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新冠疫情期间尽职调查对公司估值的重要性研究

由于新冠疫情影响,一切都表明人们应该越来越多地应对“新常态”的情况,并详细研究“新常态”与疫情之前的状态的变化。 对于德国和中国的公司而言,这对当前市场环境下的企业估值具有重要影响。 新冠疫情对企业并购的影响 新冠疫情暂时中断了很多中德企业间计划中的分拆,兼并以及收购进程。由于并购策略是许多中德企业增长战略的重要组成部分,随着疫情措施的逐步放宽,越来越多的参与交易者会筹备并购活动。 新冠疫情封锁期间以及之后的盈利能力 在交易环境中,息税折旧摊销前利润(EBITDA)是企业估值的重要参数。 因为息税折旧摊销前利润不会受到非现金折旧,融资结构或税收架构而产生“扭曲”, 因此它可以作为评估目标公司未来经营状况和价值的重要基础,并且也可以与其他公司进行比较。 在实际案例中,息税折旧摊销前利润可能受到一些其他因素的影响导致其不具有可持续性或者偏离实际。为了确保企业的息税折旧摊销前利润代表其可持续盈利能力,在尽职调查活动中通常会对其调整以适应当年的特殊影响。例如新冠疫情造成的(非运营相关)的一次性效应, 或者计算已经实施的长期措施都要予以重点分析。已经实施的长期措施包含了例如增加居家办公来减少办公室租金或通过使用视频电话来减少差旅费的情况(所谓的模拟调整)。但是由于模拟调整通常是基于相关人员的主观判断,因此模拟调整后企业的盈利能力可能会被低估或高估。 新冠疫情对企业的销售,成本,营运资金以及投资的影响也将变得更加重要,因为银行融资或中国国家主管部门(例如商务部)批准外国投资的要求将继续增加。为了更好地分析疫情的影响,一般会对企业的运营状况分成三个阶段进行分析:新冠疫情前,疫情封锁期间和“新常态”。首先,应使用新冠疫情前的期间(在大多数情况下为2019)的数据作为基础。然后将2020年的收支与往年以及2020年的原始预算进行比较。偏差分析可以提供宝贵的信息。在许多情况下,观察到的计划/实际偏差必须尽可能地分为 “新冠疫情相关影响” 和 “非新冠疫情相关影响” 。投资者应确定相关主题,并与企业的管理层进行讨论,例如: “损失收入”或推迟销售收入, 一次性收入(补贴,补助金) 通过使用短期津贴节省的人事费用 遣散费或其他重组费用 下一步,应将清晰明确的一次性效应与非清晰的息税折旧摊销前利润影响区分开。清晰的一次性效应一般可以明确地进行调整,而不清晰的息税折旧摊销前利润影响(所谓的模拟调整)需要区别进行额外分析调整。我们整理了以下三种不同的情况: 临时影响:对于在2020年上半年因为疫情封锁受到不利影响,但在锁定限制结束后相对较快恢复到原始销售水平的业务模型(例如建材商店,建筑行业),一般会采取基于疫情锁定限制结束后可靠的财务数据,对疫情期间的运营状况进行分析比计算得出的追赶效应调整。 到新冠危机结束之前的影响:一些商业模式受到第一次锁定限制的影响。即使在锁定结束后,销售收入仍然低于疫情之前的水平,然而其运营成本基本保持不变(例如零售行业)。在这些情况下,可以根据疫情之前的利润/费用比率进行调整 ,以得出企业模拟的盈利能力。 新冠疫情之后的商业模式的结构性变化:由于疫情影响,一些行业(例如航空)正在经历需求的根本变化且尚无法评估其长期影响。为了最大程度地降低风险,可以通过考虑各种可能发生的结果,分析未来的可能发生时间的过程(情景分析),为决策和评估提供基础。 尽职调查的透明性避免了估值折扣 作为卖方,为了避免面临重大的估值折扣应识别并解释由新冠疫情造成的影响。 这取决于如何透明的理解并解释疫情之前“旧的”财务数据与“新常态”之间的过度。通过对影响的跨学科评估以及财务方面和市场趋势分析,尽职调查顾问可以提供独立的观点。凭着他们的经验可以创建更多的透明性,因为企业的财务系统不会自动生成相关的报告。这种透明性有助于在并购过程中成功推销目标企业的商业模式,也可以更有针对性和更成功的方式通过中国可能涉及的主管部门的必要审批程序。

Hot Stories

和谐之声

今年年初,德国钢琴制造商舒密尔公司被中国珠江钢琴集团收入囊中。这家中国投资商一直在关注舒密尔的生产工艺以及其设在德国布伦瑞克和波兰卡利什的生产基地。通过收购,珠江钢琴将进一步改进高端钢琴,进军国际市场。 舒密尔公司由创始人Wilhelm Schimmel 于1885年创立,历经家族四代的传承,具有悠久的品牌历史,被誉为德国最卓越的三角钢琴和立式钢琴制造商。2016年1月,中国珠江钢琴集团以近2400万欧元收购了这家来自德国布伦瑞克的钢琴公司90%的股份珠江钢琴的年销售为13万架钢琴,年销售额约两亿欧元,作为中国市场上的领军企业,公司拥有最大的销售网络。舒密尔公司每年生产大约2500架钢琴,是欧洲最大的钢琴制造商,也是欧洲高端三角钢琴和立式钢琴市场上的领先品牌。

潮州三环收购德国伟迈斯

潮州三环集团(CCTC)将收购德国微迈斯微喷技术有限责任公司(Vermes Microdispensing GmbH)。潮州三环是一家在中国电子元件领域排名前十的上市企业,主要生产先进技术陶瓷。总部位于慕尼黑Otterfing附近的微迈斯公司(Vermes)是为工业部门制造微喷系统的专家,并是该领域的世界领先企业。关于此次收购的价格和细节双方并未对外透露。

