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China ist Spitzenreiter beim Maschinenbau-Export. Damit verdrängt das Land erstmals Deutschland von der Poleposition. Im Jahr 2020 war China an 15,8 Prozent der internationalen...

宏发股份收购德国海拉续电器业务，交易额约为1000万欧元。

德国企业还能从中德间相同的发展趋势和便利的物流条件中受益。但机遇总是伴随着挑战。 除了政策上的支持，中国目前的发展趋势和良好的物流条件也为德国投资者带来了巨大的机遇。 机遇二：数字化和绿色经济 中国目前非常关注数字化和绿色经济，这也是德国非常重视的发展趋势。 中国“十四五”规划和2035远景目标纲要明确提出“加快数字化发展”和“建设数字中国”。大量德国企业目前正在进行数字化转型，这与中国的总体发展趋势相对应。但许多德国公司尚未从中受益。此类公司主要从事新能源汽车、机器人、新一代信息技术、能源装备、轨道装备、新材料等行业，在自动化和数字化方面用户有丰富经验。应此类企业的要求，中国目前正在明确数字化框架，并给予这些德国企业与中国企业同等的优惠待遇。 另一方面，在全球零碳转型热议之际，德国企业尤其期待中国推动碳达峰和碳中和的“双碳”行动。中国的措施已经开始产生积极效果。根据汇丰银行为第四届中国国际进口博览会提供的研究报告《海外企业看中国2021：“双碳”开启新机遇》，近80%（76%）的海外企业认为绿色低碳转型进一步增强了中国市场的吸引力，他们看好中国“双碳”目标实施带来的商机。超过一半的受访企业计划为中国市场提供更环保、更可持续的产品。如果考虑到德国也致力于建设绿色经济，中国的“双碳”计划对德国企业而言也是一个很好的发展机遇。 机遇三：便利的物流条件 此外，中德之间良好的物流条件为德国企业在华投资提供了极具吸引力的机会。 在铁路运输方面，DB Cargo Eurasia在中国上海成立了子公司，为客户提供中欧之间快速、定制化的物流服务，即中欧班列。DB Cargo是唯一一家可以将新丝绸之路上的交通与德国铁路的欧洲货运网络相连接的供应商。截至2022年1月底，中欧班列已开行5万多列，运送货物455万标准箱，货值2400亿美元，连接到23个欧洲国家的180个城市。 在海运方面，中国国有航运集团的子公司中远海运港口从港口运营商 Hamburger Hafen und Logistik AG手中收购了Tollerort集装箱码头(CTT) 35%的股份。汉堡港是中国与欧洲之间最重要的海运和陆运物流枢纽。据了解，CTT目前服务于中远集团两条远东航线，一条地中海航线和一条波罗的海支线航线。通过汉堡码头的集装箱几乎有三分之一来自中国或运往中国市场。在铁路运输和航运条件的双重改善下，德国企业在华投资将更加便利。 挑战一：文化差异 中国市场很大，但由于中德文化差异，在进入中国市场之前，德国企业首先要了解如何更好地为中国消费者量身定制产品和服务。许多在欧洲热销的产品在进入中国市场时往往会经历一个适应期。例如，某欧洲汽车品牌在欧洲销量领先，但在中国却几乎没有市场。原因是该品牌不了解中国消费者的需求。该品牌非常注重安全和环保材料，因此在欧洲很受欢迎。但中国消费者更看重汽车的性能，而该品牌使用的3缸发动机因行驶时抖动的问题而饱受诟病。 挑战二：旅行限制和跨境互联网速度缓慢 旅行限制影响了在疫情大流行期间在中国开展业务的德国投资者，特别是对于需要更多实地考察的绿地投资项目。然而，我们认为这些困难只是暂时的。疫情终将消退，中德之间的旅行限制将逐步解除。 然而，另一个问题无法这么快解决：在2020/21年度，德国公司仍将跨境互联网速度缓慢和行政障碍列为前两大业务挑战。此类问题由来已久，必须根据中国政府的相关政策来解决。 对中国市场的增长充满信心 为应对市场需求、日益加剧的脱钩趋势和持续的旅行限制，越来越多的德国公司正在中国设立分支机构。此外，许多公司正计划在中国进一步投资，重点是新的生产设施、研发的扩展以及生产过程的自动化和进一步发展。近日，中国德国商会和毕马威公布的一项调查结果显示，德国在华企业对中国市场的增长仍然充满信心。毕马威德国管理合伙人Andreas Glunz表示，在接受调查的德国公司中，49%的德国公司计划在中国建立新的生产设施，47%的公司计划增加研发投资，37%计划进一步实现生产自动化，30%则计划加强数字化生产。Glunz表示：“大约71%的受访公司表示，他们将继续扩大在中国的投资。与去年的调查相比，希望扩大研发投资的公司比例增加了15%。” 在中德建交50周年之际，中方欢迎德国企业来华投资，并尽最大努力为外商投资提供便利。

