中国和德国之间的现代化支付交易从未如此重要—中国很可能是德国如今最重要的贸易伙
伴。根据结果，2021年德国和中国之间的货物贸易价值高达2465亿欧元。与此同时，人民
币扩大了它的全球影响力，而政党也参与在其中。这对投资者和公司意味着什么？

目前，德国和中国的经济正在因不 同的原因衰退。就中国而言，强硬 的“动态清零”政策和消费需求 下降是主要原因。过热的楼市与一系列轰 动的丑闻也引起了极大的担忧。

经由香港的航空货运减少了

如今状况下，香港国际机场的最新航空货 运数据十分引人注目。一般来说，这种物流 统计数据可以清楚地、及早地显示出经济 周期的变化，特别是针对制造业。而香港则 是世界上最繁忙的航空货运中心，也是中 国通往世界的一个重要门户。 在2021年的强劲复苏之后，香港的货运量 自2月以来一直在下降。10月份的数据显示， 同比下降了23.8%，非常接近2009年1月的历 史最大降幅。 这些数字也低于2020年春季 因新冠导致的第一次全球封锁期间（-13.1%） 。这一切表明，虽然中国在疫情之前对全球 经济增长冲动的贡献约为30%，超过了美国 和欧元区的总和，但现在约为10%。

和对俄罗斯的依赖一样？

毕竟，德国经济十分依赖中国—作为一个 销售市场，但也作为廉价消费品、中间产品 和材料的来源。人们经常听到对“中国+1” 战略的呼声，许多公司也在亚洲寻找更多 的地点。然而，每年仍有数十亿欧元和人民 币流通于中德两国的进出口账户。

人民币的使用越来越多

国际清算银行（BIS）的数据在此值得注 意：它们表明了人民币在全球贸易中的使用 频率越来越高，从第八位跃升至第五位，取 代了英镑。近年来，北京已经与许多非洲、 拉丁美洲和亚洲国家签署了货币互换协议， 它们是人民币国际化的主要因素，并显然 比以人民币计价的石油合同更重要。然而， 这种国际化也有赖于更大的汇率灵活性， 而这需要时间才能实现。最近中国的商业 银行也开始干预市场，影响中国货币的汇 率—估计是根据中央银行的指示。

汇率：政党也参与其中

这一切中德交易意味着什么？中国在全球 贸易中取得成功的一个重要杠杆是被长期 低估了的人民币。中国及其政府机构这样 做，是为了让国内经济在重要的出口交易中 获得优势—这样商品就会更便宜。而尤其 美国，多年来一直尖锐地批评这一做法。然 而，自2020年中期以来，人民币对比美元和 欧元已经更加变得强势，且并不是通过在 自由市场的发挥。可以预估到，这将会支持 中国的进口，即购买原材料或机器将更便 宜，代价是出口会产生一些成本溢价。这种 货币政策总是双刃剑。在与中国的关系中， 它算是一个较大的紧张局势；这可以从今 年年中以来事情又在向另一个方向发展的 事实中看出。

解决方案：货币保值

由于没有人能够预见货币波动—当共产党干 涉其中时更不能—我们总是建议我们的客户 用货币对冲方式进行侧击。这样，欧洲买家 可以用他们自己的货币向中国供应商付款。 总的来说，这样更便宜，因为在以欧元计算 的交易中，欧元所有者没有货币风险，但以人 民币计算的供应商却有，并将这种风险加到 价格中。因此，应该使用货币对冲方法，以获 得规划上的安全，但也是为了能够在以人民 币商定的购买价格上再提高几个百分点。 无论货物是出口到中国还是从中国进 口，在这种情况下，大多数公司都面临着以 下问题：
• 由于缺乏计算的确定性（欧元/人民币的 波动）而导致的利润率压力
• 汇率不透明，银行收取高额结算/交易费
• 汇率不透明，银行收取高额费用
• 中国的客户希望用他们的本地货币支 付，并希望有可靠的定价。