上工集团入股Stoll公司

上工申贝集团获取了横机制造商Stoll股份两合公司的少数股权。作为系列投资者上工通过其子公司上工(欧洲)以2850万收购了这家历史悠久的公司26%的股份。 上工也因此成为该公司最大的单一股份持有人者,而多数股权则仍掌握在14位家族股东的手中。未来上工还将在Stoll的监事会中占据一席之地,但在此之前其加入还需通过反垄断委员会的审核批准。

顺风收购S.A.G集团

顺风光电科技有限公司旗下的顺风尚德(德国)公司将接管从2013年底就进入破产程序的S.A.G集团。交易价格为六千五百万欧元。作为转移重组计划的一部分, S.A.G集团的执行业务,连同其他的业务活动将继续进行,并且原管理层将继续保留在新公司。

欧盟停止批准《中欧全面投资协定》(CAI)

由于外交关系紧张,欧盟暂时不会批准与中国签订的《中欧全面投资协定》(CAI)。 中国和欧盟谈判了七年的《中欧全面投资协定》(CAI)暂时不会获得批准。根据媒体的一致报道,欧盟委员会副主席瓦尔迪斯·东布洛夫斯基斯(Valdis Dombrovskis)在接受法新社采访时是这样说的。其背景是由于相互施加制裁而导致最近的外交关系紧张局势加剧。 世界经济研究所(IfW Kiel)所长加布里埃尔·费尔伯迈尔教授(Prof. Gabriel Felbermayr)在一份有关当前发展的声明中对这一步措施表示遗憾。他认为,外交部长阿尔特迈尔(Altmeier)在2020年12月将该协定称为“贸易政治里程碑”时是正确的。“它(这项协定)的作用范围是有限的。不过,这将使得欧洲公司在中国也同样享有中国投资者在欧盟早就享有的自由,而中国多年来对此是持否认态度的。就连在唐纳德·川普(Donald Trump)领导下的美国也和中国签订了具有类似内容的协议,该协议已生效一年多,并且现任美国政府也将其保留了下来。相对于欧洲投资者,它说明了美国投资者明显的偏好,比如在金融服务领域。” 因此,希望中国和欧盟在螺旋式上升的制裁中找到一条路,能够让双方都保留面子。尤其是根据基尔世界经济学研究所的观点,中国不太可能受到制裁的影响。这也是前外交部长西格玛·加布里埃尔(Sigmar Gabriel)所表示的观点。在接受Phoenix电视台采访中他谈到了俄罗斯和中国:“国家会改变自己,但不会因为别的国家施加经济压力而改变。” 停止《中欧全面投资协定》可能会对欧盟造成损害 我们的专栏作家彼得·蒂查尔(Peter Tichauer)在四月就警告了相互制裁会产生的后果。他认为制裁带来的损害更多的会出现在欧盟方面。正如中国德国商会(AHK China)在今年年初做的一项调查显示,恰好是在中国的德国公司对该协定寄予了厚望。尤其是该协定强调了进入市场将更容易以及所承诺的平等待遇。承诺进一步开放市场也将为并购领域开辟新的机会。 此外,有合资企业约束的工业可能会进一步减少。 但是,正如费尔伯迈尔教授(Prof. Felbermayr)在他为基尔世界经济学研究所发表的声明中指出的那样,损害仍然是有限的。反正欧盟议会还没有计划会在2021年底之前批准该协定。

财新PMI指数持续下跌

三月份在中国收集的财新中国制造业采购经理指数(财新PMI)再次下跌。从二月份的50.9跌到目前的50.6。 行业服务商财新报道称其2021年三月份调查的PMI指数继续下降,目前仅为50.6,成为2020年4月以来的最低指数。高于50以上的财新PMI指数表示受访中国企业经济呈增长态势,指数低于50则表示衰退。财新PMI在过去11个月持续上升,但现在却越来越接近50,这就说明受调查的经济情况停滞不前。 财新PMI指数低于中国其他指数 与中国国家统计局的官方PMI不同,财新PMI关注的是民营中小企业。《环球时报》已经公布了中国国家统计局三月份可喜的调查结果。例如,主要涵盖大型企业和国有企业的中国国家统计局的PMI的指数为51.9,与二月份相比,仍增长1.3%。 服务业和建筑业的增长幅度更为明显,从二月份的51.4上升到三月份的56.3。