中国国资委对100余家中央管理企业进行监管。因而国资委也负责审查这些国企的海外投资。尤其是审查这些投资是否符合国家的投资重点。最新的《第十三个五年计划》明确指示，中国经济在某些产业里应成为全球技术的领导者，其中包括环保型汽车、新能源、能源效率、新材料开发、生物科技和信息技术。在《中国制造2025》战略中还有针对性地补充了中国工业全面升级的内容。该战略还特别鼓励国企在这些产业进行海外投资。 对盈利能力的要求 在这个官方规定的策略背后，国资委于数月前对其监管的国企的海外投资设定了额外的要求：这些海外投资的标的企业必须即刻具有盈利能力。国资委就此情况作出回应：过去中国在海外并购中主要聚焦于获取先进技术、收购知名品牌和进入西方市场等方面，而标的企业的盈利能力则没得到足够重视。与之相反：在过去数年的竞标过程中，中国企业常常以高额的收购价，对维持营业点和就业岗位作出大量的保证来保障成功收购海外企业。这样做有着充分的理由：因为过去的十年中，中国投资者想极力摆脱“技术强盗”的恶名，即在西方购买廉价的企业，把生产线搬回中国并在西方裁员。中国的努力最终获得了回报。中国的投资者以其可靠性而享誉世界，他们只对海外投资企业进行温和的干预并给当地的管理层保留了足够的空间。 亏损情况加重 从企业经营状况的角度来看，这种处理方式有时是灾难性的。例如对工作岗位和营业点进行广泛的保证经常会导致标的公司迫切需要的重组推迟数年。个别收购项目的亏损年复一年已达到上亿欧元。 新指标 这种因海外标的企业盈利能力不强，造成国有资产损失的状况应该画上句号了。那么国资委对国企境外投资的具体指标是怎样的呢？海外收购企业必须能产生短期、中期和长期的投资回报。不仅仅要考察标的企业总公司的情况，而且被收购的集团中的所有子公司也会是考量的对象。因而由国资委监管的国企在进行海外并购活动的时候，除了考虑获取技术、知名品牌和市场准入之外，也会越来越重视标的企业实际的盈利能力，而不仅仅是在并购流程中所承诺的盈利能力。 执行问题 对于已进行投资的项目，如果不能满足上述的条件，就意味着要进行重组。而在采取何种重组方式的问题上，国企可自由选择。也就是说，国资委仅会给出指标，但不会干预国企的业务决策。可以考虑的就有典型的成本削减计划，例如整合营业点和/或裁员，又或者是公司法上的措施，例如把一家亏损的公司合并到另一家盈利的公司。如果采取的措施不奏效，最终就只能出售或变卖相关的公司。 影响广泛 那么对私企的海外投资以及那些例如省级政府所属的国企又适用哪些规定呢？由于国资委的权力只局限于央企，所以新的国资委指标目前对于这些企业没有直接的影响。但是这类新指标表达了国家政府的基本意愿。所以可以预期，这个规定无论如何也会影响到发改委和国家外汇管理局在对并购进行审查时实际的判定。大型的国营银行也会在决定是否放出并购贷款时会考虑到新的国资委指标。 结论 新的国资委指标总共表达了两点重要信息。其一，国资委规定了国企的投资管理要专业化。对于持续亏损的企业，即使是西方投资者，除非并购后马上采取严厉的重组措施，否则也不会进行投资。其二，通过国资委这个措施，巩固了市场上已经可以观察到的一种趋势：中国投资者在海外并购中不再会是困境企业的救星。

