Inbound

中国国债收益率增速放缓。随着经济复苏，通胀压力上升以及当前企业融资困难，多种政治迹象现已趋于常态。 如图所示，中国国债价格自2020年4月急剧上涨之后已稳定在重要阻力位。此外，其他重要的根据也表明，进一步的收益上涨（和价格下跌）将从现在开始受到限制。 这不仅对中国国债的投资者有影响，也会对企业融资造成影响。近来，债券违约动摇了中国信贷市场，特别是因为发行人中有许多中国国有企业。于是那些想要自己发行债券的企业遭受了双倍打击。一方面是由于国债收益率的上升，另一方面是由于信用息差上涨。 细节决定成败 乍一看，政治决策者谋求实现收益率常态化作出的反应似乎是矛盾的。然而，他们的每一步都谨小慎微，无论是细节还是整体都意义重大。首先要注意的是，尽管中国经济呈现快速V型复苏，但仍面临通缩压力。与上一年相比，衡量通胀率的消费者价格指数自2009年10月以来首次下降。背后的原因是2019年猪流感爆发后供应状况再次恢复正常，从而导致猪肉价格下跌。即使不考虑食品和能源成本，2020年的通货膨胀率也很小。从生产者的方面来看，价格上涨速度低于预期速度，并且仍处于通缩的范围内。 稳健而目光长远 因此，中国央行严控信贷投放的决定与当前的通货紧缩趋势无关，而是更多地考虑到未来的发展。最重要的经济指标表明，经济将继续复苏，国民生产总值将上升。房地产市场的价格上涨也同样处于可控范围内，而生产者价格指数主要受油价的压制，在最终克服新冠危机后，它也将再次走势良好。 中国国债仍具有吸引力 如今，我们根据经验可以预测到，中国中央银行将继续谨慎地对待货币政策正常化工作。例如，央行在2016年采取了谨慎的市场开放措施，回收市场过多的流动性。当时，生产者价格指数刚刚从长期的通缩阶段缓过来。因此，直到2017年这些措施才提高了利率，当时生产者价格指数也已再次转正，调整后的消费者价格指数（不包括能源和食品成本）也在上升。 考虑到这些因素，中国国债依旧吸引人。其收益率已达到新冠危机前3.2％左右的水平，名义利率和实际利率与他国国债相比都具有吸引力，并且即使在资本市场利率上升的情况下，资产类别也从外国投资者的投资中受益颇多。 作者的分析和建议仅针对专业投资者，并不适合私人投资者。  

安联中国保险控股有限公司（AZCH）在1月28日获得批准之后，今日注册了中国第一家外资独资保险资产管理公司。安联保险资产管理有限公司（IAMC）落户在首都北京北部的中德国际合作产业园。 不到两周前，中国银行保险监督管理委员会（CBIRC）才授予了安联中国必要的许可证。今日，中国日报便宣布，中国首家外资保险资产管理公司已在北京进行注册。事实上，该公司正式营业之前还需等待最终批准。但鉴于中国银保监会已经释放了积极的信号，这道程序便应该只是形式而已。 该公司不仅是第一家在中国获得许可的外商独资公司，而且是自2020年12月30日中欧投资协议签署以来首家即将成立的跨国公司。 安联继续依靠中国发展 安联计划通过成立安联保险资产管理有限公司成为中国最值得信赖的资产管理产品和服务的外国提供商。如今，安联中国已在中国占据特殊位置。就其本身而言，它是种国第一家外资独资的保险控股公司。此外，它还可能成为中国境内历史最悠久的保险服务提供商之一。安联称自1910年以来便一直活跃于中国市场。 中德国际合作产业园 新公司在北京顺义区中德国际合作产业园注册。该产业园于2019年底建立，据说占地20平方公里。近来在柏林、慕尼黑和法兰克福开设了三个德国联络处。该产业园主要是专注科学研究和原型开发的德国“隐形冠军”的落户地址。目前已落户了60家企业。该产业园的赵全营拓展区被用来建造工厂，现已是奔驰工厂的所在地。这家总部位于斯图加特的汽车制造商与中国合作伙伴北汽集团合作生产全电动汽车。