联邦政府计划进一步修改对外经济条例

去年8月份联邦经济部长Peter Altmaier提出了提高对外经济条例门槛的要求,并于19.12.2018.的内阁会议上正式通过,进一步修订完善对外经济条例。

剑拔弩张

在美国总统选举前几周,我与汉斯-彼得·弗里德里希(Hans-Peter Friedrich)进行了一次相当长的通话。这位联邦议院副议长是“中国之桥”协会的发起人。该协会成立于2019年,旨在通过中德对话从不同角度看待问题,为共同面临的挑战寻找共同的解决方案。汉斯-彼得·弗里德里希大意说道,尽管德国和欧洲各党派都满怀希望,但新总统仍将坚持“美国优先”的原则。他说得多么在理。拜登正继续贯彻其前任的政策,但自然使用了更老套的话语进行了包装。没有了特朗普式的聒噪,取而代之的是拜登式的笼络。但发条仍越上越紧,局势剑拔弩张。 拜登让其政府批准了一个两千多亿美元的一揽子计划,以整顿美国国内高科技水平,从而更配得上“高科技”的头衔。数月前还讨论过用几十亿美元支持企业将生产从中国迁回美国。这笔福利金当然可以有这样或那样的说法。但这些项目让那些声称“按国际经济规则”行事的国家被自己打脸。中国企业不是一再因为得到了国家补贴且国外业务得到了政府贷款的支持而被指责不公平竞争吗?我们不谈究竟是谁来定义“公平”——拿扭曲的竞争当论点更成问题。 这套计划一出台,美国总统就启程前往欧洲,旨在结成联盟对抗亚洲这位强大的竞争者。啊哈,难道拜登在意的不也只是美国人那被当成是上帝赋予的领导角色吗?非也。因为他传达了一个非常明确的信息:美国决不能容忍世界上其他国家在平等的高度上和他们“斗”,甚至在技术竞争中超越他们。为此,他现在想让欧洲人共同为其效力,不论这是否也有利于欧洲人。不同于前任的是,拜登吸取了教训:我们团结起来才能更强大。应该补充一点:为了唯一一个超级大国的利益。他看起来几乎毫不在乎欧洲的利益。 原则上,一个国家奉行帮扶企业、促进科技进步的技术政策和工业政策无可厚非。但分外显眼的是这一理念:我们必须劝中国人收敛。相似的还有德国经济部长彼得·阿尔特迈尔三年前提出的工业政策倡议——这在很大程度上让人想起备受西方国家批评的“中国制造2025”项目。(阿尔特迈尔的倡议发展究竟如何?) 中国人不应在“中国制造2025”中表明要成为重要技术领域的“全球先锋”,这是一个经常被指责的问题。为什么争取名列前茅就应该受到谴责,对此我需要一个解释。每个运动员训练和参加比赛都是为了最终站能站上奖台高处。没有人争当第二、第三或第四。但是,一个在四十年中实现了数次科技飞跃,不甘继续只给发达国家当廉价工厂的国家,显然没有资格处处获取顶级成就。中国制造2025与拜登的投资倡议和阿尔特迈尔的工业政策之间的区别,即便对盲人来说也应该是显而易见的。中国想摘星揽月,而拜登、阿尔特迈尔等人想阻止中国摘星揽月,并且他们也这么表达出来了——直接、公开,且没有任何能稍稍掩饰意图的礼貌。 恐怕欧洲人为了让跨大西洋的天空重放光芒,真的会愿意为美国人效劳。德国经济亚太委员会(APA)五月份提交的立场文件读起来像一本给德国经济政治家——他们可能在联邦议院选举后掌管德国命运,并计划尽早劝中国收敛——的指导手册。德国经济亚太委员会的要求自然并不新鲜:不要忽视亚太地区除中国以外的其它增长市场,要建立新的伙伴关系。加强德国创新能力等要求本就无可反驳。然而仔细琢磨,这些要求还是泛出一股陈腐枯燥的味道。毕竟,如果框架条件并非如中国承诺和欧洲要求的那样改变,这基本上是一个反对扩展中国业务的呼吁。而单凭在国内市场的潜力而言,中国对德国企业来说仍是一个重要的商业基地和营业基地,这也是不变的事实。 我们不要让自己被骗了:无论是拜登还是欧洲的议员和政客都无法成功阻止中国驶向未来的科技道路——列车早已离站,这还是一辆高速列车。外界的压力越大,中国追求的目标就越发雄心勃勃。互相鞭策、共同奋斗在这种情况下将是更明智的做法。而无动于衷的论点将如同上文阐述的那样越来越单薄。