在本次颇有见地的采访中，投中资本（CVCapital）欧洲团队负责人恩斯特·卢德斯（Ernst Ludes）博士解释了中国投资领域与德国或美国相比的特殊之处和差异所在。他还指出了投资者还可以在哪些领域进行改善。 中德投资平台： 中国投资领域与我们的不同之处在哪儿？ 卢德斯博士：中国的投资领域与我们或美国的不同之处在于，中国的风险投资业务和私募股权业务之间的界限更加模糊。中国主要都是成长型投资者，而德国的大多数投资者是希望获得多数股权的收购型投资者。在中国，私募股权投资者也可以参与早期的C轮或D轮投资。我们在投资成长型公司时明确关注其盈利能力，而中国的大多数成长型公司在未来几年内都没有盈利。人们更关注营业额增长而非盈利增长。他们的目的是争夺市场份额，并坚守盈利能力终将出现的理念。最好的例子是美团，它是仅次于腾讯和阿里巴巴的中国最大数字商务企业之一。美团正计划在香港筹资多达45亿美元的资金，但目前仍处亏损状态。 中国和德国的投资公司在内部结构上有什么不同？ 从中国的整个投资领域看来，两者首先在质量和品牌方面就有很大的差异。中国有许多如红杉资本中国基金或高瓴资本集团等大型的专业品牌，但也有许多还没什么名气的小型投资公司。还有一些至少在欧洲看来决策结构不明确的投资公司。在决策过程中也存在着差异。欧洲的投资公司是标准化的，中国也有标准化的投资公司，但老板往往有最后的话语权，而且还可以推翻许多决定。在我们欧洲，委员会决策往往更常见。而在中国，更多时候是一言堂，这可能会降低可靠性。 中国投资者投资德国或欧盟的理由是什么？ 中方目前仍有兴趣投资。尽管美国总统换成了拜登，但在中方看来，无论是美国的政治局面还是欧洲的政治局面都没有提高他们投资积极性。一些中方投资仍然受到阻碍。例如，中国在意大利的投资，如汽车制造商一汽想购买意大利卡车制造商依维柯（IVECO），被拒绝了。这笔交易最终被政府阻止了。我不禁自问，为何依维柯对意大利的安全具有如此重要的战略意义。而另一方面，这项交易若是成功，能将为依维柯在中国带来巨大的机会，而那时依维柯的股东凯斯纽荷兰工业（CNH Industrial）将十分感激。 在德国当地有分支机构的中国投资者表现如何？ 我感到惊讶的是，只有几家中国私募股权投资公司在欧洲设有办事处。毕竟，如果员工只在完全不同时区的中国办公，就没有任何机会建立紧密的人际关系网络，而这对找寻项目资源很重要。同时，在我看来，大多数中国金融投资者处理提供给他们的投资项目时十分投机。他们并不积极主动和系统地去分析欧洲市场，及时调查有哪些资产将在未来18个月进入欧洲市场。这就是为什么我们经常看到他们购买对欧洲私募股权来说不太有吸引力的资产。以被中国高瓴资本收购的飞利浦消费电器部门为例。这是一个绝好的品牌，但不是一个因高利润或特别的增长前景而在欧洲脱颖而出的企业。但这正是西方私募股权公司要寻找的企业。 同时，进入中国这个世界上最大的市场为飞利浦的消费电器部门带来了新的增长动力。因此，此次收购对中国投资者是十分有意义的。但如果中国投资者现在想购买我们因盈利增长而同样吸引欧洲私募股权公司的资产，那他们可能必须建立起更好、更有实力的本地业务。 中国投资者应特别注意哪些问题？ 可靠性是一个重要问题，特别是在内部协调方面。我认为中国基金组织十分可靠性，但我也经历过这样的情况：已经谈妥的交易又回到了中国投资委员会的手中，然后又得到了一个与谈好的投资建议不同的建议。这种行为是有问题的，因为消息会不胫而走。每个好的投资者都会关注可靠的形象和明确的公司治理。目标公司的管理层也十分在意这些问题。因为他们要了解他们需要向谁报告，有多大的自由度，董事会会议将如何安排等问题。如果这些问题得不到解决，管理层可能会反对。而收购一家管理层反对的公司往往是不可能的。 中国投资公司应该在多大程度上依赖德国员工？ 一种具有多元文化的方法是必不可少的。如果中国的基金组织能派遣负责任的当地经理人且中方不完全掌控流程，这里的交易就会更加受益。如果中国的私募股权公司能够把握住这些问题，那么他们能比欧洲的私募股权和风险投资公司提供更多的附加价值。毕竟，中国的私募股权公司有更好的机会进入中国市场并获得其增长机会。 卢德斯博士，感谢您接受访问！   人物简介 恩斯特·卢德斯博士(Dr. Ernst Ludes)是中国私有投资银行投中资本(CVCapital)的欧洲主管。 以前他是国际私募股权投资公司殷拓集团的合伙人，并曾在投资公司Alchemy Partners以及并购和企业融资咨询公司Drueker＆Co工作。他的职业生涯始于麦肯锡(McKinsey)。2010年卢德斯博士(Dr. Ludes)创立了Turning Point Investments顾问公司为处于特殊情况的公司提供咨询。