正如中国日报所报道的那样，中国政府在加入 “区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)之后，现在正考虑加入“全面与进步跨太平洋伙伴关系协定”，缩写为CPTPP。 CPTPP于2018年12月正式生效，由11个环太平洋国家组成。其中包括了澳大利亚，日本，加拿大，还有一些中南美洲国家，如墨西哥和秘鲁。这些成员国目前合在一起占到了世界经济产出的13%。如果中国加入这个协定，这个比例将上升到近28%。 加入该协定的门槛对比RCEP要更高一些，因为它涉及到更进一步的自由贸易协定。重点在于服务业、投资保护以及政府采购等行业。CPTPP还将进一步完善对知识产权的相互保护。 该协定的其中一个目的是进一步发展太平洋地区的国际贸易，特别是在IT和电子商务领域。北京对外经济贸易大学的一位研究员说，这也将为全球公司提供更好更稳定的投资环境。 中国和CPTPP —— 竞争使企业更活跃 加入CPTPP不仅仅是中国在市场开放的道路上迈出的又一步。它也符合旨在加强中国国内市场的双循环经济政策。因为它是为了鼓励中国企业而准备的。随着中国政府让外国供应商能够更加容易地进入中国市场，中国本土的制造商就必须改善他们的产品，以便能够应对日益激烈的竞争。反过来，这些企业对于本国市场的买家以及亚太地区或其他地区的买家来说，也会变得更有吸引力。 此举也是对英国宣布提出加入申请的回应。自从退出欧盟以来，英国政府就在世界范围内签订各种新的商贸协定，自然也包括了寻求与曾经的殖民地之间获得联系。这也是为什么他们有兴趣加入CPTPP。通过加入该协定，英国也将会与澳大利亚和新西兰重新建立更紧密的贸易关系。 中国方面到目前为止还未提交相应的加入CPTPP的申请。作为第一步，中国先与已有的成员国进行了会谈，探讨了可能出现的相似性和冲突线。只有在这之后，中国才能决定进一步的行动。

中国德国商会(AHK China)与毕马威(KPMG AG) 共同在位于中国的德国企业中进行了一项调查。调查的目的是为了维持企业间的情绪以及他们对商业环境的评估。调查结果表明，很多德国企业对欧盟与中国投资协议“中欧全面投资协定”(CAI)寄予厚望。 调查结果中最重要的一项是，有96%活跃在中国的德国公司无意退出中国市场。他们对中国市场在2021年的持续复苏持乐观的态度，并认为在这里的发展将比其他国家都会更好。结果显示，被调查的公司中有72%计划继续在中国进行投资。 承载着希望的“中欧全面投资协定”(CAI) 不久前签署的“中欧全面投资协定”(CAI)对此也做出了贡献。该协定将使德国企业更容易进入中国市场并结束欧盟企业在中国受到的不平等待遇。接受调查的公司都将这两方面视为该协定最重要的点。其中40%的选票支持市场准入，39%支持协定承诺的平等待遇。 这一项调查是于2020年秋在中国德国商会的535个成员企业中进行的，大约占到了所有2300个成员企业的四分之一。该调查得到了毕马威提供的支持。很多接受调查的企业得以通过中国经济从2020年第三季度以来的迅速复苏来实现部分抵消在其他市场上大幅下跌的销售额。像奥迪(Audi)这样的德国汽车品牌就是一个很好的例子，他们在中国的销售创下了历史新高。 “双循环”的挑战 随着对功能性国内市场日益增长的关注以及由此引起的对外国商品依赖的解除，中国给德国企业提出了新的挑战。双循环市场战略意味着中国市场上的供应商必须适应附加的标准和要求。其结果就是，如果必须引入其他的生产线，那开发和生产的成本就会增加。接受调查的企业中有37%认为这种发展对其在中国的业务构成威胁。因此，约有一半的企业计划将部分业务流程迁移到中国。这包括例如研究和开发等领域。大众汽车(VW)已经通过他们在安徽省新建的中心完成了这一步。其他的德国企业可能也将在不久的将来跟上。 中国德国商会已将完整的调查报告以 德语, 英语 和 中文 发布在他们的 网页 上。