德国杜伊斯堡:连接中国的创新之桥

早在1982年,杜伊斯堡和武汉就建立了中德间的第一对友好城市关系。两城间的友好情谊,即使在新冠危机的冲击下也未经历“停摆”。疫情之初,杜伊斯堡积极筹集防疫物资,是第一个向武汉捐赠的德国城市。武汉的紧急状态结束后不久,从武汉始发的中欧班列“汉欧”恢复运营,装载着来自中国的防疫物资,于4月14日重新抵达杜伊斯堡港。疫情之初,来自亚洲特别是中国的货运量显著下降;而目前这种情况正逐渐回归常态化。往返于杜伊斯堡与中国各城市间的中欧班列也已恢复到每周约40个班次;它们的运输速度是海运的两倍,运输成本是空运的一半。凭借着这一物流节点优势,以及世界上最大的内河港和欧洲中心的枢纽区位,杜伊斯堡正吸引着越来越多中国投资者的目光。 这些区位优势也是中铁集装箱运输公司(简称“中铁集”或CRCT),最终选择杜伊斯堡设立其欧洲分公司的主要原因。中铁集在落户过程中得到了杜伊斯堡市政府和当地机构的大力支持,特别是市属机构杜伊斯堡市经济促进局(GFW Duisburg)的全程协助。杜堡经促局局长莫雨勒先生(Ralf Meurer)表示,随着这家行业龙头的落户,杜伊斯堡将迎来更多的机遇,吸引越来越多的中国供应商和客户落地于此。目前,杜伊斯堡已成功吸引约100家中资企业,其中特别聚集了一批有海外仓需求的跨境电商、物流配套服务供应商以及与数字化初创企业等。 自2017年以来,一直负责杜堡经促局中国区事务的于凯女士已成功促成了约40家中国企业的落户,她当然也全程跟踪支持了中铁集的落地。 “作为市政府所属的官方企业服务机构,我们与企业保持着密切的沟通并提供全程的落地支持,如提供物业或土地信息以帮助企业选址,与外管局沟通公司员工的签证事宜,以及协调各种官方行政手续和官方许可等。”她介绍到经促局的工作重心时指出,“只要是与企业落户或发展相关的事宜,都可以联系我们。我们在中铁集的选址考察中成功引荐了位于杜伊斯堡内港(Innenhafen)的人民银行(Volksbank)办公楼。这是第5家成功入驻杜堡内港的中国公司!”2015年杜伊斯堡迎来了全球齿轮箱和传动技术的领军企业——南高齿集团(NGC),这是第一家入驻内港区的中资企业,也是至今为止在该市最大的中国绿地投资。同样位于内港的还有中国的房地产项目——今年刚刚开张的铂涛集团旗下知名品牌,7天连锁酒店。值得一提的是,针对杜伊斯堡蓬勃发展的房地产市场,杜堡经促局在其定期举办的GIMDU商业地产展上特意增加了中文环节,以帮助中国投资者更好地了解未来城市规划和旗舰项目信息,以及在德投资地产所必需的专业知识。 杜伊斯堡市中国商务协会 同样发生在杜伊斯堡内港的还有 “德国杜伊斯堡市中国商务协会” (简称CBND)于2016年在PKF大楼举办的成立大会。PKF是德国知名的审计税务法律事务所,同时也是协会的主要发起人之一和理事单位。杜伊斯堡市政府中国事务专员约翰内斯·普弗鲁克先生(Johannes Pflug)是CBND的联合创始人和主席,他指出,杜堡商协的目标是战略性地、可持续地发挥桥梁作用,促进杜伊斯堡与中国间的合作往来。 “我们旨在为中国公司提供量身定制的服务,优化杜伊斯堡当地对华合作资源体系和配套服务。通过打造本地强大的中国商务网络,CBND致力于为中国企业提供全方位的人脉和信息资源。”除了杜伊斯堡市政府,商协会员还包括杜伊斯堡市经济促进局、杜伊斯堡市政公共服务公司、下莱茵地区工商会、鲁尔都市孔子学院、以及代表性的当地企业杜伊斯堡储蓄银行和莱茵-鲁尔人民银行等。杜堡经促局的于凯女士同时兼任杜堡商协秘书长。 企业除了能够在杜伊斯堡获得组织协调方面的帮助,还可以得到财政补贴类的官方支持。例如,来自非欧盟国家的子公司可获得北威州政府颁发的3000欧元欢迎礼包;又或者在投资额、新增就业岗位数量以及行业内容符合要求时,企业可申请最多达到投资额20%的补贴。如想进一步了解杜伊斯堡的经济政策,您还可以关注杜伊斯堡市副市长、经济长官安德里·哈克(Andree Haack)先生。他目前正与大学以及相关的中国专家一起,制定杜伊斯堡未来的“中国战略”。智慧城市应该是该战略的中不可或缺的一部分:杜伊斯堡市政府、杜伊斯堡市政公共服务公司、杜伊斯堡埃森大学和华为公司已经开展了三年多的合作,以期实现一个明确的目标——推动市政服务各方面数字化转型。市长林克(Sören Link)肯定了与华为的合作,他认可华为是一个可靠而且执行力强的合作伙伴。同时,杜伊斯堡市常务副市长、数字化长官马丁·穆拉克(Martin Murrack)先生指出,与华为的合作并不存在过度依赖,比如杜伊斯堡市政厅的新电话系统就是由另一家供应商提供的。杜伊斯堡市对中国始终保持着持续的热情和开放的态度,在此背景下,2019年秋季,林克市长率领政商学界代表团已连续第五次访华。 全力助推初创企业 此外,杜伊斯堡市经促局已连续三年成功举办了针对留德华人,特别是中国留学生的创业公开课ESCID。要知道,在杜伊斯堡-埃森大学注册的中国留学生多达约2200名。同时,创业者还可以利用周边丰富的商务活动拓展网络、收获资源。例如一年一度的北威州投资促进署“中国商务与投资论坛”,轮流在莱茵兰地区三大城市——科隆、杜塞尔多夫和杜伊斯堡举办;同时,三城市政府还共同决定在论坛期间,同城联合举办“三城中国节”。 回到杜伊斯堡美丽的内港,这里定期举办的PKF China Talk系列讲座有声有色,企业家可以获得中文讲解的关于德国税收和法律的重要资讯。另外,除了每年一度的传统项目“杜伊斯堡中国春节”越办越红火,内港河畔的趣味龙舟赛上也出现越来越多的中国企业家的身影——中国驻杜塞尔多夫总领事冯海阳首次带领中国企业家组建了中国龙舟队。这一切都表明,杜伊斯堡正日益成为德国的“中国城”。 个人简介 约翰内斯·普弗鲁克 (Johannes Pflug)现任杜伊斯堡市中国事务专员、杜伊斯堡市中国商务协会(CBND)联合创始人和主席。同时还担任杜伊斯堡-埃森大学东亚研究所东亚研究理事会主席、孔子学院荣誉会员等要务。他曾担任德国联邦议院德中议会小组主席长达15年。

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中国私募市场发展迅猛

中国的投资市场又登上了一个新的高峰。2015年,大中华地区(包括中国大陆、台湾、香港和澳门)私募交易额从2014年的440亿美元攀升至690亿美元,同比增长56%。交易金额迅速放大的原因主要在于大宗交易的总数翻了一倍。以上是贝恩咨询公司(Bain & Company)一项最新研究调查所得出的结论。 根据贝恩公司最新发布的《2016年大中华区私募股权市场报告》,2015年共有14宗交易突破10亿美元大关,而2014年这一数目仅为7宗。去年,最大的六笔交易贡献了30%以上的交易额。在交易金额放大的同时,2015年大中华地区的私募交易数量也由387宗上升到了488宗。增长的一个重要动力来自于收购交易,特别是私有化交易。退出交易额整体保持稳定,但在2015年下半年上海、深圳两地股市持续走低,导致退出交易出现下滑。 互联网行业在私募交易中表现最为活跃,增长也最为迅速。2014年,中国互联网行业的私募交易占到了市场交易总金额的15%,而2015年这一份额则一跃上升到40%。从数量上来看,互联网行业交易宗数占交易总量的50%以上。其中,金融技术领域增长尤为突出。展望未来,贝恩咨询公司的专家预计健康、互联网(特别是网上零售、互联网金融服务和互联网相关的运输与物流)以及涉及“中国制造2025”主题的相关产业,比如如机器人、电动车、制药与医疗器械、信息技术组件以及绿色技术,将出现强劲的增长。

KUKA erwartet positives Geschäftsjahr 2021 und definiert gemeinsam mit Midea langfristigen Wachstumsplan außerhalb der Börse – Squeeze-Out-Prozess eingeleitet

KUKA und sein Mehrheitseigentümer Midea Group haben einen gemeinsamen Wachstumsplan definiert. So legen beide Unternehmen den Grundstein für eine Führungsrolle in der globalen roboterbasierten...