然而，缺乏货币对冲交易的后果究竟会是什 么样子？以下两个例子为您进行说明： 客户基本上可以使用几种货币对冲的变 体：从固定的远期外汇交易到动态的期货 交易，包括在汇率正向发展情况下的参与 期权。每个解决方案都必须根据每个客户 的情况进行调整。例如，客户通过固定的 远期外汇交易，为了方便买入或卖出一定 数量的外币，可以在未来保证一个固定的 汇率。而通过动态期货交易，不仅会确保未 来的固定汇率，同时还会增加参与市场的 能力。然后，如果汇率出现积极的发展，你 就会获利。通过适当的方案，客户可以对各 自的支付交易和风险情况作出非常个性化 的反应。
快速行动与反应能力对货币对冲交易 也很重要。在iBanFirst，客户可以通过在 线平台随时查看他当前所有的远期外汇交 易。通过这种方式，他可以随时与专属的客 户经理协调，在最佳时机进行交易。

结论

基于中国的货币政策，但也是为了规划安全 起见，应该使用货币对冲工具。如果明智地 使用它们，甚至可以做到在以人民币商定的 购买价格上再提高几个百分点。因此，即使 在2023年，专业的货币对冲交易能力也是中 德企业的必备条件。

作为本傲事务所中国业务部的负责人，陈冉参与了一系列中国企业在德国的投资，比如今
年杭州宏华收购德国纺织机械制造商TEXPA。根据过去十多年服务中国投资者经验，他对
2023年进行了展望，哪些德国的行业以及话题对中国投资者们来说是值得去关注的。

中德投资平台：您认为2023年中国投 资者会在哪些行业和领域加大对德投 资？为什么？

陈冉: 首先，德国企业明年对外来资金的 需求量可能会大幅提高。德国企业在2023 年将面临诸多挑战：疫情所带来的后续影 响，高通胀，以及原材料成本增加等因素 所导致的普遍高成本现象等。他们对资金 更高的需求可能会使他们对与中国投资 者们合作持更开放的态度。其次，越来越 多的企业都将供应链安全管理和风险管 控作为企业战略的重要议题。产业链的区 域化和本地化可以避免关税和附加税、降 低运输成本、缩短交付周期带来更高的灵 活性。特斯拉德国工厂就有诸多欧洲供应 商。 在这样的大环境下，2023年中国投资 者们会在哪些领域加大对德投资呢？我首 先想到的新能源行业的中国企业，他们正 在强劲崛起，有着优质的产品和不俗的实 力，并且希望深度参与德国与欧洲市场。 比如中国大型新能源电池制造企业计划在 德国图林根州投资十多亿欧元。中国的新 能源车企也表示有在德国建立换电站的计 划。

中国投资者在德国投资时应注意什么？
计划对德投资时，中国投资者们首先要意 识到目前材料与能源成本有明显提高，需 要有所准备。中国投资者们也需要更好地 了解在德国投资的流程。比如，德国的谈 判流程和中国的有所不同，估值时使用的 评估参数也不尽相同。例如，在中国，评估 一家公司的主要参数是税后利润，在德国 则是用EBITDA。除了考虑评估参数外，中 国投资者们还应注意，目前欧洲的消费需 求以及部分工业需求在短期内会相对平稳 甚至有所下降。但从另一个角度去看，这 也使庞大的中国市场对德国企业来说更具 有吸引力。最后一个投资者们需要注意是 德国的外国直接投资管控。德国对外贸易 条例已被收紧了多次，投资者们需要了解 可能在德国触发外国直接投资审查的最相 关的行业，避免罚款和无效交易。投资者 们也不必过度担心，通过投资审查的并购 投资交易仍然很多。

2023年会有更多的中国投资者在德国 投资吗？
是的，我认为在2023年中德之间会有更多 的交流和合作，包括投资。之前由于疫情 的原因，中德企业之间很难进行面对面的 交流。而这种面对面的交流在投资和并购 过程中是至关重要的。现在，这一障碍正 在慢慢消失。我估计，在未来几年，会有 70%的中国战略投资者和30%中国私募股权 投资者来德国投资。中国企业作为战略投 资者，可以为德国企业提供进入庞大中国 市场的渠道。这一点是中国投资者相较其 他投资者的优势。未来可期，让我们拭目以 待。

非常感谢您接受采访。

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采访是由乔治-冯-斯坦恩主持的。