联合国贸易和发展会议（UNCTAD，简称贸发会议）最新发布的投资趋势观察显示2020年全球外国直接投资（Foreign Direct Investment，简称FDI）呈下降趋势。其中欧洲和美国受到的打击最大。相比之下，中国的FDI至少增长了4％，由此取代美国成为目前FDI的领先者。 报告中公开的2020年数据仍是初步数据，但结果已经十分明朗。总体而言，全球FDI历经新冠疫情后锐减42％。总交易量从1.5万亿美元（2019年）估计下降至8590亿美元。这一数据比2009年金融危机引发暴跌时还低30％。 跨境并购、绿地投资和项目融资方面的下降影响到FDI的所有领域。值得注意的是，世界各地的下降幅度极其不均。拉丁美洲平均下降了37％，而非洲（-18％）和亚洲发展中国家（-4％）的下降幅度要小得多。 欧洲和美国跌幅最大 世界上最发达的经济体遭受的打击最大，平均下降幅度达69％。尤其是欧盟的一些国家，其FDI甚至转负。仅荷兰的FDI就有1500亿美元的负值。德国虽保持正值，但与2019年相比仍下降了61％。英国的FDI几乎降至为零，英国脱欧的不确定性进一步加剧了新冠疫情对其经济的影响。欧盟总共损失了40亿美元。 美国也备受FDI下降的影响，尽管不如欧洲国家所受影响严重，但数字仍令人震惊：美国2020年的FDI减半，锐减49％至1340亿美元。 中国FDI保持正值 在这种情况下，以4％温和增长的FDI足以使中国以1630亿美元成为全球最大的外国直接投资接受国。高科技产业吸引了极大的投资兴趣，增长了11％。然而，2020年百分值最高的并非中国，而是印度。这一世界上最大的民主国家在2020年的FDI增长率为13％，是全球最高增长率。但必须指出的是，印度的起跑值明显低很多。从绝对数值看，印度目前570亿美元的FDI仍远远落后于中国和其他经济体。 展望：2021年FDI 贸发会议最近对全球经济增长持谨慎乐观的态度，预计最早在2021年迎来缓慢的复苏。但FDI却没有那么乐观。投资者认为还应继续保持谨慎。他们尤其不想承担持续封城的风险，因为这可能会导致新启动的项目突然中断。此外，大型投资项目的交付周期也很长。 因此，贸发会议预计FDI在2022年之前不可能有明显好转。此外，贸发会议还预计FDI重心将从新投资转移到跨境并购。这种趋势可能在2020年就已经能观察得到，因为下半年又上报了多起收购。技术和医疗领域受到新冠疫情的影响低于工业受到的影响，尤其活跃。若企业利用目前的低利率贷款，通过收购对手或较小的竞争者来开拓新市场，那么2021年的活跃度还将更高。

继母公司大众集团之后，奥迪公司也将首次在其中国合资公司中持有多数股权。大众与其中国的长期合作伙伴一汽集团（FAW）新成立的公司将于2024年开始生产全电动汽车。 双方已于2020年10月在长春举行的德中汽车会议上签署相关意向书。但当时只涉及到加强现有合作，并没有提及这家总部位于因戈尔施塔特的奥迪公司将掌握多数股权。 奥迪和一汽的新车型将引入其与保时捷共同开发的“ Premium Platform Electric”（简称PPE平台）。有趣的是，该工厂并不计划建造在安徽省大众电动汽车新研发中心附近，而是落址在中国最东北的长春市。一汽与大众的合资公司的总部也位于这里，该合资公司已在为中国市场生产奥迪。此外，奥迪还在佛山、天津和青岛进行生产。这四个工厂合计年产能约为70万辆。新的合资公司将能提高多少产量尚不明确。 奥迪合资公司“黄金十年” 奥迪宣布新合资公司的这一年也是其在中国创纪录的一年。奥迪高端市场在2020年取得其进入市场30年以来的最佳成绩。这一高销量很大程度地帮助了大众汽车在整个集团销量下降的情况下仍捍卫了2020年中国最强汽车制造商的地位。奥迪中国总裁安世豪（Werner Eichhorn）也谈到，合资企业增强了奥迪与一汽的合作伙伴关系，这将为奥迪在中国开启下一个“黄金十年”。 上汽大众扩大产品范围 奥迪和一汽将在2021年年底之前提供在中国生产的十二个模型系列。此外，斯科达也入股了的合作伙伴上汽大众将在来年提供更多车型。