中国强制设立分支机构?

几乎所有在中国大陆的企业都雇佣了外勤人员。对于需要大量实地工作人员的经营模式,正式注册的销售或服务分支机构的投资及维护成本也随之增加。企业需要通过这些分支机构才能在外省雇佣当地的工作人员。因此企业一般都会尽量降低这笔费用,或者让员工在家办公。然而,2021年8月24日出台的一项新法规要求企业原则上都要设立一个分支机构。 原则上,所有在中国的企业都需要营业执照,这样才能在中国各地从事其注册经营范围内的经营活动。然而,企业只被允许在其正式注册的企业地址开展业务。 如果企业在中国只有一个注册地址,那么无论经营活动是否应该或必须在外地进行,包括外勤员工在内的所有员工都必须在该注册地工作。员工禁止在注册地以外的地方从事永久性或长期性的经营活动。因此,以租用办公室或在其它地区、城市或省份部署销售人员为形式的“销售或服务分支机构”在法律上是不可行的,无论员工在自己的办公室、租用的商业场所还是在家办公。 原则上在中国必须设立分支机构 自2020年年底以来,中国当局一直在对那些长期在外省未注册分支机构却雇用员工的企业加强管理。然而,中国目前还没有强制设立分支机构相关的明确统一的准则。因此,目前仍不清楚当局如何评判哪些属于正式注册地以外被禁止的永久性经营活动。这因省而异,且在很大程度上视个别情况而定。 例如,一家企业的服务人员在外省客户处安装一条生产线——即使需要几个月的时间——还是可能得到允许。而一家企业的员工在另一个城市或省份经营的服务型工作室可能从第一天起就是“非法”的。这是因为在这种情况下,他们提供的服务明显是无限期的。 地方当局之前往往对此睁一只眼闭一只眼。因此就形成了这种习俗:企业让员工在家办公或租用办公室,从而让员工在当地工作。然而,这些公司并没有为这些员工在当地设立自己的销售或服务办事处。 收紧的法规 《中华人民共和国市场主体登记管理条例》于2021年8月24日公布。该条例将于2022年3月1日生效,它规范了市场主体注册分支机构的义务。 注册分支机构的义务取决于该分支机构是否进行“经营行为”。然而,生效的法律法规并不包含这一术语的法律定义。若参照2019年颁布的《中华人民共和国反不正当竞争法》及其对“经营者”的定义,则“经营活动”包括所有“以营利为目的商品生产、经营或者提供服务的活动”。 此外,当局在实际中还考虑到分支机构是否进行与企业业务相关的“副业”。这包括广告、促销活动、以销售为目的的商品存储或展示,或为签署合同而向分支机构提供场所等。如果既借助“经营者”这一概念来理解“经营行为”这一概念,又参考当局对“副业”一词的解释,那么涉及到的范围将十分宽泛,从而登记分支机构的义务也十分普遍。尽管在本文发表时,法规尚未在国家层面生效,但一些省份的相关部门已经开始实施该法规。如今,越来越多的企业感受到了立法和政府做法的变化。越来越多的企业被当局要求登记其经营活动。 由于在规定时间内建立分支机构的期限往往太短,当局的要求往往导致企业不得不暂时停止在分支机构所在地的业务活动。今后可以预见,政府将在全国范围内采取更严厉的立场,如发现未登记的“销售或服务分支机构",也将作出处罚。 当局有权对违反规定的公司处以最高50万元人民币(约67,000欧元)的罚款。此外,当局可以责令关闭未注册的销售和服务办事处,并没收其“违法”所得利润——如办事处的销售收入。为此,当局可以不经通知就进入办公室,复制文件并带走。而同时需要考虑到的是:违规行为也会在社会信用体系对企业产生负面影响。 在中国设立分支机构的替代方案? 因此,如果一个公司决定在中国投资,它应该从一开始就在其(财务)规划中考虑到设立分支机构是在全国进行经营行为的前提。虽然这不像成立一个独立公司那样昂贵,但确实会造成额外的费用。企业尤其该仔细考量,如何能通过最少的分支机构覆盖到中国最多的地方,或者与企业相关的部分。此时还应该注意的是,不同省份之间往往存在着巨大的文化差异。 企业还应确认是否可以将业务直接分包给当地的服务商,或者服务和销售人员是否可以作为个体户,从而避免设立分支机构的义务。 人力资源服务商或“伙伴”公司往往会因此提出为企业雇用员工。 但要注意的是:这不仅会在公司法上产生问题,而且会在税法和社会保险法上带来麻烦。 总结 对于投资者来说,文中所述的局势进展意味着,如果企业业务有大量外勤经营行为的需求,公司未来应该考虑到设立分支机构的必要性,并在财务规划中考虑进建设和组织成本。但与此同时,也应研究委托当地服务供应商或雇用服务和销售人员作为个体户的可能性。