在上海举行的Semicon China贸易展览是全球半导体行业最重要的活动之一，也是中国首次再度于线下举行的大型博览会。自新冠危机爆发以来，中国的所有博览会或展会都被取消或者改为线上举办。例如，作为中国最大的进出口商品交易会的著名的广交会于今年春季在线上举行。与慕尼黑博览集团（Messe München）合作组织的半导体展也将采取这种措施于六月举行，而非三月。此外，同样由慕尼黑博览集团组织的慕尼黑上海电子展和慕尼黑上海电子生产设备展本应如往年一样与半导体展同期举行，但如今却被分开并于下个周末举行。这种划分在一定程度上有助于对展客进行分流。 从6月27日至29日，将有1000多家参展商在上海Semicon China展会上展示半导体产业的整个价值链。交易会将于约8万平方米的上海浦东新国际博览中心举行。与往年不同，今年国际性贸易展的参观者主要来自中国。主要原因仍是对外国人的入境限制：2020年3月28日之前签发的所有签证均无效，并且自3月29日起，仅在特殊情况下才向外交官和专家签发签证。 销量下跌，依旧乐观 如同大多数行业，今年对半导体行业而言预计也是艰难的一年，销售额下降的一年。早在新冠危机爆发之前，行业协会SEMI就预计，相比2019年，销售额将至少下降5％。而新冠肺炎应将造成更糟糕的结果。但中期前景却更加乐观些。业界预计来年的增长率将超过20％。这相当于将创造670亿美元以上的新销售记录。

©kras99 - stock.adobe.com Unter dem Motto „Neue Modelle deutsch-chinesischer Investitionen“ lud die Investment Plattform China/Deutschland, am 05. August zum Auftakt ihrer virtuellen Veranstaltungsreihe „Investment-Dialog“ ein. Hochkarätige...