大众集团旗下所有品牌在中国的销售额下降了9.1％。尽管如此，大众集团能在2020年成功捍卫其在中国汽车市场上汽车制造商实力之最地位。即使在新冠疫情期间，大众集团也占据了中国汽车市场19.3％的市场份额，遥遥领先。 然而，品牌和细分市场的走势却大相庭径。大众和斯柯达等中档品牌遭受了巨大的销售亏损，而高端豪华市场中的奥迪和保时捷的销售额却创下了历史新高。 自2019年1月起担任大众汽车集团中国区首席执行官的斯蒂芬·沃伦斯坦（Stephan Wöllenstein）博士也对《中国日报》表示，他对2021年的前景十分乐观。他预计大众集团业务增长将超过中国汽车市场其他品牌并获得市场份额。 大众在中国聚焦电动汽车 仅在2021年，大众便计划在中国推出25款新车型。然而，其中只有不到半数的车型仍由常规内燃机提供动力。十二月宣布的合肥研发中心是这一电动交通战略的重要组成部分。大众不仅将在这里研发和测试新型驱动器，还将从2023年开始每年生产多达35万辆电动汽车。 虽然中国计划到2060年才全面禁止内燃机，但从2035年起便将禁止所有仅由内燃机驱动的车辆。从那时起，全中国只允许使用混合动力和全电动驱动器或燃料电池等新技术。中国南部的海南岛等省甚至可能更早实行纯电动交通计划。在城市地区逐步禁止内燃机驱动车辆也有可能。 此外，许多其他国家已确认自2030年起禁止销售传统车辆。尽管中国作为大众集团全球最大的销售市场在制定长期战略方面发挥着关键作用，但这家沃尔夫斯堡的企业也会基于全球发展而继续研究新的驱动技术。

72％的在华德企已将产量提高至新冠疫情前的水平。这是在中国的德国商会对530家企业最新展开的调查所得出的结果。汽车和机械工程领域的复苏程度尤为显著——企业服务提供商仍在加紧努力。 然而，90％的调查对象在2020年年底仍预计来年还将受到新冠疫情的影响。但是。其中只有9％的人认为其业务将继续遭受严重损害，42％的人认为有轻微的影响，39％的人则认为会有适中的影响。 这些企业认为旅行限制将是未来几个月内的最大挑战。74％的调查对象认为这些限制措施带来了负面影响。近60％的调查对象由于这些限制只能有限地维持业务关系。其他37％的企业受到了展会取消所带来的影响。32％的调查对象表示旅行限制导致了重要的商务谈判停滞不前。 此外，近半（49％）的调查对象抱怨需求下降是其业务上的一大难题，超过三分之一（32％）的企业还反应了供应链中断的问题。 然而，由此看来，这些企业已在今年上半年度过了最坏的情况。82％的受访企业预计到2020年前六个月的销售额下降，55％的受访企业甚至预估有两位数的下降量。但更令人欣喜的是，有40％的公司能够实现年度总销售额同比上一年有所增长——这得益于中国市场的复苏。 这些企业也对来年感到乐观。72％的受访企业希望2021年的销售额超过今年。为了补足此次病毒对自身企业造成的亏空，超过一半的参与调查者（55％）都采取了节省成本的措施。

“驭势科技是中国领先的自动驾驶解决方案供应商之一，投资驭势科技完美补充了博世创投的投资组合并可在这一领域开辟多样的合作机会，”博世创投的总经理Ingo Ramesohl博士关于投资如此说道。驭势科技由AI老将和曾经负责英特尔吴甘沙在2016年于北京创立。驭势科技（驭势）名称的英文缩写分别代表“Utilization,Indiscriminate,Saftey,Efficiency and Environment”（利用、无选择的、安全、高效和环保）。公司仅在成立两年后就在2018年跻身中国“独角兽的杰出行列”，估值超过10亿美元。

戴姆勒与北汽的合资企业北京奔驰拥有约4500名员工。其中有200多个是“外派员工”，他们中的大多数来自德国并作为中高层管理人员就职。这些员工的薪酬比同等职位的中国同事的薪酬要高得多。因此，戴姆勒目前从外派员工开始进行裁员也就不足为奇了。北京奔驰计划共裁员约4％的员工。所有戴姆勒“外派员工”中一半以上的人员将被召回总部，在必要情况下也会被解雇。他们在中国的岗位抑或被完全取缔，抑或由中国员工来替代。戴姆勒已宣布，公司会对中层管理人员的架构进行大幅度调整使之变得更紧凑。