中国——全球最大的FDI接受国

联合国贸易和发展会议(UNCTAD,简称贸发会议)最新发布的投资趋势观察显示2020年全球外国直接投资(Foreign Direct Investment,简称FDI)呈下降趋势。其中欧洲和美国受到的打击最大。相比之下,中国的FDI至少增长了4%,由此取代美国成为目前FDI的领先者。 报告中公开的2020年数据仍是初步数据,但结果已经十分明朗。总体而言,全球FDI历经新冠疫情后锐减42%。总交易量从1.5万亿美元(2019年)估计下降至8590亿美元。这一数据比2009年金融危机引发暴跌时还低30%。 跨境并购、绿地投资和项目融资方面的下降影响到FDI的所有领域。值得注意的是,世界各地的下降幅度极其不均。拉丁美洲平均下降了37%,而非洲(-18%)和亚洲发展中国家(-4%)的下降幅度要小得多。 欧洲和美国跌幅最大 世界上最发达的经济体遭受的打击最大,平均下降幅度达69%。尤其是欧盟的一些国家,其FDI甚至转负。仅荷兰的FDI就有1500亿美元的负值。德国虽保持正值,但与2019年相比仍下降了61%。英国的FDI几乎降至为零,英国脱欧的不确定性进一步加剧了新冠疫情对其经济的影响。欧盟总共损失了40亿美元。 美国也备受FDI下降的影响,尽管不如欧洲国家所受影响严重,但数字仍令人震惊:美国2020年的FDI减半,锐减49%至1340亿美元。 中国FDI保持正值 在这种情况下,以4%温和增长的FDI足以使中国以1630亿美元成为全球最大的外国直接投资接受国。高科技产业吸引了极大的投资兴趣,增长了11%。然而,2020年百分值最高的并非中国,而是印度。这一世界上最大的民主国家在2020年的FDI增长率为13%,是全球最高增长率。但必须指出的是,印度的起跑值明显低很多。从绝对数值看,印度目前570亿美元的FDI仍远远落后于中国和其他经济体。 展望:2021年FDI 贸发会议最近对全球经济增长持谨慎乐观的态度,预计最早在2021年迎来缓慢的复苏。但FDI却没有那么乐观。投资者认为还应继续保持谨慎。他们尤其不想承担持续封城的风险,因为这可能会导致新启动的项目突然中断。此外,大型投资项目的交付周期也很长。 因此,贸发会议预计FDI在2022年之前不可能有明显好转。此外,贸发会议还预计FDI重心将从新投资转移到跨境并购。这种趋势可能在2020年就已经能观察得到,因为下半年又上报了多起收购。技术和医疗领域受到新冠疫情的影响低于工业受到的影响,尤其活跃。若企业利用目前的低利率贷款,通过收购对手或较小的竞争者来开拓新市场,那么2021年的活跃度还将更高。

Chinas internationale Messe für Investition und Handel (CIFIT) wird volljährig

Die chinesische internationale Messe für Investition und Handel (CIFIT) fand zum 18. mal in der südchinesischen Stadt Xiamen in der Provinz Fujian statt. Über zehntausend Unternehmen aus mehr als 100 Ländern und Regionen nahmen vergangene Woche an der Veranstaltung teil.

在漫长等待后再次展翅

坐落于德国萨克森州的COTESA是航空以及汽车工程领域顶尖的碳纤维轻量化零件供应商。当安泰科技股份有限公司成功地成为最大股东之后,便会继续地进行扩张。德国联邦经济部此前曾对该项收购案进行过的审查。该审查历时数月之久,让人神经紧绷。

Mining

“本地价值链在中国越来越重要”

多年以来,BankM 一直在为德中企业和投资者提供支持。 通过这种方式,负责人可以获 得对投资者面临的机遇和挑战的有趣见解。王紫沄和 Axel Rose 阐述了他们对 2023 年 的展望。 中德投资平台:2023年德国企业对华 投资形势将如何变化? 王:随着新冠清零旅行限制的逐步解除, 德中经济往来的一个重大障碍有望得到解 决。 然而,在 2022 年 10 月 16 日的党 代会之后,很明显 2023 年许多经济结构将 转向国有企业, 其中 高科技行业——例...

深圳盐田港货船拥堵:中国采购成本将提高

本文中文版本即将上线 Der Containerschiffsverkehr in China befindet sich weiterhin in einem coronabedingten Stau. Die Störungen verursachen kritische Lieferengpässe auf der ganzen Welt. Der globale Containerschiffsverkehr ist gelähmt,...

莱尼收购武汉恒通多数股权

德国莱尼集团收购武汉恒通汽车线束有限公司51%股权,武汉恒通是湖北正奥汽车附件集团有限公司的全资子公司。莱尼与恒通已于日前签署了收购合同。这家来自纽伦堡的企业是一家线缆以及线缆系统的供应商,产品广泛应用于汽车及其它工业领域。莱尼的战略目标即,通过此次收购成为中国第二大汽车制造商东风汽车的零部件供应商,并将以此为契机加快在亚洲以及中国市场的发展。

大批中国企业在海外进行收购

属于德国联邦政府所有、致力推动外贸及市场营销的机构——德国联邦外贸与投资署(GTAI)发布了名为“外国直接投资商对比”的研究报告。该项研究调查了世界范围内的23个国家,其核心问题是:哪些因素促使外国企业在德国投资。

合资带来更多商机

总部位于德国纽伦堡的汽车供应商莱尼与国企北汽集团(BAIC) 旗下的子公司中国海纳川汽车部件股份有限公司共同设立合资企业,在上周双方正式签约。中国国务院国家资产管理委员会(SASAC)已批准这一合资企业。透露据莱尼股份有限公司透露,莱尼将出售其在廊坊(湖北省)的线束系统工厂的50%股份给北京海纳川汽车零部件公司。迄今为止,该工厂专门为北京奔驰汽车公司(BBAC)的车型制造电缆线束,而北京汽车奔驰公司为奔驰戴姆勒集团和北京汽车集团有限公司共同组建的合资企业。