云商务平台commercetools筹集了更多的投资资本，并打算用这笔资金推进其全球扩张计划，尤其是在中国的发展计划。 REWE集团的子公司REWE Digital以及来自美国的主要股东Insight Partners再次参与了新一轮的融资。双方都同意不透露注资的确切金额。然而，新闻稿中提到这是一轮数百万美元的融资。 “commercetools是目前欧洲最有价值的成熟型技术公司之一。” REWE集团董事长索克(Lionel Souque)说道，“我们很早就认识到了这一潜力并从2015年开始就将这种灵活的技术运用到了我们的数字业务中。” 目前，commercetools的软件即服务模式（Software-as-a-Service-Modell）已经产生了5千万美元以上的年度经常性收入（ARR）。首席执行官兼联合创始人德克·霍里格（Dirk Hoerig）预计明年年中的营业额将翻一番以上，超过1亿美元：“多亏了新一轮的投资，我们才可以继续加快我们在北美和亚太市场的发展进程。这些市场如今已占据了我们40%的销售额。此次融资的金额再次强调了我们正在成为世界领先商务平台的道路上稳步前进。” Commercetools利用投资资本在华发展 目前，commercetools已在欧洲的企业商务软件领域排名第二，仅次于行业巨头SAP。该公司成立于2006年，总部设在慕尼黑，目前在欧洲、美国和新加坡都设有办事处。这帮助commercetools赢得越来越多的国际领先品牌的青睐，其中包括奥迪、Bang & Olufsen、达能、乐高和松下等来自完全不同行业的知名企业。 现在的下一步计划便是在扩张中国的业务。commercetools的首席执行官霍里格对此十分乐观：“公司必须能对客户的新需求作出快速和灵活的反应，对接多种销售渠道并能应对需求增长带来的压力。我们为客户提供的技术能达到亚马逊运作水平，而又不必使用其成本结构。”这两方面对还没有明确的市场先锋的中国市场来说肯定意义重大。

自4月份以来，中国的货运列车也停靠在了法兰克福Höchst Contargo工业园里。现在，他们用铁轨将法兰克福莱美大都会地区与中国联系在了一起。 新的丝绸之路如今通到了法兰克福莱美大都会地区。根据该公司的报道，四月初，第一列来自中国的货运列车就到达了位于法兰克福西边的法兰克福Höchst Contargo工业园(Contargo)。这列装有44个集装箱的货车从中国东部省会城市济南开出并准时到达港口，这些货物在那里被装卸并运输到Contargo的终端客户手上。 “莱美地区终于也连接上了丝绸之路，”法兰克福Höchst Contargo工业园常务董事Kawus Khederzadeh说。“目前许多来自远东的船只预订超标，西部港口的内河航道往往要等很久才能装卸，海运费用大幅上涨，海港的集装箱供不应求，所以我们的一些客户都在寻找替代方案。苏伊士运河里的拥堵将在未来几周内给港口设施以及运输基建带来更大的压力，这使得情况更加地紧迫。因此，现在是一个切换到铁路的非常号的时机。 相对于海上运输来说，铁路货运还有一个优点就是速度。Contargo公司称，目前在新丝绸之路上从济南到法兰克福的铁路运输大概需要18到20天。该公司在第一次成功试运后就开始做运输计划。将来，每月从济南到法兰克福港口的货运列车将不只2到3个班次。Contargo公司已经在期待未来几周内更多来自中国其他地区开往法兰克福的列车。 不过，法兰克福Contargo不是唯一一个受益于与中国之间铁路运输不断发展壮大的公司。例如，据杜伊斯堡内陆港口杜伊斯堡港的经营者报告，二月份进入的中国列车比去年同期增加了70%。