去年，中国的对外直接投资记录了以往的最低水平，2020年应有所好转。 一份由贝克·麦坚时（Baker McKenzie）和荣鼎咨询公司（Rhodium Group）发布的报告显示，2019年中国对外直接投资为570亿美元，同比下降30%，为六年以来的最低水平。中国今年在全球范围内的并购交易出现大幅下降，除南美地区外，没有任何其他国家能够摆脱该下滑趋势。其中，欧洲和北美地区所受影响最为严重。报告指出，2019年中国企业在欧洲仅投资了134亿美元，而在美国则更少：55亿美元。 芬兰领先于世界其他国家 2017年共有1070亿美元的对外投资额从中国流入“西方国家”，记录有史以来最高水平。与2017年相比，中国去年在欧盟和美国的投资额为190亿美元左右，直接下滑80%，为这十年来的最低水平。位于欧洲最北的芬兰，吸引了与美国相持不下的投资额，高达53亿美元。但其中，总部位于中国江津的运动服制造商安踏体育的收购就高达52亿美元。 英国脱欧将推动外商直接投资 紧随在芬兰排在第二位的是英国。去年，中国企业在英国总共投资了38亿美元，其中最大的两笔交易分别是沙钢集团对英国数据中心运营商Globalswitch追加的22亿美元投资以及阿里巴巴通过7万亿美元收购的英国跨境支付公司万里汇（WorldFirst）。目前，英国已确定将于1月31日正式脱欧，这将会进一步推动非欧洲地区的投资趋势。瑞典以13亿美元的投资额排在第三位，紧随其后的是分别以7亿美元并列第四的德国和意大利。 西欧和东欧的发展情况 2019年，中国在爱尔兰的投资量也有明显的上升，同比增长50%，其中绿地投资占据最大比例。此外还有：无锡生物制品投资的2.4亿美元，计划在爱尔兰建立新的疫苗生产基地。中国在东欧地区的投资仍保持活跃，罗马尼亚的外商直接投资有了爆炸性增长，达到2.38亿美元。其主要交易为：CEE Equity Partners对Brise集团15个谷仓和物流中心的收购；中国核电总公司(CGN)与国有核电生产商Nuclearelectrica成立的合资企业；中国外运对KLG  Europe-Aktivia的收购。和去年的1.3亿美元相比，今年的交易额略有上升，但仍大幅低于创下记录的年投资量5.26亿美元。  没有国有资产的介入，也没有金融投资者参与 虽然中国投资者在欧洲的投资领域较美国更加广泛，但消费品、服务业、汽车制造业一直以来都是中国在大西洋两岸投资的热门项目。尤其在“关键”领域（如：能源和基础设施领域）的投资变得更加开放了。国有企业的投资占中国2014到2017年总投资额的50%以上。而如今，情况则有所转变，2019年中国政府对欧盟的投资额几乎为零。金融投资者也不再进行对外投资，在欧盟几乎所有的投资都是由战略投资者所开展的。 2020年会再次好转 来自贝克·麦坚时的EMEA区中国负责人Thomas Gilles对2020年对外投资的发展前景做出了乐观的预测，并表示：“在相对平静的2019年之后，法国和德国等主要经济体在2020年会有更多投资标的。”其主要原因是：中国经济的资产状况会再次有所改善、借贷条件也会变好。从这一点来看，外商直接投资也容易获得更多的资金。  贸易战的缓和 去年，欧洲和美国都重新制定了更严格的外商投资政策，导致投资环境不稳定。如今，投资者已了解了投资政策，对风险也有了重新的认知和规划，对投资该地区的意愿也会相应提高。尤其中国进一步开放自己的市场，对营造互信友好的投资氛围也会产生一些积极作用。毕竟，“第一阶段”协议的达成，让市场参与者在中美贸易战这个大环境下重新对理性的合作关系有了信心，消除了“最坏情况”发生的担忧。

潍柴动力位于山东省潍坊市，该公司始终致力于研发发动机以及汽车零部件。此次潍柴动力与德国ARADEX的合作为实现“2030年新能源业务要引领全世界行业发展”战略目标奠定了先进的产品技术基础，也对潍柴动力发展史具有里程牌的意义。