AKTUELLE ARTIKEL

来自中国,扎根巴伐利亚

中国银行慕尼黑分行举行成立一周年庆祝活动。约五十位来自各行业的嘉宾在中行共聚一堂。中国银行慕尼黑分行在杨海泳总经理的领导下,共有10名员工,负责近1000家私人及企业客户。该行资产规模约7亿欧元。 巴伐利亚州经济部处长乌尔里希·里格尔Ulrich Konstantin Rieger在欢迎词中强调了融资问题在两国双边经贸往来中的重要性,并表示中行在德国当地设立的分支机构有力地支持了中国企业在巴伐利亚和德国的投资活动。新任驻慕尼黑总领事毛静秋女士对此表示认同,并指出两国投资者对人民币清算业务的需求目前正在不断增长。 中国银行慕尼黑分行在商业领域表现积极,在社会公益事业上也十分热心。近期,该行为解决德国当前面临的难民问题提供了支持,并赞助了一些体育活动。慕尼黑分行是继法兰克福、汉堡、杜塞尔多夫和柏林之后中国银行在德国设立的第五家分行。早在1989年,中行就作为第一家中资银行在德国设立了分支机构。中国银行历史悠久,成立已逾百年。旗下支行遍布世界27个国家,是全球七大银行之一。

中国企业在巴伐利亚州州首府慕尼黑进行商业联系

在2015年10月21日,中国商务部(MOFCOM)与德国商业银行(Commerzbank)以及香港贸发局(HKTDC)共同举办了中德企业之间的投资对接论坛。在香港官方代表及相关企业人员的陪同下、由来自中国港口城市宁波和青岛的高级企业代表们组成的代表团来到位于慕尼黑的德国商业银行中。在此次论坛中,来自中国的约20名企业代表以及陪同参加的香港企业服务人员在论坛上都表达了与德国合作伙伴在新科技领域以合资企业或收购等形式建立直接合作的意愿。投资的重点行业主要有汽车业、制造业以及绿色科技。

中国对德绿地投资创新纪录

德国继续捍卫了其作为中国在欧洲绿地投资数量第一国家的位置。2014年共有79家中国公司在德国设立分部或生产基地——这比以往任何一年都多,而2013年和2012年该数字还分别只有68个和42。新纪录的产生也意味着德国已占据所有中国在欧洲新投资的38%。排名第二的英国共有40项直接投资记录在案(2013年:29项),同样受到中国投资者青睐的法国则以17个项目占据第三。以上研究结果来自会计事务所安永的一项最新调查。

中国加大虚拟货币监管力度

比特币仍持续走低。作为全球市值最高的虚拟货币,比特币已跌破3万美元大关。Bitstamp平台上的比特币交易价格仅为29,500美元,这是自一月底以来的最低水平。与四月中旬65,000美元的记录高点相比,比特币价格已跌至腰斩。包括排名第二的以太币在内的各种其它数字货币,价值也大幅受创。 导火索:政府监管力度加大 虚拟货币最近价格迅速下行的一个重要导火索,是世界第二大经济体中国加紧了政府监管力度。中国许多省份纷纷对比特币“挖矿”展开打击,加大了比特币开采的难度。包括比特币在内的各种虚拟货币的开采,一直被认为高能耗和对环境不利。 此外,中国还对虚拟货币的交易进行了严厉打击。周一,中国人民银行约谈了各大银行代表,明确了方针。中国各大银行不应参与和开展和虚拟货币交易平台的业务。据央行的意见,虚拟货币可能会对金融系统造成风险或被不法洗钱行为利用。 中国积极打造自己的数字货币 很早以来,中国就一直致力于打造自己的数字货币 - “数字人民币”,并取得了长足发展。据新华社消息,中国已开展了数字人民币试点。从至少从2020年秋天以来,四大银行(工商、农业、建设和中国银行)就已在测试数字人民币业务。何时能在全国启动针对大规模应用场景的数字人民币业务,目前尚未确定。在数字支付的全球竞争中,中国目标远大,希望成为领军力量。

迈科珍生物技术获380万美元A轮融资

工业污染和工业化农作物产量导致食物中含有重金属已成为一个全球性问题。稻米、小麦、可可和绿叶菜会吸收这些重金属残留物,并通过食物在人体中不断累积。摄入重金属的会引发中毒和致癌,尤其对婴幼儿影响很大。多达95%的婴儿食品中含有有毒重金属。迈科珍生物技术有限公司(MicroGen Biotech)的微生物组技术能够阻止农作物吸收重金属,从而提高食品安全性。 迈科珍生物技术:在华进行大规模田间试验 迈科珍生物技术目前已从A轮融资中筹集了350万美元。“此次融资对于我们在北美和欧洲施展抱负至关重要。”创始人刘雪梅(Xuemei Germaine)博士说到。该公司如今有能力加强团队建设,扩大生产力度并加大对新技术和产品开发的投资。 此轮融资由Fulcrum Global Capital领投,The Yield Lab Europe参投。拜耳作物科学美国分公司(Bayer CropScience USA)前首席执行官比尔·巴克纳(Bill Buckner)也加入了迈科珍的咨询委员会。 仅在中国,就有19.4%的耕地含有污染物。因此,中国计划通过“食品安全和土壤清洁”项目减少重金属。在面积超过8万平方米的试验田进行试验之后,迈科珍生物技术已在中国农业部注册了两种产品,目前正在全国范围内推广其产品。 应用于土壤修复 迈科珍的EcoPiling技术还可通过分解煤和油的残留物而达到修复土壤的作用。它已被用于爱尔兰最大的生物修复项目中清除油污,并得到了中国环境部的认可。迈科珍宣布已成功清理了中国第二大油田的油污土壤。 迈科珍生物技术由刘雪梅博士于2012年在爱尔兰卡洛理工学院成立。该公司总部位于爱尔兰卡洛,在中国山东省设有子公司。   该文献由goingpublic.de提供。 (来源仅有德语界面。)

