宝（Poggenpohl）因新冠危机而陷入财务困境，并于四月份被迫申请破产。主要原因是这家拥有130年历史的公司在进行公司重组的极其不利的时间段遭遇订单大幅下降的打击。 起初，博德宝有意出售给英国高端厨房供应商Lux Group和德国家族企业Wolf家族。而在这一交易功败垂成之后，博德宝如今便转向卫浴制造商九牧集团（Jomoo Group）。全德律师事务所Brinkmann＆Partner的博德宝破产管理人曼努埃尔·萨克 （Manuel Sack）既没有说明与Lux集团谈判失败的原因，也没有给出最终的收购价格。截至今日，由于尚有先决条件需要满足，收购仍未进入收尾阶段，而这预计将在夏季进行。 中国南部厦门的九牧集团是一家创立于1990年的所有者经营的公司。自1993年以来一直在生产卫浴设施，如水龙头和淋浴喷头。后来，增加了主要在亚洲广泛使用的“智能”马桶业务。自2008年起还提供了其他浴室家具，随后，从2011年开始提供厨柜和一系列厨房设施。 而这也与博德宝业务领域十分契合。因为中方的市场领导者声称长期以来一直在寻找高端领域的厨房制造商。九牧德国公司的总经理林晓伟解释说，这是九牧集团覆盖顶尖和高端市场战略的一部分，所以博德宝十分有利于这家中国集团的发展计划。 这家新的母公司已在博德宝自1897年以来一直从事生产工作的黑尔福德生产基地开展了公宣活动，并将继续聘用目前270名员工中的大部分员工。  博德宝的乐观憧憬  博德宝已经有与中方合作的经验。就在去年，与中国家具商红星美凯龙家居集团成立了一家合资企业，以进军亚洲市场。博德宝董事总经理格诺特·曼格（Gernot Mang）也与九牧集团一起制定了蓝图。 通过收购，博德宝拓展了新的国际业务领域，如增加了项目业务。还将有可能和新母公司一起提供卫浴及厨房设施。博德宝还将继续投资奢华厨房设施领域，并将提高黑尔福德的厨房设施生产能力。在九牧集团收购博德宝之后，曼格仍在公司担任董事总经理一职。

德国三月份的出口依旧继续上涨，现仅比2020年危机前的水平低0.9%。 鉴于2020年三月起疫情引发的经济衰退，联邦统计局（Destatis）在其最新公布的2021年三月份外贸数据中指出，在另行通知前，暂时将2020年二月的危机前水平作为参照值。 这显然与以下事实有关：同比去年，进口和出口都分别达到了最高的名义月度值。例如，2021年三月的出口增长了16.1%，进口增长了15.5%。按绝对值计算，德国于2021年三月出口货物价值1265亿欧元，进口货物价值1059亿欧元。 这相当于与上个月，即2021年二月相比，增长了1.2%。这意味着德国对外贸易正持续增长。然而，出口值仍比2020年二月的出口值低0.9%。 另一方面，进口值为972亿欧元，远超2020年二月（910亿欧元）。 中国仍然是德国第二大出口市场 中国仍然是德国第二大出口市场。德国对华出口额达到103亿欧元，这不仅与去年相比，而且直接与上个月相比都有显著的增长。2020年二月的出口额还曾只是85亿欧元。 第一大出口市场仍是美国，出口额为111亿欧元。但进口方面情况却截然不同：2021年三月，德国从中国进口了价值117亿欧元的货物。而同一时期从美国进口的货物价值为67亿欧元。 总体而言，2021年三月的对外贸易收支为顺差205亿欧元。2020年三月的对外贸易收支的差额已达172亿欧元。经日历和季节性因素调整后，2021年三月的对外贸易收支为顺差143亿欧元。