总部位于维也纳的生物科技公司AFFiRiS所研发的抗帕金森药物获得了中国专利。 AFFiRiS专业研发主动免疫疗法（SAIT），该疗法利用人体自身的免疫系统来对抗疾病。原则上，该疗法相当于使用疫苗激发自身抗体来对抗疾病。免疫系统通过已经死亡的或减弱活性的病原体对相应的疾病产生反应并产生记忆，以便于日后较具毒力的相似物质侵入体内时，能够回忆起类似的状况，加快对付病原的反应。这种方法的研究已在癌症治疗领域进行了多年，因为它们比常规的治疗方法（如放射疗法或化学疗法）引起的毒副作用更少。然而， AFFiRiS更专注于研究神经退行性疾病，例如阿尔茨海默病或帕金森症。

亚太地区的并购交易在2 0 2 0财年第三季度达到2369亿美元，共计819宗交易，涨势十分乐观。交易量与去年相比上涨了76.3％。2020年的第一季度至第三季度共达成24 0 6笔并购交易，总交易额为4 9 2 8亿美元。其中最重要的是大宗交易，而这都主要归功于中国经济体制的市场导向型转型。仅八笔交易就达到了1243亿美元。其中，第三季度的两大交易之一是中国化工与中化集团的交易。一个1466亿美元规模的能源巨头由此诞生。这笔交易的实现也得归功于中国政府在石油和天然气领域的自由化。这些改革措施还旨在改善小型非国有油气生产商和贸易商的市场准入环境，同时还促成了国有石油公司将资产转移到新成立的国家石油天然气管网集团有限公司。于是，2020年最大的一笔交易便诞生了：中国石油以491亿美元将最重要的管道资产出售给国家管网。石油化工公司中石化也宣布将分别以67亿美元、59亿美元和44亿美元的价格将其三个油气管道公司股权出售给国家管网。由此，国家管网从中国诚通控股集团、全国社会保障基金理事会和中国国新控股等六个股东手中获得了348亿美元的注资。 www.mergermarket.com

基尔世界经济研究所（IfW Kiel）研究出了一种新型的贸易指标，该指标在四月份预测出中国出口将不再增长。 基尔世界经济研究所的基尔贸易指标（Kiel Trade Indicator）可对国际贸易进行预测。该领先指标是基于集装箱船的实时数据，分析了它们在100个海域内的活动数据。该系统还对吃水深度进行了评估，以记录各船舶的利用情况。此外，500个港口的集装箱吞吐量也是评估的一部分。然后利用人工智能通过专门研发的算法进行高频评估。 “基尔世界经济研究所的基尔贸易指标提供了一个质量和数量都前所未有的经济领先指标。” 基尔世界经济研究所的所长加布里埃尔·费尔伯迈尔（Gabriel Felbermayr）说道，“高频数据可供我们读取以及预测时间误差极小的经济波动情况，从而可以在商业上和政治上更早地对出现的经济动荡作出反应并采取控制措施。” 机器学习的基本方法可以不断改进算法，发现、纠正错误，并在之后的预测中避免相应错误。 该指标没有考虑到中欧之间的近来强劲增长的铁路货运量。但这与全球集装箱运输相比可能还不是特别重要。 指标显示中国出口下行 基尔贸易指标将每月更新两次。每月首次于20日左右发布该指标，计算本月和下个月的贸易数据，然后在每月3日左右更新数据。 2021年5月3日的最新更新数据显示中国出口大幅下行。对集装箱船数据的分析表明，四月份的中国出口下降了8.8%。同时，进口温和增长了3.1%。 “这是一年来，集装箱船的活动数据展现出的结果首次与中国强劲的出口增长相背离。这可能是苏伊士运河危机所引发的船舶延误所导致的。同时也可能是由于新冠疫苗的接种率上升，欧洲国家和美国的消费者对中国商品的需求开始下降，且对餐饮等国内服务业的需求再次上升。”基尔贸易指标的负责人文森特·斯塔默（Vincent Stamer）如此说道。 中国四月份的经济数据将在多大程度上印证这一预测，让我们翘首以待。