中国企业对德国市场准入战略峰会 2014

8月26日法莱美国际投资促进会作为官方投资促进机构第二次参加了在上海举办的中国企业对德投资高峰年会,并作发言和设有展位。法莱美投资促进会本次合作伙伴是在法莱美地区设有中国业务部的德和信律师事务所及Going Public AG。《中德并购交易》这本杂志也因此作为会议资料被分发。大约有200名与会者参加了本次会议。除了德国联邦投资与贸易促进署之外,还有几个律师事务所、会计事务所以及来自Eschborn的地产公司Aurelis上台发言并设有展位。

Rödl & Partner berät China-Automobilzulieferer

Die deutsche Prüfungs- und Beratungsgesellschaft Rödl & Partner hat den chinesischen Automobilzulieferer Hamaton Automotive Technology Co. Ltd. bei einer Kapitalerhöhung im Rahmen einer Privatplatzierung unterstützt. Im...

中国在欧洲的并购活动正在减少

中国在欧洲的并购交易数量继续下降:上半年,企业收购和股权投资的交易数量从126笔下降到111笔,下降了12%。中国对欧洲的投资额甚至减少了一半:从316亿美元减少到149亿美元。与此同时,今年前六个月中国在德国的并购交易共计22笔,并购交易额从去年同期的67亿美元则增加到99亿美元。这其中中国汽车制造商吉利斥巨资约89亿美元收购戴姆勒股权,对交易额的提升至关重要。以上信息均来自安永会计师事务所的数据分析结果。

团结起来总是更明智的

“我们变得太过于依赖中国了。”这是8月30日德国电视一台(ARD)的“无情但公平”(Hart aber fair)栏目中的最后一句话。这期节目是关于新冠的。这句话是卫生部长延斯·施潘(Jens Spahn)说的,跟新冠只在一定程度上有关系。然而,这句话在观众的脑海中一直挥之不去。就像过去几周甚至几个月的许多头条新闻,一直在教导我们害怕中国。 这是一个被反复讨论的问题。让我们一起来回顾一下德国经济东方委员会在2010年10月底发表的一份立场文件,该文件对中国在东欧和中欧的竞争采取了“正面”的态度,并毫不避讳地要求进行政治干预。它详细列举了中国如何以“不平等的手段”在这些地区建立战略伙伴关系,以此在被视为不可动摇的德国地盘的经济部门站稳脚跟,自然也不利于中欧和东欧经济。这纸文件在当时读起来就像是针对“全球化”发展的强烈抗议。中国的企业在某个时候不仅会急切地想要得到“全球化成果”,而且还会亲自到“世界花园”中去“收获”——这难道不应该是意料之中的事吗?理所当然。就像竞争一样,东欧及中欧的德国企业当时貌似并没有对此做出准备或者准备不足。至少针对中国企业带来的竞争是没有做好准备的。 十多年后的今天,这些争论还是相似的。中国通过丝绸之路来确保经济战略优势,当然,是用与我们的竞争理念相违背的手段。同样的情况也出现在非洲和拉丁美洲。今年还加上“口罩和疫苗外交”,中国利用它获得影响力。此外,德国通过阻止疫苗专利的发布来阻止向国库不太充裕的国家的人们提供新冠保护的努力,为了能在市场上确保必要的疫苗数量。 在标准的问题上也类似。谁决定技术进步,谁就能定义标准。几十年来,都是西方工业化国家拥有发言权。欧洲人只是头疼地意识到,这并不是上帝赋予的权利。因为中国长期以来在某些领域一直都是技术及科技的潮流引领者。西方企业在中国的飞跃上提供了帮助。这一点不应该被忘记。如今,西方政府越是试图让中国从全球技术进步中脱钩,就越是推动了中国的创新。几周前在领英(LinkdIn)上读到的讨论很是让人惊讶,认为中国有朝一日可能“支配”世界标准这个观点是“可怕”的。为什么呢?因为“西方世界”有决定权?在这一点上我们不能忘记感谢欧盟的议员们。他们阻止批准了欧盟和中国艰苦谈判达成的投资协议。这份协议本可以让欧洲人有机会坐在中国的标准制定桌上。反之亦然。因为毫无疑问,拼凑起来的规范和标准对谁都没有好处。当我们想到家里众多的电子设备都有其特定的插头和转换器时,大家都觉得已经受够了。 对欧洲人来说,他们的议员们已经从他们的手中(暂时)夺走了一个协调的机会。对于因此造成的不团结以及关于技术影响的竞争也不会让人觉得奇怪了。 少一些互相指责,多一些合作——这不应该只是对华经济关系的基本原则。那些宁愿“对立”而不是“合作”的人,比起胜利来说更容易失败。目前谁在“脱钩”,这个问题还没有得到解答。中国被西方国家指责,但也有针锋相对的回应。即使很多人假设,在新的五年计划中包含的“双循环”政策事实上是以此为目的的,但也很少从中国的政客哪里听到像开头引用的卫生部长所发表的观点。 少一些互相指责,多一些合作——这不应该只是对华经济关系的基本原则。那些宁愿“对立”而不是“合作”的人,比起胜利来说更容易失败。目前谁在“脱钩”,这个问题还没有得到解答。中国被西方国家指责,但也有针锋相对的回应。即使很多人假设,在新的五年计划中包含的“双循环”政策事实上是以此为目的的,但也很少从中国的政客哪里听到像开头引用的卫生部长所发表的观点。

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